Когда у США закончатся деньги на обслуживание государственных обязательств?

США достигли лимита по госдолгу, текущий кэш Минфина США составляет 677 млрд, что дальше?

С октября 2013 года Конгресс США использует инновационный прием с «безлимитным лимитом», это ситуация, когда Казначейству дается право выжирать все, что только можно выжрать с рынка, расширяя госдолга так сильно, как только возможно.

Лимит с 2013 не устанавливается жестко, но создает окно, когда можно свирепствовать.

В периоды, когда государственный долг приближался к установленному лимиту, Министерство финансов США предпринимало «чрезвычайные меры» для предотвращения дефолта. Эти меры включали приостановку инвестиций в некоторые государственные фонды и другие финансовые маневры, позволяющие временно освободить место под лимитом долга.

Лимит по госдолгу не означает наличие проблем с обслуживанием госдолга – уже неоднократно достигали и много раз проходили. Основные изменения – это невозможность производить чистые новые заимствования, тогда как изменение структуры госдолга допустимо в рамках возможностей (например, замещение векселей среднесрочным долгом или наоборот).

Невозможность производить чистые заимствования означает, что бюджет должен сводиться либо с профицитом, либо в ноль, а дефицит возможен в рамках опустошения запаса кэш позиции (сейчас 677 млрд).

Если кэш позиция ликвидируется, а бюджет остается дефицитным, у Минфина США не так много маневров:

🔘Сокращать государственные расходы, компенсируя кассовый разрыв – величина расходов сопоставима с объемом налоговый поступлений, сводя баланс бюджета к нулевому дефициту.

🔘Приостановка инвестиций в госфонды: государственный пенсионный фонд (G Fund), фонд почтовой службы (Postal Service Retiree Health Benefits Fund) и другие госфонды.

🔘Приостановка реинвестирования государственных фондов: вместо реинвестирования поступлений от погашения государственных ценных бумаг, Минфин может использовать эти средства для финансирования текущих обязательств.

🔘Изъятие инвестиций из определенных государственных счетов: Минфин может временно изъять или приостановить инвестиции из некоторых государственных счетов.

Обычно манипуляции с внутригосударственным долгом дают плавающий буфер в 200-400 млрд долларов, которые потом практически моментально переносятся в публичный госдолг после поднятия лимита, а нереализованные обязательства по госфондам компенсируются.

Какая практика нахождения у порога лимита по госдолгу?

• Последний раз 135 дней с 19 января по 3 июня 2023 (тогда действовал фиксированный лимит на 2.5 трлн от 14 декабря 2021, который выгребли в январе 2023)• 136 дней с 31 июля по 14 декабря 2021• 154 дня с 1 марта по 2 августа 2019• 63 дня с 8 декабря 2017 по 9 февраля 2018• 177 дней с 15 марта по 8 сентября 2017• 232 дня с 15 марта по 2 ноября 2015• 5 дней с 7 по 12 февраля 2014. В среднем 150 дней, если не считать пробный залп в 2014. Вероятно, клоунада продлится до мая 2025.

Новый лимит действует с 1 января 2025.

Практика показывает, что поднятие лимита происходит за несколько часов или даже минут (в лучших голливудских традициях) до «дефолта» Минфина США, когда придется вынужденно резать расходы. Поэтому интересна не клоунада с лимитом (поднимут, как обычно в последний момент), а когда закончатся деньги.

Первый квартал считается очень прожорливым. В 1кв24 дефицит составил 555 млрд и 680 млрд в 1кв23. Учитывая, что сейчас идут с разгоном, плюс основной фактор формирования дефицита – это процентные расходы, планируемый дефицит в 1кв25 может превысить 700 млрд.

Нижняя граница операционного кэша составляет 200-250 млрд, что избежать разрыва по рефинансированию госдолга и закрытию обязательств по госрасходам. Осталось 400 млрд кэша и 300 млрд чрезвычайных мер, итого 700 млрд.

К апрелю 2025 подойдут полностью опустошенными, но там профицит. С мая будет совсем весело, т.к. прожорливость Минфина запредельная, а все запасы прочности исчерпаны.

сша локдаун экономика США

spydell_finance

spydell

Москва

418

20 706

с 5 мая 2022

59 Комментариев

ves2010
06 января 2025, 10:54
т.е америка рухнет уже в мая?
+8
ПрямоДерзкий
06 января 2025, 11:02
кого будут грабить?
0
Chelinch
06 января 2025, 11:03
Опять Омерика гибнет особенно сильно… Прямо вся душа изболелась, за американцев… как они там, здоровы ли, не замерзают ли? Не голодают ли?
+10
Alex Bar
06 января 2025, 11:31
0

Читайте на SMART-LAB:

Акции ЛУКОЙЛа торгуются без дивидендов — как изменилась целевая цена

Мы снижаем целевую цену на акции ЛУКОЙЛа с 7100 руб./акц. до 6800 руб./акц. в связи с отсутствием теперь в котировках бумаги права на получение финального дивиденда за 2025 г. Текущий взгляд...

БКС Мир инвестиций

10:06

📊 МГКЛ продолжает внедрять лучшие практики корпоративного управления

ПАО «МГКЛ» продолжает последовательно усиливать корпоративное управление и совершенствовать внутренние процедуры контроля по мере роста бизнеса и увеличения числа инвесторов компании. В...

МГКЛ

10:00

Снизили ставки риска популярных бумаг

Т-Инвестиции снизили для клиентов ставки риска лонг по нескольким популярным бумагам. Это позволяет увеличить плечо в лонг-сделках в среднем на один шаг. Доступное плечо для клиентов с...

Т-Инвестиции

09:54

Самый интересный пост: что внутри портфелей у нашей команды + короткое объяснение по каждой позиции

Сегодня пришло время совершить квартальное раскрытие наших инвестиционных портфелей. Что внутри? ✅Состав портфелей каждого из наших аналитиков ✅Короткое мнение каждого аналитика по каждой...