Макрообзор № 1-2 (2026)

Это макрообзор за 1-2 недели 2026 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В декабре индекс деловой активности в мировой обрабатывающей промышленности (PMI manufacturing) составил 50,4 пункта по сравнению с 50,5 в ноябре. Выше 50 пунктов = рост деловой активности. В целом же в экономике (с учётом сектора услуг) ситуация ещё лучше.
• В ноябре рост РДМ Турции составил 6,1% к ноябрю 2024 года. ВВП в 3 квартале замедлился до 3,7% к 3 кварталу 2024 года.

Экономика России

• Жилищные кредиты в ноябре выросли на 71% в реальном выражении. Это уже третий месяц роста подряд.
• Индекс PMI в обрабатывающей промышленности в декабре составил 48,1 пункта (ниже 50 пунктов = падение деловой активности). Индекс в секторе услуг составил 52,3 пункта (выше 50 пунктов = рост деловой активности). Композитный индекс, объединяющий промышленность и услуги, составил 50 пунктов – ни роста, ни падения активности.
• По данным Минпромторга
• – рынок легковых автомобилей: -15% за год (+11% в декабре);
• – рынок лёгких коммерческих автомобилей -24% (-19% в декабре);
• – рынок грузовиков п.м. от 3,5 тонн -53% (-21% в декабре);
• – рынок автобусов -31% (+12% в декабре).
• Рынок легковых автомобилей, судя данным двух первых недель 2026 года, в январе составит 98 тыс. (+9%).

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Мировая промышленность: деловая активность растёт

В декабре индекс деловой активности в мировой обрабатывающей промышленности (PMI manufacturing) составил 50,4 пунктов по сравнению с 50,5 в ноябре.

Источник: S&P Global

Напомним, что индекс выше 50 пунктов означает рост деловой активности, а ниже – падение.

Рост активности наблюдается как среди некоторых стран Брикс (Индия, Индонезия, Китай), так и в странах «коллективного Запада» (США, Нидерланды, Британия).

Заметим, что в Китае месяц назад рост активности был ниже 50 пунктов.

Падает активность тоже как в некоторых странах Брикс (Россия, Бразилия), так и в странах «коллективного Запада» (Япония, Канада, Германия и Еврозона в целом).

Как индекс PMI менялся со временем, показано в таблице ниже.

Источник иллюстрации: телеграм-канал MMI

В целом, по сравнению с ноябрем, ситуация несколько улучшилась. Красного цвета (индекс ниже 50 пунктов) стало меньше, зелёного на 3 больше. Количество красных стрелок (индекс снизился) практически не изменилось.

В крупнейших экономиках мира (США и Китай) существует два варианта индекса. Примечательно, что в США один из индексов показывает рост деловой активности, а второй — падение. В Китае же оба индекса «единодушны» — деловая активность растет.

Это подчёркивает ситуацию неопределённости в крупнейших экономиках мира.

Глобальная деловая активность растёт

Выше был рассмотрен индекс деловой активности в промышленности.

Рассмотрим экономику в целом, вместе с сектором услуг. Зелёный цвет (= рост деловой активности) преобладает в приведённой ниже таблице.

Источник: https://t.me/russianmacro/22270

Красного цвета (который означает падение деловой активности) стало заметно меньше.

В числе отстающих остались только Канада и ЮАР (из стран, приведённых в таблице).

Турция, рост ВВП замедляется

В ноябре рост денежной массы Турции составил 39% к ноябрю 2024 года.

Инфляция в декабре составила 30%.

Получается, рост реальной денежной массы (РДМ) в октябре составил 6,1% к аналогичному периоду 2024 года.

Практически весь 2024 год и начало 2025 года РДМ сокращалась. С марта 2025 она растёт. Это 9-й месяц роста подряд.

ВВП Турции в 3 квартале вырос на 3,7%, к третьему кварталу 2024 года.

Среднегодовые темпы роста ВВП (синяя линия) были минимальными по итогам 1 кв. 2025 года.

Однако в целом тренд (синяя линия) говорит об ускорении роста. По итогам 2025 года МВФ прогнозирует рост экономики Турции на 3,5%.

Это больше, чем в 2024 году. Судя по квартальным данным, прогноз МВФ вполне реалистичен.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Жилищные кредиты: третий месяц роста

По данным ЦБ в ноябре было выдано жилищных кредитов на 502 млрд. рублей.

Нас, как всегда, интересуют показатели в реальном выражении. В постоянных ценах 2021 года объём жилищных кредитов составил 348 млрд. рублей.

По сравнению с минимумом нынешнего цикла (янв. 2025; 92 млрд.) объём вырос более чем в 3 раза. Но это следствие, в том числе, и сезонности.

К ноябрю прошлого года объём выданных кредитов (в реальном выражении) вырос на 71%.

Это уже третий месяц роста подряд. Первый рост после долгого падения был отмечен в сентябре (+0,5%).

Объём кредитов в ценах 2021 года за 12 месяцев (скользящий год) был минимальным в августе.

Наблюдатели ожидают, что в декабре рост выдачи жилищных кредитов сохранится на высоком уровне. Дело в том, что с января ужесточаются условия выдачи некоторых видов льготной ипотеки, и многие постараются «запрыгнуть в последний вагон».

Но в любом случае, низшая точка пройдена, судя по всему, в августе.

Деловая активность в промышленности падает, в услугах растёт

Как сообщает S&P Global, индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности России (PMI manufacturing) в декабре составил 48,1 пункта.

Индекс находится ниже 50 пунктов уже седьмой месяц подряд, что означает снижение деловой активности (на графике выделено красным цветом).

Среднегодовой индекс (тёмно-синяя линия) находится ниже нулевой отметки.

В отличие от промышленности, сектор услуг показывает рост деловой активности.

Индекс PMI в этом секторе в декабре составил 52,3 пункта.

Композитный индекс, отражающий ситуацию в экономике в целом, находится на границе между ростом и падением, то есть на отметке ровно 50 пунктов.

Среднегодовой индекс при этом опустился ниже этой отметки, отделяющей рост от падения.

Легковые, грузовые, автобусы: итоги декабря и года

5 января Минпромторг опубликовал релиз «О рынке транспортных средств РФ» с результатами декабря. Приводим две ключевые таблицы этого релиза.

По отношению к декабрю прошлого года:

Легковые: +11% (-15% за год);

Лёгкие коммерческие: -19% (-24%);

Грузовые: -21% (-53%);

Автобусы: +12% (-31%).

В региональной структуре, как обычно, лидирует Москва с областью.

В грузовиках на столичный регион приходится 20% регистраций, в легковых автомобилях — тоже 20%.

Татарстан по легковым автомобилям входит в пятёрку, а по грузовым — в тройку крупнейших рынков.

Отдельно отметим итоги года на рынке легковых автомобилей: 1,32 млн. Это на 15% меньше, чем в 2024 году (1,55 млн.).

Рынок легковых в январе может составить 98 тыс. штук

За первые две недели 2026 года было зарегистрировано 31 005 штук легковых автомобилей, а за первые две недели прошлого года было зарегистрировано 29 250 штук.

По нашей предварительной оценке, продажи в январе могут составить около 98 тыс. штук.

Это на 9% больше, чем в январе прошлого года.

Стоит учитывать, что понедельник-среда первой недели относятся к прошлому году.

И вообще, предварительные оценки по трём регистрационным дням могут быть очень неточными.

Более ясной картина января станет через неделю.

В СЛЕДУЮЩЕМ ОБЗОРЕ

• Инфляция за декабрь;
• Перспективы инфляции в январе;
• Оценка денежной массы.

===

Телеграм: @m2econ

Навигатор: https://dzen.ru/a/ZPyf34uBfzz9x0pr