Квоты на удобрения продлили до мая 2026
Правительство РФ приняло решение корректировать и продлить экспортные квоты на минеральные удобрения на период с 1 декабря 2025 по 31 мая 2026 года, объёмом порядка 18,7 млн тонн (в том числе свыше 10,6 млн тонн азотных и около 8 млн тонн сложных) с распределением квот между участниками внешнеэкономической деятельности и исключением транзита и гуманитарных поставок.
Это решение призвано сбалансировать внутренний рынок, обезопасить сельхозтоваропроизводителей, кормовые отрасли и предотвратить резкие скачки цен на удобрения внутри страны.
С такой рамочной мерой государственной поддержки экспортные компании получают более предсказуемый режим работы. Среди публичных игроков на российском фондовом рынке ФосАгро и Акрон попадают в категорию основных бенефициаров данного решения. ФосАгро, согласно отчёту за первое полугодие 2025, показала выручку в 298,6 млрд рублей (+23,6 % г/г), EBITDA составила 94,6 млрд рублей (+26,8 %), скорректированная EBITDA — 115,3 млрд (+50 %), свободный денежный поток вырос более чем в 2 раза до 56,5 млрд, а соотношение Чистый долг/EBITDA снизилось до 1,25×.
У Акрона за первое полугодие выручка выросла на 30% г/г, до 124,2 млрд рублей, EBITDA составила 52,5 млрд рублей (+68% г/г) и чистая прибыль достигла 30,2 млрд (+62% г/г), при снижении долговой нагрузки до коэффициента 1,27× чистого долга к LTM EBITDA.
С учётом этих показателей, у ФосАгро усиленные темпы роста, высокая рентабельность и свободный денежный поток дают основания ожидать рост выручки примерно на 18–25 % по итогам 2025 года, удержание EBITDA-маржи в диапазоне 30–32% и рост чистой прибыли на 25–35%.
У Акрон, с её агрессивным ростом по итогам первого полугодия и укреплением операционных показателей, можно прогнозировать рост выручки на 20–28 %, маржу EBITDA 22–26% и рост чистой прибыли на 30–45 %, при условии, что квоты и экспортная конъюнктура будут благоприятствовать.
По итогам девяти месяцев 2025 года компании уже заложили основу для сильных годовых результатов по МСФО, так как совсем недавно опубликовали сильные операционные результаты за этот период времени. ФосАгро удерживает двузначный рост продаж при стабилизации цен на фосфаты и снижении затрат на газ, что позволяет ожидать EBITDA за 9 месяцев на уровне 140–150 млрд рублей, с чистой прибылью около 75–80 млрд.
У Акрона сохраняется эффект низкой базы 2024 года и рост экспорта карбамида и аммиака. По моим оценкам, EBITDA за 9 месяцев может составить 80–85 млрд рублей, чистая прибыль — 45–50 млрд, что выше прошлого года почти вдвое. Это создаёт задел для пересмотра годовых прогнозов и поддерживает интерес инвесторов к бумагам обоих эмитентов.
С точки зрения технического анализа котировки акций ФосАгро продолжают формировать восходящий канал, усиленный фундаментал усиливает потенциал роста до зоны 8200–8500 руб. Для котировок ценных бумаг Акрона закрепление выше 17000 сохраняет восходящий тренд, цель — 19500–20500 рублей.
Таким образом, конечные цели на горизонте инвестирования в 12 месяцев по бумагам ФосАгро 8500 рублей за акцию, Акрона — 20000 рублей.
