Куда идет курс рубля?

Почти с самого начала октября и по середину ноября российская валюта была стабильной. Пара юань-рубль (по доллару и евро биржевых торгов нет) лежала в боковике чуть выше уровня 13,5. После такой длительной стагнации всегда следует относительно сильное движение. Вероятность, что выход будет вверх, была намного выше, поскольку к концу года растет ликвидность в финансовой системе из-за окончания расчетов бюджета со своими подрядчиками, что должно приводить к ослаблению рубля.

Но движение все-таки было очень сильным. На пока еще пике 27 ноября основная торгуемая валютная пара достигала 15,15, а «американец» на межбанке доходил до 114,5 руб. за доллар.

На очередной обвал рубля сказались два фактора, и оба они были «черными лебедями», поскольку практически все аналитики ждали если не стабильности, то очень слабого ослабления рубля до конца года.

Первый негатив – это резкий рост геополитических рисков после начала ударов западными ракетами вглубь России.

Второй, может быть более важный, — санкции в отношении ряда средних банков и особенно Газпромбанка, через который проходят расчеты за поставку в Европу трубопроводного газа. 

По неофициальным данным ряда экспортеров, зарубежные контрагенты уже перестали работать с попавшими под новые санкции банками, и значительная часть валютной выручки пока зависла за границей. То есть наблюдается дисбаланс спроса и предложение валюты на внутреннем рынке.

Естественно, этим воспользовались спекулянты, ставшие играть на понижение курса рубля.

Помог им и министр финансов РФ Антон Силуанов, который заявил: «Я просто говорю, что сегодня курс для экспортеров очень и очень даже способствующий экспорту». Естественно, что спекулянты восприняли эту реплику как желание властей ослабить национальную валюту для пополнения бюджета.

Однако проблемы с заводом валюты в страну – временные. В самом скором времени будут найдены новые транзакционные маршруты, в том числе, возможно, с использованием криптовалюты.

То, что власти не заявили о прекращении экспорта газа в Европу из-за проблем с расчетами, говорит о том, что санкции на Газпромбанк не стали особым сюрпризом, и есть запасные варианты.

И все-таки можно говорить, что значительный вклад в падение рубля внесла небольшая паника и игрища спекулянтов. Об этом свидетельствует тот факт, что 27 ноября, как только Банк России объявил, что приостановит покупки иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила с 28 ноября до конца 2024 г., рубль стал резко дорожать. Так, если на пике пара юань-рубль котировалась по 15,1575, то торги в среду закрылись на отметке 14,47, а несколько сделок вообще прошли по котировке чуть ниже 14,27.

Этим ЦБ дал понять, что он будет бороться с обесцениванием рубля, которое всегда приводит к росту инфляции. Тут стоит привести слова первого зампреда ВТБ Дмитрия Пьянова: «Публичные выступления говорят о моделях Центрального банка, которые предполагают перенос ослабления курса рубля на 10% в 0,5-0,6 п.п. инфляции дополнительной. Мы считаем, что доля потребительского импорта в корзине составляет 25%, поэтому этот перенос сильнее», — заявил он.

Что есть еще в загашнике у регулятора? В первую очередь, это вербальные интервенции. Нельзя исключить, что ЦБ может «попросить» кого-то из крупных игроков продать большой объем валюты на рынке, чтобы сбить спрос, а заодно наказать особо ретивых спекулянтов. Наконец, Банк России и сам может начать валютные интервенции.

Но пока непонятно, понадобятся ли эти меры, или рынок сам успокоится.

В декабре традиционно снижается спрос на валюту со стороны импортеров – они уже завезли товары для предновогодних распродаж, и теперь будут ждать, когда их разберет население. Обычно это происходит лишь к концу февраля следующего года. Поэтому спрос на валюту должен в декабре падать.

С учетом того, что финансовые пути поступления валюты в Россию вот-вот должны восстановиться, можно ждать укрепления рубля до конца года, в том числе за счет выхода на рынок «отложенной» валюты.

В следующем же году Минфин и ЦБ будут тянуть «рублевое одеяло» в разные стороны – финансовое ведомство вновь будет стремиться наполнить бюджет все менее и менее обеспеченными рублями (тем более что начали сокращаться налоговые платежи), а Банк России — бороться с инфляцией путем укрепления курса российской валюты.

Но пока прогнозировать какие-то цифровые значения курса невозможно, все будет зависеть от хода СВО и санкций.