🛒 X5: увеличение долговой нагрузки давит на рентабельность по чистой прибыли

Один из крупнейших ритейлеров опубликовал финансовые результаты по МСФО за II квартал и первое полугодие 2025 года:

🟢Выручка во II квартале выросла на 21,6% год к году и составила 1,2 трлн рублей. В первом полугодии выручка выросла на 21,2%, до 2,2 трлн рублей.
🟢Чистая прибыль во II квартале снизилась на 15,5%, до 29,8 млрд рублей. В первом полугодии чистая прибыль на 18,9%, до 48,1 млрд рублей. Рентабельность чистой прибыли во II квартале снизилась на 1,2 п.п., до 2,5%, в первом полугодии — 2,1%.
🟢Операционная прибыль снизилась во II квартале и первом полугодии на 4,4% и 11,9% соответственно, до 46,7 и 72,4 млрд рублей.
🟢EBITDA во II квартале выросла на 0,9%, до 72,8 млрд рублей, в первом полугодии EBITDA снизилась на 3,8%, до 122,8 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA — 6,2% и 5,5% соответственно.
🟢Во II квартале рост LFL продаж составил 13,9%, а в первом полугодии — 14,2%.
🟢Расходы на персонал в первом полугодии выросли на 28,2%, до 201 млрд рублей. Итого расходы выросли на 24,7%, до 413 млрд рублей или 18,4% от выручки.
🟢Чистый долг к концу периода вырос до 258,4 млрд рублей. Чистый долг/EBITDA — 1,05х.

X5 продолжает демонстрировать рост выручки на фоне высокой потребительской активности и сильных LFL-показателей. Однако рост расходов, высокие ставки, а также увеличение долговой нагрузки оказывают давление на маржинальность и замедляют динамику чистой прибыли. Рентабельность по валовой прибыли снизилась на фоне увеличения доли дискаунтера «Чижик» в структуре выручки. Наиболее заметное падение показала рентабельность по чистой прибыли — во многом из-за значительного роста процентных расходов, вызванного увеличением долговой нагрузки ритейлера и высокой ключевой ставкой. Тем не менее долговая нагрузка X5 остается в комфортных для отрасли пределах, а компания подтвердила прогнозы на 2025 год: рост выручки около 20%, рентабельность по EBITDA на уровне 6% и выше, соотношение чистый долг/EBITDA — в диапазоне 1,2–1,4х. При сохранении текущих темпов продаж и постепенной оптимизации затрат X5 имеет потенциал для восстановления прибыльности, а ключевыми драйверами останутся развитие формата «Чижик», масштабирование онлайн-канала и контроль издержек.

💡Наш таргет по акциям X5 — 4235 рублей (покупать).

#X5