Акции «Распадской»: Глубокий кризис или точка роста для инвестора?

Всем привет! Сегодня сделаю анализ финансовых результатов компании Распадской за 1 полугодие 2025 года.

ПАО «Распадская» — один из флагманов угольной промышленности России, специализирующийся на добыче жизненно важного для металлургии коксующегося угля. Однако текущий момент стал для компании одним из самых сложных за последние годы. Акции «Распадской» (RASP) показывают отрицательную динамику, приблизившись к годовому минимуму на фоне обвала цен на сырье и неблагоприятной конъюнктуры в отрасли. Для инвесторов это создает неоднозначную картину: с одной стороны — глубокие убытки и падающая выручка, с другой — надежда на будущее восстановление рынка. Данный анализ призван разобраться в текущем положении дел и оценить, могут ли инвестиции в акции «Распадской» оправдать себя в долгосрочной перспективе, или компания надолго застряла в кризисной яме.

Анализ текущей ситуации и инвестиционных драйверов

Финансовые результаты «Распадской» за первое полугодие 2025 года красноречиво свидетельствуют о масштабах кризиса. Выручка компании просела на 30% в годовом выражении, достигнув отметки в $699 млн. Еще более тревожным выглядит падение операционной эффективности: показатель EBITDA ушел в глубокий отрицательную зону (-$99 млн против $213 млн годом ранее), а чистый убыток и вовсе составил -$199 млн. Основная причина этого — обвал мировых цен на коксующийся уголь, который с $195,5 за тонну в среднем за 2024 год рухнул до примерно $108,7 в 2025-м. Это падение на 45% больно ударило по рентабельности всего бизнеса.

Однако, принимая решение об инвестициях в акции «Распадская», нельзя рассматривать лишь негатив. Важно обратить внимание на фундаментальные показатели, которые могут стать опорой для компании в этот сложный период.

Ключевые аспекты для анализа:

1. Финансовая устойчивость. Несмотря на убытки, компания демонстрирует консервативную финансовую политику. Ее чистый долг является отрицательным и составляет -$73 млн, что означает полное отсутствие долгового бремени и наличие ликвидности для преодоления сложного периода. Кроме того, на балансе компании находятся денежные средства в размере $125 млн. Этот финансовый «якорь» позволяет «Распадской» удерживаться на плаву даже в условиях острого кризиса.

2. Дивидендная политика и корпоративные риски. Совет директоров уже рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам первого полугодия 2025 года, что логично в условиях убытков. Более серьезным вызовом является неопределенность, связанная с материнской структурой — Evraz. Иностранная регистрация «Евраза» создает препятствия для дивидендных выплат «Распадской». Вопрос о возможной редомициляции холдинга в Россию до сих пор окончательно не решен, и от этого напрямую зависит будущая дивидендная привлекательность акций.

3. Внешние рыночные факторы. Российская угольная отрасль находится под давлением целого ряда факторов: санкционное давление, крепкий рубль, снижающий доходность от экспорта, и низкий спрос со стороны ключевого рынка — Китая. Дополнительное давление оказывает стагнация в металлургическом секторе, который является основным потребителем коксующегося угля. Восстановление котировок напрямую зависит от разворота в глобальной конъюнктуре.

4. Мнения аналитиков и потенциал роста. Прогнозы по акциям «Распадская» сегодня крайне неоднородны. С одной стороны, технический анализ и ряд моделей оценивают бумагу как «активно продаваемую». С другой — некоторые аналитики видят в текущих низких ценах потенциал для спекулятивного роста. Они полагают, что при возобновлении роста цен на уголь бумаги компании могут получить мощный, хоть и краткосрочный, импульс. Консенсус-прогноз от некоторых платформ в целом склоняется к нейтрально-позитивному настрою с рекомендацией «Держать» .

Заключение

Ситуация с акциями «Распадской» является классическим примером инвестирования в цикличный актив в фазе дна. С одной стороны, инвестор сталкивается с объективными и серьезными рисками: рекордные убытки, неблагоприятная рыночная конъюнктура и корпоративная неопределенность. Фундаментальных причин для немедленного роста в текущих условиях действительно не просматривается.

С другой стороны, сильный баланс с отрицательным долгом и значительной денежной подушкой предоставляет компании запас прочности для пережидания кризиса. Для инвестора с долгосрочным горизонтом и высокой толерантностью к риску текущие низкие цены на акции RASP могут рассматриваться как точка входа для спекулятивной позиции в расчете на восстановление рынка угля в будущем. Однако такой сценарий сопряжен с высокой волатильностью и требует внимательного отслеживания как макроэкономических показателей, так и внутренних корпоративных изменений в компании.

🔥 Подпишись на Мой Телеграмм канал про инвестиции и трейдинг: https://t.me/BirgewoySpekulant

*Статья носит информационный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.*