Обречена ли экономика США на рецессию?

Шесть ключевых индикаторов рецессии, за которыми стоит следить

С середины июля мировые фондовые рынки стали свидетелями повышенной волатильности, при этом основные индексы откатились на 10-20% от своих недавних максимумов. Турбулентность еще больше усугубилась, когда неожиданный скачок уровня безработицы в США до 4,3% в июле спровоцировал глобальную распродажу. В связи с этим вновь появились опасения по поводу экономической рецессии. Действительно ли рецессия на горизонте? В этой статье представлены шесть индикаторов, которые могут помочь вам оценить, когда может наступить рецессия, рассматривая различные аспекты экономики.

• Индикатор 1: Индикатор рецессии по правилу Сахма
• Индикатор 2: Снижение показателей рецессии NBER в США
• Индикатор 3: Вероятность рецессии ММ для США
• Индикатор 4: Индекс вероятности рецессии SPF Федерального резервного банка США (Филли)
• Индикатор 5: Вероятность рецессии из-за избыточной премии по облигациям ФРС США
• Индикатор 6: Вероятность рецессии в США через год (модель 10Y-3M)

Индикатор 1: Индикатор рецессии по правилу Сахма

Бывший экономист Федеральной резервной системы Клаудия Сахм разработала метод определения начала рецессии. Согласно ее подходу, если 3-месячная скользящая средняя уровня безработицы растет на 0,5% от своего минимума за последние 12 месяцев, экономика либо находится в рецессии, либо вот-вот войдет в нее. Этот индикатор, известный как индикатор рецессии по правилу Сахма, точно предсказал все прошлые рецессии.

Поскольку уровень безработицы в июле резко вырос до гораздо более высоких, чем ожидалось, 4,3%, индикатор рецессии по правилу Сахма достиг 0,53%, впервые преодолев порог рецессии с начала пандемии 2020 года и вызвав опасения неминуемой рецессии.

Тем не менее, Клаудия Сахм недавно подчеркнула, что, хотя правило Сахма может отслеживать общую тенденцию безработицы, оно не различает, вызван ли рост безработицы сокращением спроса на рабочую силу или увеличением предложения рабочей силы. Поскольку недавний рост безработицы в значительной степени был вызван увеличением предложения рабочей силы, правило Сахма, вероятно, преувеличило ослабление со стороны спроса на рабочую силу.

Индикатор 2: Снижение показателей NBER в США

Помимо рынка труда, мы также можем оценить рецессионное давление, взглянув на индикаторы рецессии NBER — более полный показатель экономического спада.

MacroMicro составляет NBER Recession Tracker на основе определения рецессии Национальным бюро экономических исследований (NBER) и ключевых экономических показателей, которые NBER учитывает при определении поворотных точек делового цикла. К таким показателям относятся занятость в несельскохозяйственном секторе, промышленное производство, реальные продажи в обрабатывающей промышленности и торговле, реальные личные доходы без учета текущих трансфертных поступлений, реальные личные потребительские расходы и реальный ВВП/ВВД вместе с их средним значением.

Чем больше показателей начинают снижаться, тем больше масштаб и продолжительность спада, тем выше вероятность того, что экономика США вступит в рецессию.

Как показывает диаграмма, ни один из последних показателей рецессии NBER не показал никакого отката. То есть каждый показатель находится около своего трехлетнего пика или даже достигает новых высот. Например, индекс промышленного производства достиг нового максимума 103,99 в июне, а реальные личные потребительские расходы также продолжают устанавливать рекорды. Кроме того, общая несельскохозяйственная занятость не снизилась. Согласно критериям NBER, экономика США не показала никаких признаков рецессии.

Индикатор 3: Вероятность рецессии по ММ для США

MacroMicro также разработала US — MM Recession Probability , индикатор вероятности рецессии для экономики США, основанный на определениях и исследованиях таких организаций, как NBER и OECD. Исторически быстрый рост показателя выше 50% был предвестником рецессии в США. В настоящее время августовское значение составляет 11,4%, что говорит о том, что рецессия еще не наступила. 

Индикатор 4:Индекс вероятности рецессии SPF Федерального резервного банка США в Филадельфии

Федеральный резервный банк Филадельфии оценивает вероятность отрицательного роста ВВП в текущем и следующих четырех кварталах на основе данных Опроса профессиональных прогнозистов (SPF).

Последние результаты SPF за третий квартал 2024 года указывают на вероятность рецессии в 16,06% для текущего квартала, 21,01% для следующего квартала и 24,99% для следующих четырех кварталов. Хотя вероятности немного возросли, они остаются относительно низкими.

Индикатор 5 и 6: Вероятность рецессии на основе ставок по облигациям

Четыре индикатора, обсуждаемые выше, основаны на экономических данных и опросах. Мы также можем рассмотреть возможность экономического спада с точки зрения рынка облигаций. Ниже мы рассмотрим еще два индикатора, основанных на доходности корпоративных/государственных облигаций.

• Индикатор 6: Вероятность рецессии в США через год (модель 10Y-3M)