НПП Импульс - самый маржинальный оборонщик с огромной денежной "кубышкой"!

Добрый день, уважаемые читатели! После долгого перерыва мы возвращаемся к вам, чтобы продолжить обозревать интереснейший и захватывающий рынок внебиржевых ценных бумаг. Сегодня мы бы хотели продолжить наш цикл статей про перспективные оборонные предприятия России, которых вы не встретите на бирже и которые могут принести вам солидный доход!

Наша новая статья про оборонные предприятия будет посвящена компании из Москвы, которая входит в концерн «Алмаз-Антей» — ПАО Научно-производственное предприятие «Импульс» (далее ПАО НПП Импульс).

ПАО НПП Импульс — краткое описание

Публичное акционерное общество Научно-производственное предприятие «Импульс» является одним из лидеров российского военно-промышленного комплекса, которое изготавливает электронное оборудование военного назначения, гражданскую радиотехнику и медицинские приборы, 77,69% которой принадлежит Концерну ВКО «Алмаз-Антей».

Компания специализируется на производстве радиовзрывателей для зенитных управляемых ракет, координаторах цели самоприцеливающихся боевых элементов для кассетных боеприпасов, корреляционных телевизионных и тепловизионных головок самонаведения для корректируемых авиабомб, лазерных взрывателей для тактических ракет и авиабомб и прочей военной продукции.

ПАО НПП Импульс — финансовое состояние

В 2010 году главным акционером предприятия стал Концерн ВКО «Алмаз-Антей». После этого предприятие кратно увеличило все финансовые показатели и дивидендные выплаты. Начиная с 2016 года выручка производителя оборонной продукции увеличилась на 326%, а чистая прибыль за этот период выросла на 676%.

Среднегодовой рост выручки составляет 23%. Среднегодовой рост чистой прибыли составляет 34%. Исходя из опубликованной отчетности за 1 полугодие 2024 года, выручка и прибыль НПП Импульс продолжает восходящую динамику последних лет, демонстрируя рост на 11% и 18%, соответственно.

 Факторы роста НПП Импульс

📌 Возврат к дивидендным выплатам

В Уставе организации прописано, что сумма, выплачиваемая в качестве дивиденда по каждой привилегированной акции типа «А», устанавливается в размере 10% от чистой прибыли, разделенной на число привилегированных акций. При этом, если сумма дивидендов, выплачиваемая Обществом по каждой обыкновенной акции превышает сумму, подлежащую выплате в качестве дивидендов по каждой привилегированной акции типа «А», размер дивидендов, выплачиваемых по последним, должен быть увеличен до размера дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям. Тем не менее, компания ни разу не соблюдала норму распределения чистой прибыли в размере 10%, поэтому на обыкновенные и привилегированные акции всегда платили эквивалентный дивиденд. Норма выплаты дивидендов составляла 47,51% от чистой прибыли за отчетный период.

Отметим, что благодаря отсутствию выплат дивидендов в последние 3 года НПП Импульс накопил чистую денежную позицию в размере 9,46 млрд руб. или 153 833 тыс. руб. на акцию. Мы считаем, что приостановка дивидендных выплат временна и объясняется необходимостью в пополнении оборотных средств, так как компания работает на полную мощность, в 3 смены, выпуская одни из самых востребованных видов вооружений. Предполагаем, что в ближайшие 1-2 года НПП Импульс вернется к распределению чистой прибыли в связи с окончанием/заморозкой конфликта и может выплатить дивиденды за все пропущенные периоды. По нашим расчетам совокупный дивиденд за 21-23 гг. как на обыкновенную, так и привилегированную акцию может составить 39 604 руб. или 39,6% дивидендной доходности к текущей цене. За 2024 год прогнозный дивиденд превысит 20 000 руб. на акцию!

📌 Возобновление экспортных поставок

Также мы не исключаем, что после окончания/заморозки конфликта компания возобновит экспортные поставки, что придаст дополнительное ускорение финансовым результатам за счет благоприятного валютного курса. Мы предполагаем, что на текущий момент вся продукция компании идет в зону СВО.

📌 Кратный рост спроса на продукцию компании

Более того, мы не исключаем, что за счет экспертизы в своем сегменте и потребности в перевооружении ВС РФ для снабжения  передовыми технологиями в необходимом количестве после окончания конфликта, Алмаз-Антею и его дочерним структурам может быть поручено разработать современные и наиболее эффективные виды вооружения, учитывая опыт, полученный в вооруженном конфликте.

Итоговое мнение

Мы считаем ПАО НПП Импульс одной из самых привлекательных бумаг на внебиржевом рынке в сегменте оборонной промышленности в связи с исторически высокими дивидендными выплатами и максимальным спросом на продукцию завода.

Индикативная цена обыкновенных/привилегированных акций ПАО НПП Импульс на данный момент составляет 100 000 руб. При условии выплаты прогнозного дивиденда по итогам 2024 года ценные бумаги оборонного предприятия имеют 80% потенциал роста до нашей целевой цены 180 000 руб. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = -0.76, P/E = 3.17, Net Debt/EBITDA = -3.24.

© OTC Factory 2023-2023. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор OTC Factory не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.

Также подписывайтесь на наш Телеграмм-канал!