В сентябре на валютном рынке будет неспокойно
🔸26 августа валютная пара USD/RUB торгуется на межбанковском рынке в районе 80,34 руб. Это немного ниже, чем курс доллара был на закрытии июля (81,1 руб.). Однако надо учитывать, что в августе индекс доллара к корзине мировых валют снизился на 1,58%. Если мы посмотрим на поведение пары EUR/USD, то торги евро сейчас идут в районе 93,5 руб., против 92,5 руб. в конце июля. Поскольку конец месяца совсем близко, можно сказать, что по итогам августа курс рубля в целом показал динамику близкую к нейтральной с учетом того, что в самом конце июля был локальный всплеск курсов валют против рубля после объявления о санкциях против индийских покупателей российской нефти.
🔸Геополитическая неопределенность сдерживает инвесторов от покупок на рынке российских акций и немного давит на курс рубля. К 26 августа инвесторы пока не получили конкретики в отношении следующего этапа мирных переговоров по урегулированию ситуации на Украине.
🔸Второй важный фактор для динамики курса рубля — ключевая ставка ЦБ РФ. Ближайшее заседание регулятора состоится 12 сентября. По итогам июля ЦБ отметил рост цен на 8,5% (с учетом сезонности), объяснив ускорение индексацией тарифов ЖКХ. Согласно последнему опросу инФОМ, инфляционные ожидания населения растут. Если внешняя неопределенность сохранится, у Банка России будет меньше возможностей для снижения ставки, а ее высокий уровень продолжит поддерживать курс рубля. Однако если в сентябре ЦБ РФ снизит ключевую ставку на 200 б.п., это может умеренно негативно повлиять на курс рубля, поскольку смягчение ДКП обычно оживляет кредитование, а через это растут объемы импорта, что повышает спрос на валюту и негативно повлияет на курс рубля. Но даже при ставке 16% ждать перелома здесь пока не стоит.
🔸Аналитики «Финама» ожидают, что ЦБ РФ продолжит дальнейшее смягчение ДКП на фоне существенного снижения инфляционного давления и замедления роста экономики. До заседания еще многое может измениться, поэтому сейчас трудно прогнозировать конкретный шаг снижения ключевой ставки, не видя полную картину данных, которые будут доступны к тому моменту. Но эксперты полагают, что вновь могут рассматриваться варианты снижения на 100, 150 или 200 б.п. В базовом сценарии в сентябре ожидается повторения шага снижения ставки на 200 б.п., то есть до отметки 16%.
🔸Напомним также, что в середине августа Правительство РФ приняло решение обнулить нормативы обязательной продажи валютной выручки экспортерами. Это решение было принято в связи с укреплением и стабилизацией курса национальной валюты, а также на фоне отсутствия проблем с валютной ликвидностью на внутреннем рынке.
🔸В перспективе ближайших месяцев это теоретически может снизить объемы валюты, продаваемой экспортерами. Однако стоит отметить, что летом этого года экспортеры продавали выручки значительно больше, чем им было положено по нормам (80-90% при норме 40%). Российскую валюту этим летом поддержало перевыполнение плана продажи валюты экспортерами на фоне высоких ставок по рублям. Таким образом, обнуление норм продажи валюты может и не принести никаких важных изменений для курса рубля, пока ставки по рублям остаются выше 12-14%.
🔸Тем не менее излишне крепкий курс рубля создает проблемы для экспортеров и госбюджета. Поэтому власти принимают решения, которые будут способствовать последующему ослаблению российской валюты. Глава думского комитета по финансовому рынку Анатолий Аксаков заявил на днях, что текущее укрепление рубля невыгодно экономике. «Лучше бы, чтобы рубль был послабее — тут я соглашусь с Германом Грефом, который называл наиболее комфортным соотношением рубля и доллара примерно сто к одному». То есть бизнес и власти хотят видеть курс рубля значительно слабее, чем он торгуется сейчас. Аналитики «Финама» считают, что в среднесрочной перспективе это вполне реально.
🔸В первой половине этого года курс рубля укреплялся из-за высокой ключевой ставки, низких объемов импорта, растущих объемов внешнеторговых расчетов в рублях и притока валюты с зарубежных счетов граждан. Но все эти факторы могут развернуться в обозримой перспективе. Вероятно, уже осенью этого года мы увидим более заметное ослабление курса рубля, поскольку само Правительство РФ заинтересовано в этом, ведь по итогам семи месяцев дефицит бюджета составил 4,9 трлн руб. против запланированных 3,8 трлн руб. на весь 2025 год на фоне снижающихся нефтегазовых доходов и слишком крепкого курса рубля.
🔸Осенью обычно снижаются объемы потребления топлива, что часто приводит к снижению цен на нефть. Котировки нефти марки Brent могут опуститься в сентябре-октябре в район $62-65/барр. (минус 7-8% относительно текущих уровней). Это, в свою очередь, окажет негативное влияние на объемы российских нефтегазовых доходов и поступления от экспорта.
🔸Обычно в конце осени и ближе к зиме растут объемы импорта, для закупки товаров за рубежом от ритейлеров перед новогодними праздниками. Это может поддержать спрос на валюту и усилить ее отток из страны, что скажется на курсе национальной валюты.
🔸По мнению аналитиков, в начале сентября торговля USD/RUB сместится в диапазон 80-84 руб. с учетом того, что внутренний спрос на валюту останется стабильным, а Центробанк продолжит активно снижать ставку. Возможны и более значительные изменения по курсу рубля, но пока они слабо прогнозируемы.
🧐Читать полностью на Finam.ru
✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы
