Арбитраж фьючерсов на VIX

Математики и кто торгует производными от индекса VIX присоединяйтесь.

Арбитраж между фьючерсом на VIX ближайшим и опционами на SPX или на SPY. База у фьючерса — индекс VIX. Индекс считается по большому множеству страйков, исключая те цены которых = 0, итого получается около 300. Все страйки в равных пропорциях. Получается «не падающая вега» на всём протяжении страйков. Идея в том чтобы арбитражить фьючерсы на VIX против корзинки опционов SPX или SPY. Понятно что полную корзинку не соберёшь. Индекс VIX получается даже не на волатильность, а на форму улыбки волатильности, так как очень много страйков. Поэтому внутри модели оцениваем форму улыбку SPX и хеджируем риски от её изменения. Используем 2-3 страйка и хеджируем ими все изменения формы улыбки. В итоге забираем спред. Сейчас покупаетелей викса много, отсюда и идея — заработать на встречном интересе.

Как идея?

опционы vix

unforgiven

Москва

110

с 6 ноября 2012

19 Комментариев

Gypsy
29 мая 2013, 15:06
Идея не нова, хотел делать тоже самое на нашем рынке, но с ликвидностью что-то не ахти. На западе с этим проблем нет думаю.
0
- unforgiven
  29 мая 2013, 15:18
  Gypsy, ну так что вам мешает делать на западе?) или уже
  0
  - Gypsy
    29 мая 2013, 15:32
    unforgiven, Да пока до запада руки никак не дойдут, все на нашем копошусь.
    0
    - unforgiven
      29 мая 2013, 15:37
      Gypsy, да на нашем можно только копошиться(
      0
DeFi Partisan
29 мая 2013, 19:01
Борис Журавлев отчасти этим занимается www.youtube.com/feed/UCOgHVtHXGwDPHqAGThjUrRg
В канале есть видео на эту тему.
0
broker25
30 мая 2013, 10:09
важно, опционная серия для расчета викса меняется в последний месяц жизни фьючерса или нет.
Если не меняется, то арбитраж под вопросом,
тк до экспирации серии останется мало времени и вега маленькая
0
- unforgiven
  30 мая 2013, 11:13
  broker25, вегу всё равно придётся на опцинной ноге поддерживать идентичной веге на фьючерсе. А на фьючерсе она меняться не будет.
  0
  - broker25
    30 мая 2013, 13:41
    unforgiven, то есть для первых купленных опционов вклад веги в конце будет низкий из-за большого срока торговли и низкой стоимости в конце. Для последних купленных — из-за маленькой веги по сравнению с гаммой-тетой. В сухом остатке — прибавка прибыли, но маленькая по сравнению с вкладом гаммы-теты. Метод скорее для страховки рисков
    0
    - unforgiven
      30 мая 2013, 14:20
      broker25, то есть для первых купленных опционов вклад веги в конце будет низкий из-за большого срока торговли и низкой стоимости в конце. — Да, конечно. Позицию постоянно придётся держать с вегой 1000$ если мы продаём 1 фьючерс на VIX, любой.
      Для последних купленных — из-за маленькой веги по сравнению с гаммой-тетой. В сухом остатке — прибавка прибыли, но маленькая по сравнению с вкладом гаммы-теты. Метод скорее для страховки рисков — вот это не понял вообще
      0
      - broker25
        30 мая 2013, 16:10
        unforgiven, ну то есть страховать положительную вегу продажей фьючерса
        0
        unforgiven
        30 мая 2013, 16:45
        broker25, ну так в этом то идея заработка. Это как продать фьючерс на AAPL купить AAPL на споте. Только здесь надеюсь на большую маржу из-за сложности стратегии и встречного интереса
        0
option2020
30 мая 2013, 12:52
Интересная идея
А форма улыбки волатильности продается или покупается в этом примере?
Как я понял продаются опционы на улыбке волатильности, например 1200-1300-1400-1500 на SPX и вега компенсируется фьючерсом VIX?
А дельта опционов?
0
- unforgiven
  30 мая 2013, 14:21
  option2020, Покупается, цель заработать на контанго.
  Ну а что дельта? Хеджируется конечно
  0
Андрей Агапов
31 мая 2013, 17:22
Автор!
Вы ошибаетесь в плане того, что опционы берутся с равными весами! На самом деле вес пропорционален 1/(T * K^2) (где K — страйк, T — время до экспирации).
При этом в портфель должны входить только OTM-опционы, что создает вам риск распила при многократном хождении фьюча через выбранный вами дискретный страйк.

Но особенно серьезно, конечно, не это, а то, что модельный портфель купленных опционов компенсирует вега-риск фьючерса, но при этом несет в себе тэта-риск (или, если хотите, гамма-риск). А у фьючерса VIX тэты нет. Поэтому никакого арбитража здесь нет близко, и по сути совокупная позиция «опционы лонг, фьюч VIX шорт» — это ставка на то, что реализованная волатильность за время удержания позиции окажется больше, чем имплайд, по которому позиция составлялась. Или, иными словами, что дельта дельта-хедж принесет вам больше, чем унесет временной распад купленных опционов.
0
- unforgiven
  31 мая 2013, 19:13
  Андрей Агапов, не согласен что нет тэты во фьюче. Тэту здесь можно назвать конганго фьючерса. Если во фьючерсе будет тэта-конганго существенно выше чем в опционах, возникает арбитраж. Поэтому должна быть очень высокая корреляция между тэтой на опционах и тэтой-конганго на фьючерсе.
  То что ставка на отбивку тэты — согласен. Но! Здесь мы имеем ещё проданную тэту-контанго и нулевую вегу, гамма идёт на отбитие тэты. Вообщем здесь можно заработать если отобьёшь тэту на опционах частично и то что не отбил не превысило тэту-контанго во фьючерсе. Получается (-Тэта+Гамма)+Тэта-Контанго+-Вега=0+-Изменение формы улыбки.
  Вопрос как убрать Изменение формы улыбки, потом вроде всё понятно.
  Кстати когда маркет-мейкер продаёт фьючерс на VIX ему же надо где-то перекрываться, вот он и бежит на опционы. Сейчас там контанго 5,5% годовых. Интересная доходность, и спрос есть.
  0
  - Андрей Агапов
    01 июня 2013, 00:15
    unforgiven,
    5.5% — это превышение VIX фьючерса над VIX? Или VIX над волатильностью на деньгах? Или вы какую-то другую разницу считаете? И почему годовых?
    
    По поводу «контанго-тэты» не буду спорить о терминологии, просто важно понимать, что обсуждаемый «арбитраж» исключительно статистический с существенным фактором неопределенности.
    
    То, что вас беспокоит сильнее всего (изменение формы улыбки) — мне в этой задаче навскидку представляется наименее значимым из факторов. Просто потому, что на дельта-хедже купленных опционов запросто можно за месяц оставить рынку половину временного распада (ну, не ходит фьюч — и не отбивается дельта-хеджем распад...), так что те +-1% волатильности, который даст вам покачивание крыльев — это какой-то горох среди арбузов…
    0
    - unforgiven
      01 июня 2013, 01:17
      Андрей Агапов, 5.5 — фьючерс превышает индекс. А как ещё измерить, в годовых наглядно.
      Точка зрения по поводу важности формы улыбки может быть пересмотрена, я видимо не достаточно внимательно изучил спецификацию индекса. А возможные потери на неотбитом тэта-распаде, здесь это риск. По моим расчётам есть ради чего стараться и рисковать.
      0
      - Андрей Агапов
        03 июня 2013, 16:42
        unforgiven,
        если займетесь этой стратегией на практике и будете готовы поделиться наработанными навыками — с интересом почитаю ваши заметки и отчеты
        0
dhong
12 февраля 2014, 09:49
Кроме проблем с гаммой есть еще и другая проблема — корреляция волатильностей слишком низкая, особенно если HFT брать. Имхо, тут нет денег.
0

Читайте на SMART-LAB:

Итоги первичных размещений ВДО и некоторых розничных выпусков на 9 января 2026 г.

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram , Youtube , Смартлаб , Вконтакте , Сайт

Иволга Капитал

09.01.2026

Потенциальные инвест идеи 2026 и РИСКИ их исполнения

Традиционный ежегодный пост в начале года. Прогнозы, планы и мысли на будущее 25 год был достаточно сложным годом для российского инвестора — индекс полной доходности фактически не вырос, а...

Mozgovik

09.01.2026

Как с умом воспользоваться нашей скидкой?

Сейчас мы сохраняем возможность обучаться по сниженной цене, понимаем текущую экономическую ситуацию. В ближайшее время стоимость обучения вырастет, но пока мы расскажем как правильно использовать...