Что представляют из себя кредитные рейтинги?

Кредитный рейтинг отображает надёжность и способность объекта возвратить долги. Это может быть компания, финансовая организация или даже страна. Ранее основным ориентиром были оценки от «большой тройки» рейтинговых агентств — Standard & Poor’s, Moody’s и Fitch.

В 2022 году эти агентства прекратили работу в России, но методика оценок продолжает применяться и развивается в адаптированной форме.

Как работают кредитные рейтинги

Кредитный рейтинг отображает надежность финансов компании. Если такой рейтинг отсутствует, компании сложнее брать в долг для развития бизнеса, и доступ к международным рынкам капитала ограничивается.

Рейтинговые оценки бывают разных видов, в том числе долгосрочные и краткосрочные. Оценки ниже уровня ВВВ — считаются спекулятивными, что указывает на более высокий риск для инвесторов. Эти оценки используются всеми участниками рынка для оценки вероятности возврата долгов.

Оценка кредитоспособности: взгляд рейтинговых агентств

Ведущие рейтинговые агентства опираются на обширный аналитический опыт, накопленный за столетие работы на рынке. Основой для оценки служат не только фактические показатели финансовой работы заемщика, но и его история выполнения обязательств.

Помимо этого, агентства учитывают такие элементы, как управленческая эффективность, достигнутые результаты и стратегические планы компании, а также грамотное распределение денежных потоков.

Различия в подходах к оценке между странами с развитым и развивающимся рынками заметны: для первых более весомой является структурированная и управляемая экономика, что снижает значимость качественных факторов. В развивающихся экономиках, напротив, качественные характеристики играют более важную роль при формировании рейтинга.

Изначально Россия имела статус уверенного заемщика с рейтингом BBB, что указывает на надежность и стабильность. Однако в 2022 году после ужесточения международных санкций ее кредитный рейтинг был снижен до уровня, предшествующего дефолту. Это означает, что инвесторы видят повышенный риск невыполнения страной своих финансовых обязательств. Оценка вероятности невыплаты, известная как PD, является ключевым показателем риска для кредиторов.

Основы кредитного рейтинга страны

При оценке кредитоспособности государства ключевое внимание уделяется финансовой системе. Анализируется устойчивость банков к кризисам, правила управления рынком, доступность средств и уровень капитала. Важно также наличие сбалансированного госбюджета, управление госдолгом и методы его погашения.

Внешние экономические связи и чувствительность к глобальным рискам также подвергаются оценке. Для России цены на энергоресурсы являются существенным фактором влияния на госфинансы. Кроме того, прозрачность и эффективность управления, а также структурные реформы являются важными аспектами при оценке кредитного рейтинга.

Когда речь заходит о кредитных рейтингах, нельзя игнорировать роль политической атмосферы. Рейтинговые агентства, такие как те, что входят в «большую тройку», функционируют в рамках негласных правил. Высокий кредитный рейтинг жизненно важен для государств, поскольку он влияет на стоимость государственных долговых бумаг на международном рынке.

Примером может служить ситуация с агентством Standard & Poor’s в 2011 году, когда рейтинг США был понижен с «ААА» до «АА+» и вызвал мощное давление со стороны американских властей. В ответ на это в 2013 году Министерство юстиции США подало иск против S&P на $5 миллиардов, обвинив его в некорректных оценках, которые способствовали кризису 2007–2008 годов.

Агентство рассматривало это как отомщение за снижение рейтинга. Конфликт завершился в 2014–2015 годах урегулированием на сумму $1,5 миллиарда в пользу правительства и крупнейшего пенсионного фонда, при этом обвинения в давлении на S&P были сняты.

Российские рейтинговые агентства, такие как «Эксперт РА», АКРА и другие, при присвоении рейтингов учитывают потенциальную поддержку от главных акционеров. Это ключевой фактор, учитывая государственную привязанность большинства экономики России.

Тем не менее, финансовое положение государства, зависящее от цен на ресурсы, может сделать такую поддержку переменчивой. Поэтому инвесторы должны рассматривать собственную кредитоспособность компаний, ограничивая вложения в них для управления рисками.

Кредитный рейтинг: значение для рынка

Кредитные рейтинги играют ключевую роль не только в оценке надежности заемщиков, но и служат важным инструментом для рыночных регуляторов. Оценки кредитоспособности ценны для широкого круга участников рынка, включая банки, инвестиционные фонды и частных инвесторов. Они помогают определить уровень риска финансовых инструментов, что, в свою очередь, влияет на решения по формированию резервов.

Банки и страховщики используют данные оценки для классификации активов по степени риска. Это необходимо для расчета резервов по потенциальным убыткам, обеспечивая стабильность и надежность финансовых учреждений.

Кредитные рейтинги могут обозначаться буквами от AAA до C, причем значения ниже указывают на дефолт. В азиатских странах используются иные символы для таких оценок. Однако при выборе инвестиций средний показатель кредитоспособности не всегда играет ключевую роль. На рынке государственных займов встречаются случаи, когда одинаковые буквенные обозначения рейтингов отражают разную финансовую надежность заёмщиков.

Рейтинговые агентства часто работают с временным отступом, фиксируя уже сложившиеся обстоятельства, а, не предсказывая их изменения. Изменения в экономическом положении компании или заемщика обрабатываются и превращаются в рейтинговую оценку, которая публикуется с задержкой. Такой подход не всегда соответствует нуждам финансового рынка, где важна скорость и способность предвидеть будущую перспективу субъекта экономики.

Компания ТКБ Инвестмент Партнерс создала уникальную методику оценки российских компаний. Эта система позволяет прогнозировать рейтинги фирм, учитывая разные сценарии и факторы, например, на год вперед. Это важно для понимания способности фирмы выполнять обязательства и рисков, связанных с рефинансированием в кризис. Изменения в кредитной политике государства, например в ключевой ставке, могут влиять на финансовую устойчивость бизнеса.

Возрастание стоимости кредитования часто приводит к увеличению риска рефинансирования. Также важны качественные аспекты работы компании: эффективность займов, управленческий потенциал и развитие. Классические рейтинговые агентства выдают оценки постфактум, когда стоимость актива уже изменилась. В отличие от них, предварительная оценка кредитного рейтинга помогает минимизировать риски при ухудшении финансового положения и увеличить доходность при его улучшении.

Возможное создание агентства рейтинговых оценок странами БРИКС

При управлении инвестиционными портфелями, доверенными частным лицам, специфическая оценка кредитного рейтинга компании не является ключевым фактором. Качественный подбор активов достигается за счет применения индивидуальных методик оценки, которые, тем не менее, опираются на проверенные временем подходы топовых мировых рейтинговых агентств. Аналитическая модель, разработанная в ТКБ Инвестмент Партнерс, уникальна и в то же время интегрирует лучшие наработки ведущих агентств, стремясь к повышению предсказуемости результатов.

Инвестиционный вес ценных бумаг в портфеле напрямую зависит от рейтинга компании: высокий рейтинг означает большую долю в портфеле, что способствует диверсификации и снижению рисков. Постоянное обновление рейтингов обеспечивает возможность своевременной корректировки инвестиционной стратегии. Используя собственные оценки кредитоспособности, можно достигнуть более точного управления активами. Сравнение текущих данных с прогнозами повышает точность рейтинговой системы. Встроенная система риск-менеджмента служит дополнительным барьером при анализе рыночных условий и выборе инвестиционных стратегий.

Развитие рейтинговых агентств в России

Российские рейтинговые агентства, получившие аккредитацию от Центрального Банка, активно совершенствуются. Они заимствуют передовой международный опыт, накапливают обширные данные и разрабатывают инновационные продукты.

Однако, многие инвесторы полагаются исключительно на символьные рейтинговые оценки без глубокого анализа, что в условиях переменчивой экономики может стать причиной нестабильности инвестиционных портфелей и возможных убытков.