Быстро развивающаяся военная экономика Путина готова к мягкой, но не ровной посадке — Bloomberg

Вторжение президента Владимира Путина в Украину спровоцировало экономический бум в России, основанный на государственных стимулах. 

Настроение в Москве и других городах остаётся приподнятым: рестораны переполнены, в магазинах предметов роскоши многолюдно, но сочетание рекордно высоких процентных ставок и сохраняющейся инфляции всё больше угрожает прогнозам на ещё один год замедления роста, вызванного военными действиями.

«Относительно благоприятный период для российской экономики, который основывался на ранее накопленных ресурсах, закончился, — сказал Олег Вьюгин, экономист и бывший высокопоставленный сотрудник Центрального банка. — Высокая инфляция сводит на нет все эти, казалось бы, недолговечные успехи».

Кроме того, Россия столкнулась с санкциями, недавним ослаблением валюты, неясными перспективами цен на нефть и перспективой того, что её крупнейший торговый партнёр, Китай, не сможет преодолеть собственные серьёзные экономические проблемы.

Центральный банк прогнозирует резкое снижение темпов роста в 2025 году до 0,5% по сравнению с предполагаемыми 3,5–4% в прошлом году, а также ожидает, что инфляция вернётся к целевому показателю в 4% только в 2026 году.

В то время как прогноз Министерства экономики более оптимистичен и предполагает рост на 2,5% в этом году, Путин в прошлом месяце заявил, что замедление экономики является частью плана правительства, направленного на «стабилизацию» инфляции.

Экономика до сих пор продолжает функционировать, несмотря на попытки ослабить её извне, и наряду с высокими зарплатами это помогло ослабить общественное недовольство военными действиями. Потребительские настроения, хотя и снизились по сравнению с пиком военного времени в начале этого года, остаются выше, чем в любой другой момент 2022 года.

«Если говорить о среднем классе, то сейчас он чувствует себя нормально, — сказал Сергей Дмитриев, IT-специалист из Москвы. — Менее обеспеченные люди испытывают больший стресс».

Высокие процентные ставки не смогли сдержать рост цен, который более чем в два раза превысил целевой показатель. Тем не менее Банк России в декабре сохранил ключевую процентную ставку на уровне 21%, что выше, чем сразу после начала вторжения.

Решение не повышать стоимость заимствований снова было принято после усиленной критики со стороны бизнес-сообщества, которое заявило, что лечение инфляции, проводимое банком, стало более вредным, чем сама болезнь, и может спровоцировать волну банкротств.

Рекордно высокие процентные ставки начали сказываться на бизнесе. По данным исследовательской группы «Автостат», российские автосалоны могут столкнуться с волной банкротств.

Сельскохозяйственный сектор также испытывает трудности.

«Риск банкротств растёт вместе с ключевой ставкой, — сказал Эдуард Зернин, возглавлявший Российский союз экспортеров зерна. — Когда фермерам понадобится финансирование для весеннего сева, мы увидим, реализовались ли эти риски».

Дажекрупнейшие компании пересматривают свои стратегии. Государственный трубопроводный оператор ПАО «Транснефть» и АО «Российские железные дороги» резко сократили инвестиционные программы отчасти из-за стоимости кредитов.

Частные предприятия, такие как сталелитейная компания ПАО «Северсталь» и горнодобывающая компания ПАО «ГМК „Норильский никель“, также сокращают расходы, в то время как United Co. ПАО „Русал Интернэшнл“, ведущий производитель алюминия, рассматривает возможность сокращения производства более чем на 10%, ссылаясь в качестве одной из причин на экономическую ситуацию.

Тем не менее, в этом году прогнозируется снижение двух основных проблем в экономике — инфляции и высокой стоимости кредитов. Центральный банк прогнозирует, что к концу года инфляция составит 4,5–5%, а ключевая ставка в среднем составит 17–20% в 2025 году.

Это будет «год затягивания поясов», — сказала Софья Донец, экономист T-Investments. — Кредиторы выиграют, а заёмщики вряд ли смогут представить, как они будут жить».

Для потребителей и предприятий это означает меньшее количество кредитов на покупки и инвестиции.

По словам Донец, снижение стоимости нефти является одним из самых больших рисков для экономики в 2025 году. Если цена продолжит снижаться, государству придётся пойти на жертвы, сказала она.

Тем временем Украина прекратила транзит природного газа по своей территории, и хотя экономический эффект, скорее всего, будет незначительным, по разным оценкам аналитиков, это может стоить России от 0,2% до 0,3% валового внутреннего продукта.

Ещё одним неизвестным фактором является сами военные действия. Аналитики Промсвязьбанка заявили, что быстрое завершение конфликта, которое пообещал новый президент США Дональд Трамп, может помочь рублю укрепиться и вернуть иностранных инвесторов и экспортные доходы в Россию.

Если переговоры затянутся, инфляция и жёсткая денежно-кредитная политика, скорее всего, сохранятся, что приведёт к замедлению роста, заявили они.

Значительное ослабление рубля по отношению к доллару и проблемы с трансграничными платежами, вызванные угрозами санкций со стороны США, также сказываются на ситуации.

«Работая в службе доставки на собственном автомобиле, я понимаю, насколько важна стоимость новых автомобилей, и она постоянно растёт», — сказал 50-летний Евгений Горячев из Москвы, добавив, что одним из положительных моментов стало появление более дешёвых китайских автомобилей.

«Основные риски для России — это проблемы с платежами», — сказал Алексей Ведев, бывший заместитель министра экономики.

Проблемы с платежами и дефицит иностранной валюты усложнили для российского бизнеса возможность воспользоваться относительно дешёвым вариантом кредитования — облигациями, номинированными в юанях, выпуск которых замедлился во второй половине года.

Вот что говорит Bloomberg Economics...

«Москве ещё далеко до того, чтобы юань стал такой же рабочей валютой, как доллары и евро, для торговых расчётов, из-за дорогостоящей неэффективности валютного рынка. Тем не менее, опыт России показывает, что крупная экономика, если её вынудить, может хотя бы частично отказаться от доллара и продолжать функционировать».

— Алекс Исаков, экономист из России.


Несмотря на то, что сдерживание инвестиций, скорее всего, приведёт к небольшому росту производства в течение нескольких кварталов, «нет оснований ожидать рецессии», — сказал Никита Кулагин, руководитель отдела макроэкономического анализа Совкомбанка.

Не все настроены так оптимистично.

«Риск рецессии также является самым высоким за последние три года, — сказал Донец. — В некоторых кварталах рост может быть отрицательным в следующем году. На данный момент наш основной прогноз по-прежнему заключается в росте к концу следующего года чуть ниже 1%».

www.bloomberg.com/news/articles/2025-01-08/russia-putin-s-war-economy-poised-for-soft-bumpy-landing