3 эмитента, на которых стоит обратить внимание

🔹«Магнит»

«Магнит» занимает второе место в российском офлайн-ритейле, сохраняя масштабную сеть магазинов «у дома» (под брендами «Магнит» и «Дикси»), косметических магазинов и дрогери, а также форматов ultra-convenience («Заряд») и премиального сегмента «Азбука вкуса». В I полугодии 2025 года группа увеличила количество магазинов до 32 589 (+7,1% (г/г)).

По итогам I полугодия 2025 года выручка «Магнита» выросла на 14,6%, достигнув 1673 млрд руб., сопоставимые продажи увеличились на 9,8%, однако темпы уступают основным конкурентам в лице «Ленты» и X5. EBITDA по МСФО 16 увеличилась на 12% до 151 млрд руб., рентабельность по EBITDA снизилась до 9,0% (-0,3 п. п. (г/г)). Чистая прибыль по МСФО 16 за полугодие практически обнулилась и составила всего 154 млн руб., а чистая маржа — 0%. Существенный рост долговой нагрузки (Чистый долг / EBITDA по МСФО 16 — 3,2x) и отрицательный свободный денежный поток отражают негативные последствия агрессивной инвестиционной политики.

Поэтапное снижение ключевой ставки сильно поможет компании. С учетом высокой долговой нагрузки «Магнит» очень чувствителен к собственной средней кредитной ставке по портфелю, которая, в свою очередь, зависит от ключевой ставки ЦБ. Ожидаемое смягчение ДКП даст возможность «Магниту» рефинансировать кредитный портфель под более низкий процент, что ослабит давление на показатели чистой прибыли компании.

Компания, скорее всего, не выплатит дивиденды за 2025 год с учетом возросшей финансовой нагрузки и отрицательного денежного потока.

Ключевой стратегический акцент «Магнита» — развитие мультиформатности, масштабирование собственной логистики и интеграция премиальных и экспресс-решений, а также органический рост на региональных рынках. Завершение сделки по приобретению «Азбуки вкуса» позволило выйти в премиальный сегмент Москвы и Санкт-Петербурга, а открытие формата ultra-convenience («Заряд») усилило предложение на рынке быстрых покупок и готовой еды.

В последний месяц бумага обновила минимумы за 3 года, опустившись ниже значений марта 2022 года, когда рынок охватила паника. С учетом восстановительного роста финансовых показателей, ожидающегося по итогам 2026 года, акции «Магнита» выглядят недооцененными. Целевая стоимость — 3419 руб.

🔹МТС Банк

МТС Банк представил финансовые результаты по МСФО за III квартал 2025 года. Чистая прибыль подскочила на 46,8% (г/г) и на 140,4% (кв/кв) до 6 млрд руб., при рентабельности капитала (ROE) на высоком уровне 24,4%., а по итогам января-сентября в целом составила 9,5 млрд руб. (-20,2% (г/г)).

Чистый процентный доход банка в июле-сентябре увеличился на 6,8% (г/г) до 12 млрд руб. благодаря росту объема работающих активов, при понижении чистой процентной маржи на 2,6 п.п. до 6,6%. При этом в поквартальном выражении ЧПД вырос на 12,6%, а ЧПМ восстановилась на 0,2 п.п. благодаря снижению стоимости фондирования. Чистые комиссионные и непроцентные доходы повысились на 5,7% (г/г) до 8 млрд руб., а в поквартальном выражении они подскочили на 64%, в том числе в связи с положительным результатом операций с финансовыми инструментами и иностранной валютой в размере 2,3 млрд руб. Операционные расходы уменьшились на 2,1% (г/г) до 6,1 млрд руб., расходы на резервирование сократились на 16,3% (г/г) до 6 млрд руб., при снижении стоимости риска на 0,6 п.п. до 5,9%.

Розничный кредитный портфель МТС Банка (после резервов) за III квартал просел на 3,6%, при этом драйвером снижения стал портфель нецелевых потребкредитов, сократившийся на 6,2% до 159,5 млрд руб. Корпоративный кредитный портфель уменьшился на 11,7% до 43,8 млрд руб. Качество портфеля несколько улучшилась: доля неработающих кредитов (NPLs) в отчетном периоде понизилась на 0,9 п.п. до 11,2%, при их покрытии резервами на уровне 109,7%. Портфель ценных бумаг вырос на 4,8% и достиг 296,2 млрд руб. Показатели достаточности капитала остаются на уровнях, превышающих регуляторные минимумы. В частности, норматив достаточности общего капитала H1.0 увеличился на 0,3 п.п. и достиг 11,3% (при минимуме 9%).

Отчетность МТС Банка можно оценить как в целом довольно позитивную. Основные финпоказатели в III квартале продолжили улучшаться по сравнению с предыдущими кварталами, а также вышли в плюс в годовом выражении. Дальнейшее снижение кредитного портфеля было ожидаемым и связано со смещением фокуса банка на работу с высокорентабельными клиентами, благодаря чему постепенно улучшается его качество. Неплохую поддержку доходам оказывает портфель ценных бумаг, размер которого банк резко нарастил ранее в этом году. Также стоит отметить неплохой контроль над операционными расходами. Целевая цена акций установлена на уровне 1724 руб.

🔹«Ростелеком»

Выручка «Ростелекома» за III квартал 2025 года увеличилась на 8%, составив 208,7 млрд руб. по сравнению с 192,99 млрд руб. за аналогичный период 2024 года. Это свидетельствует о продолжающемся росте компании в условиях жесткой денежно-кредитной политики и экономической нестабильности. Основным фактором роста стали мобильный бизнес, широкополосный интернет и цифровизация государственных и корпоративных структур.

OIBDA увеличилась на 8%, достигнув 81,5 млрд руб., при этом рентабельность OIBDA составила 39,0%, что почти на уровне 38,9% в III квартале 2024 года. Операционная прибыль также показала рост на 19% (г/г) и составила 36,3 млрд руб.

Чистая прибыль за квартал составила 5,6 млрд руб., что является существенным улучшением по сравнению с убытком в 6,7 млрд руб. за III квартал 2024 года. Этот результат можно считать важным индикатором восстановления финансовой устойчивости компании.

Капитальные вложения компании снизились на 19% в III квартале и на 6% за 9 месяцев по сравнению с аналогичными периодами прошлого года, несмотря на необходимость модернизации инфраструктуры из-за вызовов, которые в последнее время затронули сектор телекоммуникаций. Компания начала экономнее делать капитальные вложение, учитывая негативный свободный денежный поток. Аналитики ожидают, что рост капитальных вложений восстановится, когда ключевая ставка вернется к более низкому уровню. В то же время текущий подход соответствует целям по оптимизации затрат.

По итогам 9 месяцев 2025 года «Ростелеком» продемонстрировал хороший рост выручки (+10% (г/г)), прибыли (+5% (г/г)) и OIBDA (6% (г/г)), что подтверждает успешную операционную деятельность компании. Чистый долг на уровне 729,7 млрд руб. при мультипликаторе Чистый долг, исключая арендные обязательства / OIBDA в 1,8x остается относительно низким, у компании стабильная долговая нагрузка, которая не мешает бизнесу.

В целом отчет неплохой, компания развивается во многих отраслях, включая разработку ПО при неплохой долговой нагрузке. Так, дочерняя компания «Базис» стала одним из лидеров этого рынка, и, по словам менеджмента, выходит на рынок Бразилии. Также «Базис» ранее заявлял о планах первичного размещения акций, что для «Ростелекома» будет отличным драйвером роста котировок и узнаваемости. Сейчас акции находятся на пересмотре.

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы