Риски пробоя EURUSD вниз растут: обсуждаем почему

Европейские валютные площадки начали неделю под знаком неприятия к риску: объявленные Трампом 30-процентные пошлины на импорт из ЕС подбросили геополитическую премию в каждую котировку, однако шока масштаба «Liberation Day» 2 апреля не произошло. Участники всё чаще воспринимают ультиматумы Белого дома как элемент торга, а не финальную позицию — именно это удерживает индекс DXY от полноценного пробоя июньского пика.

EUR/USD отскочил от трёхнедельного минимума 1,1655 и к полудню Лондона тестировал 1,1700, оставаясь в нисходящем канале, взятом 1 июля с вершины 1,1830 —  самого высокого уровня почти за четыре года. Пара удерживается ниже 20-дневной средней, подозрительно консолидируясь вблизи нижней границы канала, а спред доходностей 2-летних немецких Bunds и американских Трежерис расширился ещё на три пункта после пятничных слов члена управляющего совета ЕЦБ о «нарастании нисходящих инфляционных рисков». Тем не менее временный мораторий Брюсселя на ответные тарифы и заявление еврокомиссара М. Шефчовича, что «сделка близка и взаимовыгодна», спасают EURUSD от немедленного пробоя вниз:


 
Политический фон в Вашингтоне лишь усиливает нервозность. Глава Чикагского ФРБ Гулсби признал, что новая тарифная угроза «замутняет» траекторию цен, осложняя выбор тайминга будущих снижений ставки. В тот же уик-энд Трамп снова заявил, что уход Пауэлла был бы «хорош для экономики», а советник К. Хассетт усомнился в неприкосновенности председателя Федрезерва. На таком фоне однодневная implied-волатильность опционов на EUR/USD подпрыгнула к 9,4 %, хотя всё ещё ниже апрельского пика в 11 %, указывая на ожидания рынка резкого, но короткого по времени импульса после публикации июньского CPI в этот вторник.

Фунт выглядит слабее большинства G10: GBP/USD скользит к 1,3450, пробив 20- и 50-дневные EMA (1,3573 и 1,3480). Экономика Великобритании сокращается второй месяц подряд (-0,1 % в мае после -0,3 % в апреле), главным образом за счёт снижения фабричного выпуска. Дополнительное давление формирует бюджетная политика: инициатива канцлера Р. Ривз увеличит дефицит на £4,8 млрд к 2029/30 г. Остывающий рынок труда подтверждается индексом Recruitment & Employment Confederation, подпрыгнувшим до 66,1 —  максимума с ноября 2020 г. Расширение предложения рабочей силы традиционно понижает заработный драйвер инфляции и уже усилило ожидания снижения ставки Банком Англии на 25 б.п. до 4 % в августе. Тем не менее технически есть вероятность небольшого отскока так как пара вышла пробила медвежий канал сверху вниз, а также тестируют очень важную среднесрочную линию поддержки, которая вероятно на радаре у многих технических трейдеров по фунту:







Кросс-активная динамика остаётся сдержанной. Спрэд 5-летних Gilts к Трежерис сузился ещё на шесть пунктов, отражая плавную миграцию британских инвесторов в доллар и спрос на защитные активы. Доходность 10-летнихBunds держится у 1,47 % — трейдеры ждут комментариев из Люксембурга, где заседает Еврогруппа. В инфляционных свопах EUR 5y5y ставка опустилась до 2,21 %, минимума с февраля: для единой валюты риск срыва торгового перемирия сейчас перевешивает тонкие спекуляции о параметрах будущей программы количественного смягчения от ЕЦБ.

В итоге понедельник проходит под знаком дозированного ухода от риска: резких перемещений капитала нет, но валютные спреды и дельта-крыло опционов отчётливо показывают рост премии за политическую неопределённость по обе стороны Атлантики.
 

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK