КИТ Финанс: Модельный портфель: актуальный состав и комментарий по рынку
Главным событием последних двух недель на рынке РФ, стал внесенный в Государственную Думу проект бюджета на 2025-2027 гг. Ключевые параметры:
1️⃣ Прогноз по величине дефицита бюджета в размере 1.18 трлн рублей в 2025 году. Основным источником финансирования останутся ОФЗ – объем привлечения увеличится до 4,8, 5,1 и 5,3 трлн рублей в год в 2025-27 гг (против 4,4 и 4,9 трлн рублей в прошлом плане на 2025-26 гг).
2️⃣ Увеличение коммунальных тарифов на 11,9%, повышение тарифов РЖД на 10,2-13,8%, рост ставки по утильсбору.
3️⃣Величина бюджетного стимула в 2024 году выше исходного плана примерно на 1% ВВП.
Вышеперечисленное способно принести дополнительно 1,5-2,0% к базовому прогнозу по инфляции ЦБ на 2025 год. В результате чего она может составить 5,5-6,0% в 2025году, что соответствует рисковому сценарию ЦБ.
Напомним, рисковый сценарий предполагает повышение ставки выше психологически значимого уровня в 20%. Недавнее заявление зампреда ЦБ Заботкина о том, что данные по инфляции показывают, что Банку России надо было раньше и быстрее проводить ужесточение ДКП, не добавляют оптимизма.
Второе важное событие: квартальный план заимствований на 4 квартал 2024 года, опубликованный Минфином.
Предполагается увеличение объема размещений до 2,4 трлн рублей. Это около 170 — 180 млрд рублей на каждый аукцион. Так Минфин пытается восполнить недостающую величину для выполнения годового плана, который на данный момент выполнен примерно на 60%. Исходя из этого, мы ожиданием давление на рынок государственных облигаций в среднем и дальнем конце кривой.
Технически: Индекс Мосбиржи находится во флэте в диапазоне 3800-3900, благодаря росту рублевых цен на нефть (рост Brent до $75-76 за баррель на фоне кризиса на Ближнем Востоке, при одновременном ослаблении рубля до уровня 93,3 за доллар).
Прогноз: Ожидаем, что на ближайшем заседании ЦБ 25 октября, ключевая ставка может быть повышена до 20% в базовом сценарии и выше 20% в негативном (в данный момент ставка RUONIA Overnight Interest Rate Swap на 1 год транслирует уровень 20,7%). В случае развития событий по негативному сценарию, ожидаем, что индекс Мосбиржи может снизится до уровня 2500.
Модельный портфель: Оставляем текущий состав активов в портфеле до заседания ЦБ 25 октября без изменений. Смотреть состав.
