Мы очень довольны жесткостью принятого решения и прозвучавших комментариев!

‼️ НАШ КОММЕНТАРИЙ К РЕШЕНИЮ ЦБ СНИЗИТЬ СТАВКУ НА 100 бп

Мы очень довольны жесткостью принятого решения и прозвучавших комментариев! Если кто пропустил, то самое важное:

• ЦБ дал нейтральный сигнал (т.е. никакого намека не неизбежность дальнейшего снижения на ближайших заседаниях)
• Обсуждалось снижение только на 50 или 100 бп. То, что не обсуждали -200 бп – это очень хороший сигнал – в СД доминируют ястребы!
• Председатель отметила возможность повышения ставки: «наш подход к снижению ставки требует большой осторожности. Он может предполагать паузы между шагами. Более того, если инфляция перестанет устойчиво снижаться и тем более начнет расти, не исключено повышение ключевой ставки»
• И самое главное… МЯСО!!! – «в мясной группе ценовое давление растет». ЦБ осознает главные риски)) шутка…

На самом деле, пофиг на ставку! Главное – ожидания! 20 или 21 – большой разницы нет. Но вот 12 или 19 к концу года – это прямо кардинально разная картина. Если бы ЦБ сформировал ожидания быстрого и решительного снижения ставки, мы получили бы существенное смягчение ДКУ прямо сейчас, за чем неизбежно последовал бы стремительный рост кредита, ускорение инфляции и повышение ставки до 25+. Но ЦБ предельно ясно и жестко говорит – не обольщайтесь, риски очень высоки, поэтому никакого быстрого снижения ставки не будет; более того, может и повысить.

Мы полностью одобряем подобный подход к проведению ДКП в текущем моменте. Более того, наша собственная оценка проинфляционных рисков, намного более драматичная, чем у ЦБ:

• Во-первых, мы не считаем текущее замедление инфляции устойчивым
• Во-вторых, мы видим ускорение роста ВВП во 2К25, а значит разрыв выпуска (перегрев экономики) вновь начнет увеличиваться
• В-третьих, мы не видим даже намека на ослабление жесткости рынка труда, считая, что здесь ситуация будет только усугубляться, рост зарплат будет двузначным, и это будет и далее раскручивать инфляционную спираль
• В-четвертых, усугубляться будет и ситуация в бюджетной сфере – осенью нас ждет новый раунд кардинального пересмотра бюджета-25 и, возможно, не менее оглушительные сюрпризы относительно бюджета-26 (мы ждём дальнейшего увеличения доли военных расходов в ВВП). Это значит, что проинфляционные риски в этой стороны будут только расти

Ну и в заключении наши рекомендации для участников финансовых рынков: ЦБ принял жесткое решение, рассчитывать на быстрое смягчение ДКП не стоит, поэтому все, кто хотел поспекулировать на снижении ставки (т.е. сыграть против рубля или затарить акций и ОФЗ с 10-м плечом), могут расслабиться.MMI.