Зашли с козырей

Trump в переводе с английского значит козырь, и в этом году козырь побил джокера. Прошлые посты были булиш на российский рынок и я не меняю свой вью и остаюсь булиш на горизонте 12-18 месяцев.

По поводу выборов в США, Трамп не только увеличил шансы на переговоры и позитивный исход, но так же выросла вероятность обострения (хвосты стали жирнее с обеих сторон). Если демократы были low vol с точки зрения динамика помощи запада, которая сильно не менялась и продолжала не спеша падать с 22 года, то Трамп похож больше на DOGE коин, который может полететь куда угодно, хоть и сильно склоняется в сторону миротворчества. США, Германия и Великобритания — три самых крупных спонсора Украины и мы видим, что все три не очень хотят продолжать. О Трампе и США я думаю не стоит сильно распинаться, вся предвыборная компания была построена на America First лозунгах и его комментарии по этому вопросу можно найти везде. На днях Шольц позвонил ВВП по инициативе немцев и это сильное изменение формата коммуникации. При этом Зеленский раскритиковал своего спонсора #2 по объему помощи, сказав что просил его не делать этого. Сам факт того, что звонок состоялся вопреки желанию Украины уже говорит об усталости немцев и желании подвести черту. В пятницу The Guardian написал статью о том, что взаимоотношения Великобритании и Украины сильно ухудшились после прихода Стармера (ссылка на статью) что выражается в отказе передавать дальнобойные ракеты и оказывать более широкую помощь. В общем топ-3 спонсора (каждый по разным причинам) уперлись в свой лимит агрессивности (хотя на досрочных выборах в Германии могут выбрать Фридриха Мерца, который высказывался очень ястребино по поводу конфликта). Кто платит, тот и заказывает музыку и если главные спонсоры будут склонять Зеленского к переговорам, то как-будто иного выбора нет, так что ждем план Трампа (вероятно, что переговоры по поводу условий уже идут).

Тактически бет по РТС оказался неверным так как я (не экономист) ошибся с жесткостью ЦБ и той коммуникацией которую они давали. Продолжите цифровой ряд: 0-200-100-200-?.. Для меня было сюрпризом, то что ЦБ не поднял ставку после ПМЭФ, хотя были все вводные для этого. После этого было сделано 200 и 100 что выглядит логичным, но последние 200 и более жесткий сигнал для меня оказались полной загадкой, потому что не очень понятно что повлияло на такое принятие решения, так как Заботкин говорил перед октябрьским заседанием о том что экстраординарные шаги от ЦБ не потребуются после публикации проекта бюджета и после этого ЦБ ускорил ужесточение 200+ потенциально еще 200 до 23% в декабре. Данные по инфляции за сентябрь/октябрь/ноябрь очевидно не включают в себя никакой эффект даже от летних повышений ставки (не говоря уже о последних), поэтому как можно принимать решения по поводу повышения ставки основываясь на ноябрьской инфляции (например), мне не очень понятно (long and variable blablabla). Мое мнение остается прежним, завершение конфликта будет ключевым долгосрочным драйвером разворота инфляции, как на рынке труда так и в supply chain / transaction costs на фоне нормализации, поэтому помимо российского Пола Волкера (не из форсажа) в юбке, будут и другие дезинфлционные силы кмк.

Инвесторов в РФ должен волновать один вопрос, не где ставка сейчас, а где она будет через 12-18 месяцев и соотвественно где будут акции. IMOEX торгуется по форварднуму мульту чуть выше 3х P/Е, что кмк более чем отражает текущее ужесточение. Даже с текущих уровней есть негативные сценарии развития событий, но другой вопрос, какой даунсайд вы в таком случае несете (IMOEX 2x P/E?) и какой апсайд вы будете иметь в случае позитивного исхода событий? Соотношение риск прибыль продолжает смотреть вверх по российским акциям (депозит никогда не спасет от девала?), но перед полноценным разворотом нас будет еще болтать (как минимум дерискинг перед декабрьским ЦБ). Не все компании пройдут период высокой ставки одинаково, поэтому: валютная выручка/strong balance sheet/высокие дивиденды > рублевая выручка/weak balance sheet/чувствительность к потреб спросу.

PS
У меня созрел вопрос для экономистов (на который пока что никто внятно не ответил), в 2022 году М2 (Наличные деньги (М0) + Депозиты до востребования + Срочные депозиты (в национальной валюте)) был около 65 трлн рублей, а в 2024 году превысил 108 трлн рублей (+66%), 51.6 трлн из которых депозиты физ лиц. Если средняя ставка по этим депозитам 17%(? точную цифру не знаю), а в след году будет 20%, то с какой скоростью физические лица будут увеличивать свое благосостояние/покупательскую способность в рублях за счет процентных доходов с депозитов (против роста предложения товаров и услуг) и как с такой высокой ставкой можно будет остановить компаундинг в этом снежном коме (потому что расти он будет очень быстро)? Как +10 трлн рублей доходов физлиц с депозитов ежегодно будут влиять на стоимость активов в будущем? Эксперимент не для слабонервных.

https://t.me/minskymomentcap