Стратегия, металлургический сектор

Забавно, но мои посты по стратегии не вызывают обсуждения, которое мне хотелось бы чтобы было. В целом могу понять как должен расстраиваться и Дмитрий Шагардин, который пишет записи с очень высоким уровнем добавленной стоимости, а их никто не комментирует. 

Вот вчера Дмитрий написал серьезный пост про погашение LTRO а там всего два комментария и те просто с благодарностями. А обсуждения нет.

Хотя в общем это объяснимо. Потому что те серьезные люди, которые могли бы что-то прокомментировать, наверное просто слишком заняты, поэтому в лучшем случае просто читают.

------------------------------------

Окей, позавчера я писал о глобальных трендах, которые я прозевал. Одна из тем: непонятный мне подъем металлургического сектора и последующий его слив.

динамика стальных и горнодобывающих компаний (стальной ETF — SLX).


 Почему сектор интересен?

• дешев на первый взгляд относительно своих хаев
• может является индикатором для всего рынка?

Почему же его подняли а потом слили?

Первичные мои версии были такие:
 

• сектор как был так и остается волатилен 
• сектор цикличен а начала экономического цикла в глоб экономике не видно 
• сектор по сути случайно колеблется у дна с 2009 года

В процессе недолгого изучения я пришел к следующим выводам:
Вывод:

• общее состояние стального сектора таково, что любой рост акций стальных компаний будет неустойчив (доказательство ниже)
• если и брать металлургию, то лучше сырье, чем сталь
• несколько месяцев идет подъем цен на жел руду

 
Почему?
посмотрим состав индекса и почитаем отчеты компаний входящих в сеткор, а потом еще и новости по ним посмотрим:


Сектор — очень цикличен.
циклическая природа бизнеса — спрос на продукцию коррелирует с флуктуациями глобальной экономики.
потребитель стали — промышленность — строительство, автомобилестроение, оборудование, инфраструктура, транспорт...

Влияние сектора на фьючерс РТС? Насколько слабый металлургический сектор депрессует индекс?

В российском индексе металлургический сектор представлен в индексе
норникель 5,2%
северсталь 1,27%
НЛМК 1,01:
Русал 0,56%
Мечел 0,55%
ВСМПО 0,38%
Распадская 0,18%
ММК 0,12%
итого почти 9% индекса. => рост сектора или его падение на 10% оказывает влияние на индекс равное всего 1%, причем половину влияния обеспечивает ГМК.
 

Основные характеристики металлургического рынка

• рынок стали — очень высокая конкуренция
• Китай — самый крупный потребитель стали и жел. руды в мире
• Китай еще и самый крупный производитель (46%!) — если внутр спрос падает, то Китай начинает больше экспортировать стали, что еще больше бьет по сектору в целом, + могут демпинговать т.к. Китай субсидирует производителей стали.

47% стали потребляет строительный сектор, 24% — машиностроительный

• Европа — спрос на сталь 2012 на 29% ниже уровней 2007
• overcapacity в Европе =40%
• =>европейская сталь ищет спрос на заруб рынках

Загрузка мощностей steel sector падает 
 

Несмотря на излишек предложения, стальные мощности вырастут еще больше в ближайшие годы (к 2016 будет создана новая мощность 350 млн т.)
 
В целом, весь майнинг сектор пляшет от прогноза по экономике
А глобальный промышленный PMI выглядит безрадостно: 

 
потребление стали в мире:

=> вся сталь, к-я идет в европу, должна чувствовать себя более депрессивно
Eurofer: спрос на сталь в Европе нанчет восстанавливаться даст бог в 2014

Fitch
3-5 лет сложная сит-я тк спрос в Китае замедляется
инфляция костов и дефляция продукта = > давление на маржу
=> выиграют не те, кто больше произведет, а кто больше сэкономит на сырь

Rio Tinto
акции скорректировались не так уж и сильно (т.к. сырьевая компания)
списание 14,4 млрд по энерг и алюм бизнесам
глядя в 1 квартал смотрят на Китай в 1 очередь(8%+), структ проблемы ес и сша
агрессивно сокращают косты чтобы увеличить маржу
продажи меди, алюминия, угля, желруды упали в 2012, бриллиантов — выросли
причем объем производства по всем группам вырос, а цены на них упали
 
BHP Biliton
Спрос на сырье в этом году вырастет, но давление на цены идет со стороны новых проектов
ArcelorMittal
акции на лоях — слишком большой exposure на европ экономику
очень большое конкурентное давление отмечают 

Свежак
20.02
цены желруда — макс 16 мес — китай восст запасы
цены на жел руду выросли в 2 раза с сентября (3 летн минимум) — и на уровне хая октября 2011
-------------------------------------------------------------

Инвестиционное заключение:

стальной сектор хоть и дешев, но ставка очень неочевидная в текущих условиях. С учетом собранной информации я бы наверное вообще стальные компании выключил с инвестиционного радара.

При этом совершенно точно, что бумаги подрастут, когда экономика начнет расти, но сдается мне, лучше сосредоточить усилия над более интересными идеями.

Если и смотреть какие-то компании в секторе, то майнинг. Там уже отдельно надо смотреть и углубляться.