Книга недели: Майкл Льюис «Игра на понижение»

Кейс про ипотечный пузырь и разрыв реальности с ценами на риск в 2005–2008. Льюис показывает, как устроены стимулы на рынке структурированных продуктов: упаковка кредитов, рейтинги, продажа риска дальше по цепочке. Читается как репортаж, даёт ясную оптику на циклы и поведение участников.

Ключевые идеи

🔸Стимулы формируют цену риска. Комиссии за объём выпусков, рейтинги по моделям, перепродажа кредитов по цепочке. Когда вознаграждение зависит от количества сделок, контроль качества теряет силу. В итоге растёт доля слабых ипотек, а в облигациях сохраняется инвестиционный рейтинг.

🔸Модельный риск и корреляции. Предпосылки спокойных лет дают ложное чувство устойчивости. В стрессе корреляции сближаются, хвостовые события становятся базовым сценарием, диверсификация внутри похожих активов перестаёт работать.

🔸Ликвидность и плечо. Идея может быть верной, но короткое финансирование и маржинальные требования ломают позицию раньше, чем рынок признает ошибку. Управление плечом и источниками фондирования становится частью инвестиционного тезиса.

🔸Оптика аутсайдеров. Те, кто сделал ставку против пузыря, проверяли исходные данные: loan tapes, реальную просрочку, структуру траншей, поведение контрагентов. Внимание к деталям вне консенсуса дало преимущество.

Книга напоминает: рынок — это не только графики, но и система стимулов, инфраструктура и хвостовые риски. Она полезна для калибровки решений: заставляет проверить тезис на прочность и подумать о последствиях, если условия резко изменятся.

Какая из последних прочитанных книг вам запомнилась более всего?

t.me/+V2h-CSwLJ29kMTVk — присоединяйтесь, чтобы вместе расти и достигать успеха!