«СибурХ1Р03» — одна из самых ликвидных квазивалютных бумаг в российском сегменте

Текущий крепкий рубль оставляет в фокусе инвалютные долговые инструменты, которые позволяют не просто захеджировать валютный риск, но и потенциально рассчитывать на привлекательную рублевую доходность. Льгота за долгосрочное владение дает право претендовать на получение «чистой» валютной доходности с интересным размером премии к суверенной кривой.

«Сибур» — активный участник публичного долгового рынка — подхватил тренд на размещение на внутреннем рынке облигаций, номинированных в иностранных валютах. В феврале-марте 2025 года компания предложила инвесторам биржевой долларовый выпуск серии 001Р-03 с расчетами по курсу ЦБ в российской валюте. Бумага вызвала интерес рынка, и первоначальный объем $350 млн был через месяц дополнен доразмещением на $250 млн. Ставка купона на весь срок обращения установлена в размере 9,60% годовых с ежемесячными выплатами.

Хотя выпуск номинирован в инвалюте (долларах США), правильнее называть его квазивалютным, так как обслуживание (выплата купонов и погашение) происходит в рублях. По-видимому, квазивалютность выступает весомым фактором привлекательности таких размещений для российских заемщиков. Что касается инвесторов, то, хотя получение «чистой» иностранной валюты может показаться более привлекательной опцией, бивалютность выпуска снижает риск отсутствия инвалютной ликвидности у эмитента, так как для обслуживания ему достаточно располагать денежными средствами в рублях.

СибурХ1Р03 стала одной из самых ликвидных в сегменте российских квазивалютных бумаг. Большей доступности для розничных инвесторов способствует номинал ($100), что меньше, чем по «замещающим» облигациям.

Группа «Сибур Холдинг» — одно из крупнейших вертикально интегрированных нефтегазохимических предприятий на пространстве СНГ с годовой выручкой свыше 1 трлн руб. Компания — лидер в РФ по производству полимеров и каучуков. «Сибуру» удалось переориентировать поставки продукции с европейского на внутренний рынок, и по итогам 2024 года доля России достигла 71%. Остальное в основном приходится на Азиатский регион (включая Турцию и Китай) и другие страны СНГ. Производственные мощности группы расположены на территории РФ.

Высокая степень вертикальной интеграции и географическая близость к источникам сырья определяют высокий уровень (около 40%) рентабельности по EBITDA. Это позволяет сохранять нормальный уровень долговой нагрузки и хорошее покрытие процентных платежей.

Текущая оценка собственной кредитоспособности (ОСК) эмитента агентством «Эксперт» составляет ruАA+. Плюс 1 ступень к ОСК дает фактор поддержки со стороны государства — с учетом системной значимости группы для нефтегазовой и нефтехимической отрасли России и наличия прецедентов поддержки, в том числе, в рамках обновленной схемы финансирования строительства Амурского ГХК. В отличие от «Эксперт РА», агентство «АКРА» сохраняет наивысшие уровни рейтингов по «Сибуру» со «стабильным» прогнозом, рейтингуя на уровне AAA(RU) и сам выпуск СибурХ1Р03.

Датой погашения СибурХ1Р03 является 2 августа 2028 года, а значит, возможно претендовать на получение налоговой льготы за долгосрочное владение: при удержании ценной бумаги в портфеле более трех лет инвестор имеет право подать на ежегодный налоговый вычет в размере до 3 млн руб. за каждый полный год по истечении трех лет. Эта льгота распространяется и на доход, полученный от валютной переоценки бумаги. Иными словами, сейчас покупка облигации СибурХ1Р03, когда до ее погашения которой остается чуть больше трех лет, потенциально позволяет рассчитывать на получение «чистой» валютной доходности.

Выпуск СибурХ1Р03 на фоне аналогов

🧐Читать полностью на Finam.ru

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы