IMOEX/RGBI/CNYRUB/YDEX/SPBE

Ставку ожидаемо повысили на 200 бп и дали жесткий коммент (я так и не понял кто ждал меньше и почему так ушатали рынок сразу после объявления). Вопрос что делать дальше и когда рынки акций/облигаций начнут разворачиваться?

Рынок акций начал валиться в мае, когда индекс RGBI ускорил свое крутое пике и стало ясно, что расчитывать на снижение ставки в этом году не стоит (потом случился флип в повышение). После этого в СДН попала Мосбиржа/НКЦ и торги валютой частично отвалились, что также давит на рынок (если бы USDRUB сейчас торговался по 95, очень вероятно что рынок был бы немноооого повыше).

Так вот, устойчивое замедление инфляционных трендов (если конечно оно возможно с 80% платежей в юанях возвращающихся в РФ и структурно низкой безработице, которая имхо может вырасти только после СВО), должно будет начать давить на доходности бондов и потом только мы увидим полноценный бид в акциях, до тех пор новые хаи по рынку да и в целом устойчивый растущий тренд, скажем так, «маловероятны». Ставку конечно снизят, но сначала должны начать падать дохи в бондах и только потом должны начать расти акции (если не будет сильной рецессии). На графике выше видно, как плотно ходит IMOEX с RGBI. Другим немаловажным фактором поддержки акций будет разрешение вопроса с валютными платежами. Могут это решить или нет я без понятия, но свободные платежи должны будут давить на рубль, что также должно будет поддерживать экспортеров.

Как я и писал про длинные ОФЗ 30% позы до ЦБ было собрано, в целом длина сходила немного ниже предыдущих лоев, но уже отскакивает. Добирал ОФЗ 26238 по 16.5% и с этих доходностей я не вижу много даунсайда (товарищи экономисты виртуальный риск конечно возьмут, но только когда бонды плотно развернутся). Остальной набор в произвольной форме. Я слабо верю в хайк ключа на 20% с таким крепким рублем (и рисками замедления глоб экономики и в общем то бессмысленностью этого мероприятия (имхо), так как это не решит структурные про-инфляционные проблемы (низкая безработица->рост зарплат/расчеты за импорт).

Напоминание, что есть риск того, что торги CNYRUB прекратятся до окончания лицензии Минфина США, то есть 13 августа. Лонжить валюту (не важно через какие инструменты), тут опасно (я даже немного шорчу CRU4, не рекомендация). Само собой сильное укрепление рубля (если оно случится на фоне окончания торгов и ликвидации позиций в юане), будет давить на акции.

YDEX — схематоз схематозович. Бумага была залочена и нерезы, которые давили на основной рынок ринулись ее продавать + те, кому позволили расконвертировать бумаги из ЕК (7.2 млн акций) + к ним прилипли ПИФ-ы, где доля Яндекса перевалила за 10% +! каким-то образом из ЗПИФ-а пропала часть бумаг (сейчас он держит 66% все акций) и «инвесторы» превратились во флиперов и ликвидируют часть (а может быть и всю позицию). Конечно в долгосрок Яндекс компания, которая должна быть в портфеле любого российского инвестора и надо искать цены для покупок, так как навес уйдет, а роботы катающиеся по Тверской останутся (EV/EBITDA в 26 году по агрессивным оценкам конечно, но может нырнуть под 4х).

SPBE — конечно не думал, что напишу что-то про настолько спорный сток, но «Госдума приняла законы  о регулировании рынка криптовалют в России». Торги будут организованы и под контролем ЦБ. Есть две опции SPBE или Мосбиржа. Да, обе в СДН, но любое новое энтити для биржевых торгов криптой в РФ быстро внесут в СДН, если оно будет использоваться как решение для расчетов, поэтому думаю выберут старых игроков. Могут запустить сразу на двух (а может чье-то лобби победит). Как это повлияет на финрезы я без понятия, но сентиментально такие новости думаю будут давить на SPBE вверх. История супер спекулятивная и точно не рекомендую что-то с ней делать (тут каждый сам решает), но следить стоит.

https://t.me/trendismyfriendd