Расчет стоимости акции Мосэнерго методом дисконтированных денежных потоков.

Данный текст не является инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.

Мосэнерго — один из крупнейших энергетических холдингов в России, который обеспечивает электроэнергией и теплом значительную часть Москвы и Московской области. Компания активно развивает свои мощности, внедряет современные технологии и стремится к повышению энергоэффективности. В последние годы Мосэнерго также акцентирует внимание на экологической устойчивости и снижении углеродного следа.

Исходные данные:
1. Финансовые показатели берем из РСБУ за 2019-2023 год.
2. Период прогнозирования — период 5 лет (2024 — 2029).
3. Прогноз консервативного роста выручки берем из «Прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2024 год и на плановый период 2025 и 2026 г.» — 2,00% в год.
4. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» — 7,8% в долларах и 15,38% в рублях.

Приступим к расчету:

1. В среднем компания росла на 4,93% в год. Это хороший показатель, особенно в условиях нестабильной экономической ситуации. Для сравнения, средний рост компаний в отрасли энергетики составляет около 3-5% в год, что делает результаты Мосэнерго конкурентоспособными.
2. Медиана доли себестоимости в выручке составляет 90,43%. Это довольно высокий уровень, что может указывать на значительные затраты на производство. В энергетике такие показатели могут быть нормой, однако компании, стремящиеся к повышению рентабельности, должны обратить внимание на оптимизацию издержек.
3. Медиана доли управленческих расходов в выручке составляет 0,88%. Это разумный уровень.
4. Медиана доли от участия в других организациях в выручке равна 0,02%. Это говорит о том, что дочерние организации не вносят существенный вклад в общий доход компании.
5. Медиана доли процентов к получению в выручке составляет 1,91%. Это указывает на то, что займы другим компаниям не приносят значительного дохода.
6. Медиана доли сальдо равна -0,74%. Это может указывать на то, что другие доходы и расходы оказывают негативное влияние на общую финансовую стабильность компании, но абсолютно несущественно.

Для расчета модели WACC нам потребуются:
Размер безрисковой ставки берем равной ставке Treasury Yield 30 Years — 4,471% в долларах.
На основании данных A. Damodaran определяем:
Размер премии за страновой риск (Россия) — 3,67% в долларах (данные на июль 2024).
Размер премии за риск вложения в акции — 7,79% в долларах (данные на июль 2024).
Размер премии за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией — 1,73% в долларах.
Размер премии за специфический риск компании — 2,00% в долларах.
В ходе расчета % в долларах будет переведен в % в рублях.

Делаем расчет средневзвешенной стоимости капитала, который равен 22,27%. Это высокий показатель, что свидетельствует о значительных рисках, связанных с инвестициями в компанию.

Предполагая, что все средние показатели компании останутся прежними и выручка будет расти на 2,00% в год, мы можем просуммировать весь предполагаемый доход и разделить на количество акций, что позволяет нам определить, что 1 акция Мосэнерго должна стоить 2,60 рубля. Предложенная цена на 1% ниже текущей рыночной котировки, что может свидетельствовать о том, что рынок считает ее справедливой с учетом сделанных нами допущений при расчете.

Обзоры других компаний в телеграмм-канале. 

Возможные причины такой стоимости:
1. Компании требуются значительные инвестиции в основные средства, что снижает текущие денежные потоки. Это может быть связано с необходимостью модернизации оборудования и увеличения мощностей. Например, в 2023 году Мосэнерго объявила о планах по инвестициям в новые технологии генерации и распределения электроэнергии, что требует значительных финансовых ресурсов.
2. Компания имеет высокую долговую нагрузку, что увеличивает процентные расходы и уменьшает чистую прибыль. Большие обязательства снижают стоимость бизнеса по методу ДДП. В 2023 году уровень долговой нагрузки Мосэнерго составил около 60% от общего капитала, что является высоким показателем для энергетических компаний и требует внимательного управления долгами.

Данный текст не является инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.