О растущих облигациях

Несколько конкретных и общих мыслей на этот счет:

1. Как известно, в цене любого актива в каждый момент времени содержится вся касающаяся его информация, включая вытекающее из нее вероятностное распределение будущей динамики. На сегодня пресс-релизы ЦБ и ожидания экспертов предполагают постепенное снижение ключевой ставки, что означает удорожание облигаций. И они дорожают, причем до того, как соответствующие ожидания воплотились в жизнь;
2. Отсюда вытекает, что резкие скачки в ценах активов суть ответ на неоправдавшиеся ожидания в любую сторону. Напр., сейчас консенсус-прогноз насчет решения по ставке находится на уровне 1-3 п.п. И этот прогноз уже в цене. Если решение окажется внутри этого диапазона, цена отреагирует умеренно на фактическое отклонение от центра диапазона. А вот если решение выйдет за диапазон, можно ожидать уже значительного изменения цены;
3. Вообще, соотношение ожиданий и реальности полезно иметь в виду, когда анализируешь рыночную конъюнктуру. Напр., в конце прошлого года облигации резко подорожали в ответ на простое сохранение ставки. Причина в том, что большинство (кроме меня, кстати) ожидало повышения. Ну, здесь сработал излюбленный экспертами способ прогнозировать по тренду. Зато, когда на последнем заседании ЦБ впервые более чем за год ставку, наконец, опустил, цены почти не отреагировали. Потому что в данном случае решение было ожидаемым;
4. Исходя из этого нетрудно прогнозировать реакцию рынка на ближайшее решение по ставке. Если ставку будет решено оставить на прежнем уровне, облигации упадут. Если понизят, цена слегка поменяется в зависимости от фактического решения (см. выше п. 2). Наконец, если ставку понизят сильнее, чем ожидают, можно ожидать значительного подорожания облигаций;
5. Все это лишний раз напоминает о том, что более всего может обеспечить выигрыш на рынке — действия, идущие вразрез с ожиданиями большинства, когда у тебя по каким-то причинам есть основания сомневаться в этих ожиданиях. Яркий пример — резкое удешевление вообще всех российских активов в начале СВО. Просто тогда очень многие вдруг решили, что России конец. Однако те, кто — на основании экономического анализа или хотя бы исторических аналогий — полагал, что эти ожидания ошибочны, покупал, «когда на улице лилась кровь», и здорово на этом заработал.

Мой Телеграм-канал