📰 Еженедельный обзор рынков: инфляция снижается, ОФЗ растут, придет ли очередь акций?

Интересные выводы для понимания баланса на тонком российском валютном рынке позволяет сделать обзор финансовых рынков от ЦБ:

1)  Некоторый «ограниченный круг физических лиц» способен изменять макроэкономические параметры (М2Х в оценке денежной массы), при этом прогнозировать поведение отдельных лиц вряд ли возможно;

2) Двухмесячный спад продаж валютной выручки объясняется потребностью в валюте для погашения долга, а не проблемами с экспортом. Потребность в погашении еврооблигаций можно отслеживать, но валютный долг перед банками непубличен.

В таких условиях можно лишь констатировать, что курс продолжит колебаться в широком диапазоне 11,0-12,1 к юаню до появления устойчивых факторов на стороне спроса или предложения. До конца года таковых не просматривается.

 
Инфляционный сюрприз

Инфляция за октябрь ожидалась ниже оценки на основе недельных данных 9,6%, но превзошла прогнозы: +0,5%, т.е. всего 6% в годовом измерении. Причиной такого расхождения стали услуги, подешевевшие на (-0,42%) за месяц. Базовый индекс потребительских цен составил лишь +0,14% или 1,68% в годовом измерении.

Снизились цены на КАСКО (-1,9%) и страхование жилья. Подешевели потребительские кредиты (-0,7%), т.е. снижение ключевой ставки, пусть и в малой части, но напрямую снижает инфляцию. Подешевели туры, поездки, перелеты, санатории и т.п. в связи с окончанием отпускного сезона. Часть бытовой техники и электроники дешевеет за счет крепкого рубля на (-1..2%).

Дорожают фрукты, овощи, ювелирная продукция, бензин, – все это происходит по вполне понятным сезонным или разовым причинам.

Сдержанный рост цен в условиях быстрого замедления темпов роста экономики (ВВП за 3 кв +0,6% г/г) говорит о расширении потенциала для снижения ключевой ставки в декабре.

Рынок ОФЗ

Статистика по инфляции и ВВП вышла после окончания основной сессии пятницы, поэтому закономерно ждать продолжения роста ОФЗ на следующей неделе с первой целью 119 пунктов по RGBI. Навес предложения со стороны Минфина также существенно снизился: за оставшиеся 6 размещений необходимо реализовать всего 600 млрд. руб. классических ОФЗ по номиналу. В случае удачных размещений юаневых облигаций минфина в начале декабря, возможно, рублевых размещений будет еще меньше.

Рынок акций

Несмотря на позитив на облигационном рынке, акции пока не перешли к росту. Основным сдерживающим фактором выступает крупная потребность в фондировании размещения ДОМ.РФ, переезда Озон и желания инвесторов выйти из Лукойла. На следующей неделе давление на котировки со стороны Озона еще может ощущаться, но остальные истории себя исчерпали. Ожидаю новую попытку выхода на уровень 2600 по IMOEX с учетом сильных отчетов, которые показывают компании в последние недели.

Полное содержание еженедельного выпуска доступно в блоге «Рациональные инвестиции» на всех видео-платформах:

🔹 В отчете ЦБ названы определяющие факторы движения курса рубля в октябре
🔹 Доллар и облигации США дешевеют во время рыночного стресса
🔹 Товары дорожают относительно доллара – позитив для России, но с нюансами
🔹 Золото и другие защитные активы в мире
🔹 Buy the dip или фондовый рынок США держат за уши?
🔹 Очень позитивные для ОФЗ данные по инфляции
🔹 Достигнута максимальная жесткость ДКП за историю наблюдений
🔹 Российский рынок акций под давлением IPO, редомициляции и Лукойла. Есть ли свет в конце тоннеля?
🔹 Отраслевой срез рынка акций