Портфели БКС. Аутсайдеры помогают зарабатывать

До решения ЦБ по ключевой ставке 25 октября рынок, вероятно, продолжит консолидироваться на текущих уровнях, при этом активность инвесторов ожидаем невысокую.

Главное

• Краткосрочные идеи: без изменений.

• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты просели на 6%, Индекс МосБиржи — снизился на 7%, аутсайдеры упали на 13%.

Краткосрочные фавориты: причины для покупки

• ТКС Холдинг — возврат к дивидендам и сильная история.

• Мосбиржа — высокие процентные ставки дают возможность наращивать процентные доходы компании. Мосбиржа извлекает выгоду из текущей жесткой монетарной политики.

• Ozon — ждем роста котировок при развороте рынка акций вверх, учитывая долгосрочные перспективы роста оборота и улучшения рентабельности бизнеса.

• Яндекс — ждем, что сильные результаты за III квартал в конце октября поддержат котировки, тогда как оценка остается привлекательной для устойчиво растущего бизнеса (14x P/E 2025п).

• Татнефть — отдаем предпочтение Татнефти по трем причинам: у нее один из самых высоких потенциалов роста справедливой стоимости в полностью оцененном секторе.

Видим шанс на дивидендный сюрприз, если совет директоров снова повысит выплаты с 50% на несколько лет до почти 70% в 2023 г. и до 75–90% в 2024 г. Наконец, у компании сильный баланс и существенный производственный потенциал — добыча будет расти, если ограничения ОПЕК+ начнут смягчаться.

• Полюс — остается краткосрочным фаворитом в секторе металлургии и добычи на фоне благоприятной конъюнктуры на рынке золота. С начала года котировки Полюса заметно отстают от динамики рублевых цен на золото: бумага подорожала на 27%, а драгметалл — на 40%. Считаем, что постепенно этот дисбаланс будет устраняться благодаря позитивной динамике в акциях Полюса.

• Сбер — хорошая динамика чистых процентных доходов — прогнозируем доходность на капитал порядка 23%. Сильные рыночные доли, разумная политика рисков и управления капиталом позволяют Сберу в условиях жесткой денежно-кредитной политики демонстрировать высокие финансовые результаты при уверенном органическом наращивании капитала.

Краткосрочные аутсайдеры: причины для продажи

• АЛРОСА — кризис в алмазной отрасли длится более двух лет без явных признаков скорого восстановления. Акции АЛРОСА уже торгуются с дисконтом около 20% по Р/Е, но низкая ожидаемая дивдоходность на следующие 12 месяцев (менее 10%, по нашим оценкам) будет и дальше сдерживать восстановление котировок в бумаге.

• НЛМК — наиболее подвержен мировой конъюнктуре на рынке стали с учетом большой доли экспорта (около 40%) в продажах, что в текущих реалиях выступает больше риском — могут быть введены потенциальные санкции. Несмотря на привлекательную оценку по Р/Е — менее 6х против 8х исторически, менеджмент компании сильно ограничен в коммуникации с рынком, что, по нашему мнению, приводит к дисконту против других сталеваров.

• Норникель — низкие дивиденды в среднесрочном периоде пока не вызывают интереса к бумаге на фоне высоких ставок на рынках депозитов и облигаций. Также нет четкого понимания по улучшению управления оборотным капиталом, который более двух лет давит на денежный поток.

• РусГидро — существенный отток на инвестрасходы, скорее всего, продолжится в течение ближайших нескольких лет. Поэтому считаем, что вероятность выплаты дивидендов снизилась не только по пропущенному 2023 г., но и на последующие годы.

• ОГК-2 — компания ухудшила раскрытие вместе с другими компаниями Газпром энергохолдинга, поэтому не видим текущих результатов. Тем не менее прогнозируем снижение финансовых показателей в 2024–2025 гг., что, в свою очередь, должно негативно сказываться на котировках компании.

• МТС — не видим катализаторов краткосрочно, а процентные ставки давят на прибыль. Процентные расходы — около 60% операционной прибыли в I полугодии 2024 г.

• ЛСР — высокие процентные ставки давят на спрос. Кроме того, перспективы ухудшают отсутствие стратегии на ближайшее время и недостаток прогнозов и коммуникаций со стороны менеджмента.

Парная идея

Яндекс против МТС — от Яндекса ждем сильных результатов за III квартал, катализаторов для МТС в ближайшее время нет, а высокие процентные ставки давят на чистую прибыль оператора.

Готовое решение

Для инвесторов, ищущих готовое решение, есть вариант вложиться в активы в разных секторах экономики с наибольшим потенциалом роста стоимости. Это позволит сделать стратегия ДУ «Сбалансированная».

Бесплатный шорт на три месяца

Если вы совершите сделку шорт до 31 декабря 2024 г., то три месяца после этого сможете открывать короткие позиции без платы за перенос. Максимальная сумма сделок в рамках акции — 10 млн руб.

Шортить можно российские и квазироссийские ценные бумаги на Мосбирже. Акция действует: для новых клиентов БКС, для клиентов с активами менее 1 тыс. руб., а также для тех, кто не совершал сделок переноса маржинальных позиций в период с 1 февраля по 18 сентября 2023 г.