ММК: результаты МСФО за 2 кв. 2025 года — «идеальный шторм» в металлургии 🌊
🔸 Выручка: 2 кв. — 155,1 млрд ₽ (–31% г/г); 1 п/г — 313,5 млрд ₽ (–25% г/г)
🔸 EBITDA: 2 кв. — 22 млрд ₽ (–56,4% г/г); 1 п/г — 41,8 млрд ₽ (–54,9% г/г)
🔸 Чистая прибыль: 2 кв. — 2,5 млрд ₽ (–90,6% г/г); 1 п/г — 5,6 млрд ₽ (–88,8% г/г)
🔸 Чистая маржинальность: 2 кв. — 1,55% — худший показатель за последние годы, включая пандемию и 2П 2022
🔸 Свободный денежный поток (FCF): отрицательный, –4,3 млрд ₽ во 2 кв.
🗣Комментарий: отчёт группы ММК отразил критическое состояние всей сталелитейной отрасли. Из-за низких цен на сталь, сильного рубля, утраты экспортных премиальных рынков и высокой ключевой ставки внутри страны, финансовые результаты сталеваров оказались под серьезным давлением.
ММК демонстрирует нисходящую динамику как по выручке, так и по марже. В условиях отрицательного FCF рассчитывать на дивиденды инвесторам не целесообразно.
Фундаментальных поводов для улучшения конъюнктуры до конца года не просматривается. Даже в случае снижения КС до 16% надеяться на восстановление ипотечного спроса в стройке не приходится, а значит и спрос на металлопродукцию останется слабым.
В текущих реалиях покупка акций ММК — это ставка исключительно на долгосрочное восстановление. Сталевары останутся под давлением до 2026–2027 годов, когда уровень ключевой ставки будет приемлемым для развития строительной отрасли.
До этого момента акции ММК инвестиционно привлекательны только для краткосрочных спекуляций на новостном потоке.
