💸 Cash machine 💸

Сбербанк опубликовал сильные финансовые результаты по итогам 9 месяцев. Банк сохранил стабильную динамику прибыли и высокую рентабельность капитала, несмотря на крайне жёсткие денежно-кредитные условия.

📊 Ключевые финансовые показатели за 9М25 / 3КВ25

• Выручка (операционный доход группы до резервов): 3 078,7 млрд ₽ / 1 076,4 млрд ₽ (+17,4% / +11,5% г/г)
• Чистая прибыль: 1 307,3 млрд ₽ / 448,3 млрд ₽ (+6,5% / +9,0% г/г)
• Рентабельность капитала (ROE): 23,7% (−1,5 п.п. г/г)
• Чистая процентная маржа (NIM): 6,1% / 6,2% (+0,2 п.п. / +0,3 п.п.)
• Отношение операционных расходов к доходам (CIR): 28,0% / 28,7% (−0,7 п.п. / +0,2 п.п.)
• Стоимость риска (COR): 1,5% / 1,4% (+0,6 п.п. / +0,3 п.п.)
• Достаточность капитала (Н20.0): 13,4% (+0,1 п.п. с начала года)

Операционные результаты 👇🏻

• Чистые процентные доходы выросли на 18% г/г за 9М25 на фоне роста объёма работающих активов, маржа также улучшилась до 6,17% в 3 квартале.
• Чистые комиссионные доходы показали минимальный рост (+0,5% г/г). Динамику сдерживают особенности признания доходов по торговому финансированию и расширение лимитов по бесплатным транзакциям через СберПрайм.
• Кредитный портфель увеличился на 6,9% с начала года до 48,4 трлн ₽, а совокупные средства клиентов — на 9,4% до 47,9 трлн ₽.
• Количество розничных клиентов продолжает расти: 110,5 млн человек (+0,6 млн с начала года).
_______________
🗣 Комментарий: результаты Сбера подтверждают устойчивость бизнес-модели крупнейшего банка страны в условиях жёсткой денежно-кредитной политики. Прибыль выросла на 6,5% благодаря расширению процентной маржи и активному кредитованию, несмотря на почти двукратный рост резервов под убытки. Кредитный портфель увеличился на 6,9% с начала года за счёт господдержки ипотеки и восстановления корпоративного спроса. Снижение ROE до 23,7% и увеличение стоимости риска до 1,5% отражают давление высоких ставок на качество кредитов.

Наш взгляд на акции остаётся умеренно-позитивным 👌🏻 Банк наращивает прибыль, сохраняя рентабельность капитала выше 23%. Достаточность капитала 13,4% обеспечивает запас прочности для роста. Текущие мультипликаторы P/B=0,87x и P/E=3,7x отражают значительный дисконт к справедливой оценке.

С учётом текущей дивидендной политики потенциальная выплата за 2025 год может составить около 38 рублей на акцию (дивидендная доходность ~13% по текущим котировкам). Ожидаемое смягчение денежно-кредитной политики в 2026 году станет катализатором снижения стоимости риска и ускорения кредитования.

🎯 Целевая цена — 380 рублей на горизонте 12 месяцев.

💼 Бумаги включены в Модельный портфель 

📲 АкцииСбербанка в КИТ Инвестиции

Не является инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной