🥚МТС: где дочка, там и мать
Оператор связи и его финансовая «дочка» представили отчет по МСФО за 1 квартал
МТС (MTSS)
👉Инфо и показатели
Результаты
— выручка: ₽175,5 млрд (+9% год к году);
— OIBDA: ₽63,3 млрд (+7%);
— чистая прибыль: ₽4,9 млрд (-88%);
— чистый долг: ₽456 млрд (-0,5%);
— капзатраты: ₽34,3 млрд (+16,5%);
— чистый долг/LTM OIBDA: 1,8х (против 1,9х за 1кв 2024 года).
Бумаги МТС (MTSS) падают на 1,5%.
🚀Мнение аналитиков МР
Компания не смогла сократить расходы и CAPEX так, чтобы FCF был хотя бы позитивным и тем более на уровне 4 квартала прошлого года. В итоге результаты для нас кажутся негативными
Компания смогла добиться ожидаемых уровней OIBDA, однако это произошло не только из-за оптимизации расходов, но и за счет большего, чем мы ожидали, замедления выручки. Чистая прибыль была выше наших ожиданий в основном из-за прочих неоперационных доходов. Долговая нагрузка практически не изменилась, хотя мы рассчитывали на более сильное ее снижение.
Крайне низкими темпами растет выручка основного сегмента бизнеса – телекома. Судя по всему, клиенты МТС либо переходят на более выгодные для себя тарифы, что давит на рост ARPC (средний доход на клиента), либо рост тарифов составил более скромные значения. С такими темпами роста основного сегмента выйти на положительный FCF и существенно снизить долговую нагрузку будет, на наш взгляд, очень трудно.
В долгосрочной перспективе мы нейтрально смотрим на акции МТС. Однако краткосрочной есть несколько триггеров роста: дивиденды с ожидаемой доходностью около 16%, снижение ключевой ставки, IPO «дочек».
МТС Банк (MBNK)
👉Инфо и показатели
Результаты
— чистые процентные доходы до резервов: ₽8,7 млрд (-10% год к году);
— чистые комиссионные доходы: ₽4 млрд (-40%);
— чистая прибыль: ₽1 млрд (-77%);
— ROE: 4,2% (против 23,2% за 1кв 2024 года)
Бумаги МТС Банка (MBNK) падают на 2%.
🚀Мнение аналитиков МР
Здесь тоже результаты слабее ожиданий
Основные причины – снижение чистых процентных доходов и портфеля кредитов. На фоне падения выдач займов упали и комиссионные доходы в части выдачи страховок. Все это привело к снижению чистой прибыли, несмотря на снижение операционных расходов.
При этом банк начал инвестировать в ценные бумаги. Мы считаем, что это тоже могло привести к снижению чистых процентных доходов, поскольку фондирование достаточно дорогое. Ценные бумаги могли давать меньше процентных доходов, чем составили расходы на привлечение средств.
Что будет с МТС Банком дальше – сейчас сложно прогнозировать. Впереди – допэмиссия, а кроме того компания купила большой пакет ОФЗ, и не до конца ясно, какие именно бумаги находятся в этом пакете и как будет привлекаться фондирование. Нынешняя прибыль банка довольно скромная, и нет никаких основания ожидать, что дальше она будет выше.
Исходя из этого, мы считаем, что инвестировать в акции МТС Банка сейчас следует осторожно, а еще лучше – просто понаблюдать за ситуацией в стороне.
Market Power – это непредвзятый обзор самых волнующих новостей и полезная информация об инвестициях и инвестиционных фондах, о бирже и акциях, о неожиданных взлетах и падениях котировок. Наш телеграм канал.
