👀 Cубъективные ожидания на 2026 год

•Ставка. В прошлом году ожидаемо происходило cнижение ставки с 21 до 16% из-за эффекта аномально высокой базы, но вот только чрезмерный консерватизм ЦБ никуда не ушел (у них до сих пор перегрев экономики головного мозга) + инфляция не по рисованной статистике Росстата, а по отчетам компаний остается двузначной, поэтому ожидаю продолжения жесткой ДКП с +3-4% к инфляции. Жду к концу года 14%.

Закладываю небольшую вероятность на резкое снижение ставки (к 10%), но значит экономика будет в таком полном ауте даже для ребят с Неглинной, которые давно не были на приеме у окулиста.

•Валюта. В бюджете на 2026 год заложен СРЕДНИЙ курс доллара в 92 рубля, так что рублю как будто некуда деваться при текущих ценах на нефть и дисконтов к ней (на рублебочку страшно смотреть).

Кто-то резонно скажет, что в бюджете на 2025 год тоже закладывали один курс, а получили ниже 80 рублей, но за такой перекос получили дыру в бюджете в 5 раз больше изначально заложенного плана.

Базово закладываю девальвацию минимум до 90 рублей (100 рублей не удивит), поэтому под свои ожидания выбираю Сургут-П, Фосагро и замещайки 

•Индекс. Думаю, что 2026 год пройдет для индекса аналогично 2025 году: боковик в пределах 2500 — 3200 (понятия не имею к какой цифре придем к концу года), потому что крупный нефтегаз (Лукойл, Газпром, Татнефть, Новатэк, Роснефть) и слабые компании будут тянуть индекс вниз.

Тактика остается прежняя — покупать крепкие истории ближе к лоям индекса на пессимизме и продавать на волне оптимизма + проводить регулярные ребалансировки.

•Бюджет. Да тяжело будет с таким курсом, ценами на нефть и падающей экономикой гражданского сектора (растущие налоги бьют по МСП очень больно), да и закладываемый утильсбор не соберут, поэтому заложенный текущий в дефицит 4 трлн может легко превратиться в 6 трлн.

Если ничего не поменяется, то c 2027 года будет новая порция изменений в налогообложении.

•ОФЗ и ВДО. Из-за дефицита бюджета дыру будут ожидаемо закрывать через размещение ОФЗ, но размещение новых 4 трлн ОФЗ под 15% дает дополнительно 600 млрд ежегодных процентных расходов (+1.5% расходов), что создает снежный ком на будущие года. Из-за чрезмерного навеса предложения и консерватизма ЦБ не вижу тут причин для сильного роста RGBI в 2026 году.

По рынку ВДО вообще отсутствует оптимизм из-за заградительных ставок и накопившихся проблем у компаний (будут рефинансироваться огромные объемы), поэтому жду кратный рост дефолтов в 2026 году (Монополия, Гарант-Инвест — это еще подснежники). Лучший вариант не бежать за повышенной доходностью в облигациях, игнорируя риски эмитента.

•Передел собственности. В 2025 год некоторые компании при помощи правоохранительных органов сменили собственников. Думаю, что тенденция продолжится в 2026 году из-за проблем бюджета (экстравагантный способ пополнения) и банкротств отдельных компаний. Консолидация и банковизация экономики идет полным ходом.

•Политота. Ничего не жду (политиков все устраивает), лучше получить меньшую доходность при маловероятном позитивном сценарии будучи консервативным, чем повторить путь ребят, покупавших в феврале 2025 года Газпром на планке.

Если было полезно, накидайте ♥️

🐬ВЫЛОЖИЛИ идею, бумага в ближайшие дни взлетит более чем на 40% ПРИБЫЛИ. Все тут — t.me/+GndRmWnrI6QxYTQy