💊Озон Фармацевтика: рост на фоне вызовов

Компания подвела итоги за первые шесть месяцев 2025 года. В целом история остаётся позитивной: бизнес растёт быстрее рынка, спрос на продукцию достаточно высокий.

📈 Выручка за период увеличилась на 16% и достигла13,3 млрд руб. Основными драйверами роста стали расширение ассортимента и увеличение представленности продукции в аптечных сетях, более активное участие в госзакупках, а также увеличение доли более дорогих препаратов в структуре продаж и рост средней цены упаковки. Компания сохранила прогноз роста выручки на год не менее чем на 25% и фиксирует ускорение продаж в последние месяцы.

☝️ Если смотреть не на выручку, а на реальные покупки конечных потребителей, то продажи в аптеках растут в 2-4 раза быстрее рынка – и это хороший индикатор текущей ситуации в бизнесе и будущих отгрузок. Согласитесь, что спрос на продукцию со стороны покупателей — лучший маркер.

💰 Прибыльность, правда, немного подсела: скорректированная EBITDA осталась примерно на уровне прошлого года (4,4 млрд руб. ), но маржа снизилась до 33%. Здесь причины те же, что и у других компаний: рост зарплат и инфляция. Тут можно было бы пожертвовать качеством ради роста показателей, но компания выбрала другой путь – вкладывать в персонал и развитие. Это сказывается на рентабельности в моменте, но закладывает фундамент на будущее.

📊 Из-за увеличения налоговой нагрузки с текущего года и роста стоимости обслуживания кредитов, чистая прибыль снизилась до 1,7 млрд руб. Долговая нагрузка при этом остаётся под контролем: чистый долг к EBITDA всего1,0х. Такой показатель отражает консервативный подход к долговой нагрузке и подтверждает достаточность текущих источников финансирования для инвестиций в новые разработки.

📈 А вот что касается инвестиций, то они действительно идут полным ходом: около2 млрд руб. вложено в новые заводы и линейку биосимиляров. Первый препарат уже завершил клинические испытания и готовится к регистрации. Тут важно понимать, что отдача будет не завтра, а только после запуска нового направления в 2027 году. Но именно такие проекты формируют будущую маржинальность и прибыльность бизнеса.

💰Несмотря на активную инвестиционную фазу, эмитент стабильно платит дивиденды. За первое полугодие 2025 года совет директоров рекомендовал выплатить 275 млн рублей. При этом за первый квартал компания уже выплатила 308 млн руб. Дивдоходность не очень большая, но это компания роста.

🧐 Интересный фактор на горизонте следующих 12 месяцев – ключевая ставка. Во втором квартале стоимость заимствований была на пике, что давило на финансовые результаты. Сейчас ключевая ставка планомерно снижается, что будет сокращать расходы на обслуживание долга (у компании более 70% займов с переменной ставкой) и увеличивать прибыль. В совокупности с привлечённым капиталом на SPO это даёт неплохой задел на второе полугодие.

☝️ Если вдруг пропустили прошлый пост, напомню, эмитент в рамках SPO привлёк2,8 млрд руб. и более 14 тыс. новых инвесторов. За счёт этого акции стали ликвиднее, free-float вырос, а среднедневные обороты торгов удвоились. Сама по себе сделка укрепила биржевой статус компании и сделала бумаги более «расторгованными».

📈 Резюмируя, мы видим, что маржа несколько снизилась, налоги выросли, сезонность дала о себе знать, но за всем этим скрывается важный момент: спрос на продукцию растёт выше рынка, компания инвестирует в будущее и остаётся финансово устойчивой. Поэтому, если вы мыслите не горизонтом одного квартала, то эта история может быть интересна. Мы видим формирование системного фарм-игрока, который шаг за шагом укрепляет позиции. Будем следить за дальнейшим развитием событий.

#OZPH

❤️ Поддержите пост лайком — это мотивирует дальше разбирать сильные кейсы и объяснять сложное простыми словами.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

 Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб