Дивидендные акции, а насколько они вообще «дивидендные»?: Новатэк

Продолжаем исследовать вопрос, а насколько дивидендные российские акции вообще являются дивидендными?  А если они таки и дивидендные, то насколько они вообще интересны для долгосрочного инвестирования с целью дивидендного дохода. В прошлый раз мы рассмотрели очень популярные с точки зрения дивидендного дохода акции МТС. Результат оказался неутешительным: в «долгосрочную», с целью получения дивидендов, эти акции абсолютно неинтересны: https://smart-lab.ru/blog/1173373.php?nomobile=1  В этот раз рассмотрим не менее популярную дивидендную бумагу российского рынка: акции Новатэка. Напомню, есть два основных критерия, по которым  акция может считаться дивидендной:

1. Выплаты дивидендов должны быть стабильными. В приоритете не только величина, но и стабильность дивидендных выплат. Тут все понятно: выплата разового, даже очень большого дивиденда, еще не делает акцию дивидендной. Для этого нужны регулярные, пусть и не столь высокие дивиденды.
2.  Дивиденды, регулярно выплачиваемые в течение многих лет, должны действительно серьезно влиять на итоговую доходность инвестора. Это значит, полная доходность дивидендной акции (прирост курсовой стоимости акции + выплаченные за весь период владения дивиденды) должна во многом формироваться именно за счет выплаченных дивидендов. Если вклад дивидендов в общий доход незначителен по сравнению ростом курсовой стоимости, то такую акцию сложно назвать дивидендной.

Рассмотрим теперь, насколько Новатэк соответствует этим критериям.

Табл.1

*-по данным ресурса www.dohod.ru/

В таблице 1 приведены, как и в предыдущем исследовании по МТС, показатели исторической дивидендной доходности, доходности «buy&hold» от прироста цены, показатели стабильности выплат дивидендов и рыночного риска. Вся статистика приведена с января 2007 г. В таблице, кроме данных по Новатэку (они выделены красным цветом) приведены цифры по индексу акций Мосбиржи. Цифры по МТС из прошлого обзора я тоже привел, для сравнения.  Конечно, сравнивать две акции из принципиально разных отраслей экономики- несколько странно, но если мы считаем их инструментами для получения долгосрочного дивидендного дохода, то почему бы не сравнить с этой точки зрения? В дальнейшем этот список будет пополняться за счет других российских дивидендных бумаг, и действительно, будет что сравнить. 
  В отличие от МТС, по Новатэку нет показателя ближайшего дивиденда и текущей дивидендной доходности, которую можно получить уже сейчас, поскольку промежуточный дивиденд за 2025 год по нему уже выплачен в мае текущего года. А по планируемой дивидендной выплате в октябре еще не утвержден ни размер, ни дата «отсечки».  Поэтому тут сравнивать нечего. Начнем со стабильности выплат дивидендов.  За них в таблице отвечает коэффициент стабильности выплат. О нем подробно я также рассказывал в предыдущем исследовании по акциям МТС. Чем ближе этот коэффициент к 1, тем стабильнее компания платит дивиденды и регулярно повышает их размер. Так вот, у Новатэка этот показатель гораздо выше среднерыночного (0.75 против 0,42) и даже несколько выше, чем у МТС, которая, как выяснилось из прошлого обзора, вполне себе может считаться дивидендной акцией на нашем рынке. Перейдем к доходности. А вот тут Новатэк удивил, и по сравнению с МТС. и по сравнению с индексом. Пассивная доходность «buy&hold» за восемнадцать с лишним лет составила 640,5%, что значительно выше среднерыночной доходности индекса 77,5% за этот же период. С МТС же вообще бессмысленно сравнивать, эта бумага, как мы уже знаем, почти не выросла за долгие 18 лет. И это при том, что Новатэк по стабильности выплат даже несколько лучше МТС (коэффициент стабильности выплат 0.75 против 0,71 у МТС).   Получается, Новатэк, и без дивидендов исторически давал более-менее приемлемую доходность для инвестора. Но и дивиденды тоже вносили весьма приличную добавку в итоговую, полную доходность: они увеличили ее   в 1,5 раза (коэффициент улучшения 1,49), до 955%. Это соответствует примерно 14% ежегодного дохода для инвестора, если считать по ставке сложного процента.  Конечно, это не сравнить с влиянием дивидендных выплат на итоговую доходность МТС: как видно из таблицы, дивиденды подняли доходность МТС почти в 27 раз! (коэффициент улучшения 26,59). Но при этом. итоговая полная доходность для инвестора (дивиденды + рост цены) у МТС намного хуже, чем у Новатэка: примерно  6,32% ежегодного дохода по ставке сложного процента. В общем, как по стабильности дивидендов, так и по итоговой, полной доходности для инвестора получаем, что Новатэк намного лучше МТС и даже лучше рынка в среднем: итоговая полная доходность индекса Мосбиржи составляет 8,55% ежегодно по ставке сложного процента. Теперь поговорим и рисках. Рыночный риск измеряем с помощью показателя максимальной просадки (MaxDD). Подробно о том, что это за показатель, также было рассказано в предыдущей статье про МТС. Как видно из таблицы, этот показатель у Новатэка заметно хуже, чем у индекса и у МТС. То есть, за исследуемые 18 лет в среднем внутри каждого года Новатэк «проседал» сильнее. Но соотнесем рыночный риск «просадки» с доходностью, для этого рассчитан коэффициент «доход/риск», как отношение итоговой полной доходности к MaxDD (приведен в крайнем правом столбце таблицы). И тут Новатэк берет реванш как у рынка в среднем, так и у МТС. У Новатэка коэффициент «доход/риск» 0,44 против 0,36 у индекса и 0.22 у МТС. Как я уже писал в своем прошлом материале про МТС, для меня лично в принципе неприемлемо, когда значение этого коэффициента меньше 1, то есть, когда на одну единицу дохода приходится более одной единицы риска.  Ну согласитесь, не очень интересно ежегодно зарабатывать даже 14%, если учесть, что каждый год в среднем твои активы «проседают» более чем на 30%. А это и есть случай Новатэка. Но, во-первых, это болезнь не только Новатэка, а всего российского рынка в целом. На мой взгляд, долгосрочная доходность нашего фондового рынка не соответствует его высоким рискам. Во-вторых, у каждого инвестора свое понимание соотношения «доходность/риск». Возможно, для многих инвесторов такое соотношение может быть и приемлемым. Ну а в-третьих, Новатэк в этом плане все же выглядит поинтереснее чем рынок в среднем, и уж точно лучше, чем МТС.
  Итак, традиционно, делаем выводы:

• Является ли Новатэк дивидендной акцией? Безусловно, является. Стабильность выплат дивидендов на высоте, при этом размер выплачиваемых дивидендов серьезно влияет на итоговую доходность для инвестора.
• В отличие от ранее рассмотренных акций МТС, акции Новатэка и без дивидендных выплат довольно интересны для долгосрочного инвестора, и в этом их несомненный плюс.
• Показатель «доход/риск» у Новатэка лучше, чем средняя «температура по больнице» российского рынка