🤔 ВсеИнструменты дает ВсеВозможности

Появились важные подробности предстоящего IPO ВсеИнструменты.ру.

Итак:

📌 Ценовой диапазон – 200-210 руб\акцию. Это означает, что ВИ оценивают себя в 100-105 млрд руб.
Окончательная цена будет определена по завершении процесса формирования Книги заявок.

📌 Процесс приема заявок будет проходить с 27 июня по 4 июля 2024 года включительно.
Компания допускает возможность завершения процесса формирования Книги раньше указанного срока.

📌 Прогнозируемый срок начала торгов – 5 июля 2024 года

📌 Тикер: $VSEH (ISIN RU000A108K09)

📌 Мажоритарный акционер компании предложит ~12% от величины уставного капитала компании и всех акций, находящихся в обращении.

📌 Известно, что на текущий момент компания уже получила индикации спроса от крупнейших российских управляющих компаний и других институциональных инвесторов в объеме свыше 70% от ожидаемого размера предложения.

📌 По результатам IPO крупнейший акционер сохранит за собой контролирующую долю в уставном капитале компании.

📌Free-float после окончания IPO может составить ~12%.

📌 С 5 июля 2024 года акции будут включены в первый котировальный список ценных бумаг Мосбиржи.

📌 Предусмотрен ”механизм стабилизации” размером до 15% от базового размера предложения. Он будет действовать в течение 30 дней после начала торгов.

📌 Компания примет на себя обязательство (на основании соглашений с профучастниками рынка) на ограничение отчуждения акций “контролирующими её лицами, подконтрольными ей лицами и менеджментом” без согласия таких профучастников в течение 180 дней после завершения IPO.
Указанное ограничение не будет распространено на сделки, совершение которых требуется в силу законодательства или совершаемые по требованию регулирующих органов.

📌 Предложение доступно для квалифицированных и неквалифицированных инвесторов.

Что думаю?

🧐 Как уже писала, на рынок выходит “свежий” эмитент, компания-лидер на активно растущем рынке.

🧐 Компания позиционирует себя как “не просто магазин”, а именно “Онлайн-гипермаркет” – с ударением на “онлайн”.
Поэтому логично сравнить ее показатели с $OZON.
P/S (LTM) Озона = 1,94х, в то время как аналогичный показатель ВИ.ру меньше 1,0х — существует дисконт к оценке компании-ближайшего аналога. При этом, темпы роста ВИ.ру сопоставимы с темпами $OZON.
При этом финансовые показатели ВИ.ру сильнее озоновских (взять ту же EBITDA – у ВИ.ру за 2023 год 10 млрд руб. с рентабельностью более 7%)

🧐 Размещение проходит по модели Cash-Out. Этот момент важно рассматривать в контексте оценки своей капитализации самой компанией – при том, что многие эксперты и банки называют справедливыми оценки, например, в 151-175 млрд или 143-161, компания намеренно определяет ее, как 100-105 млрд. То есть дает дисконт, существенный.

Как это трактую? Как уверенность менеджмента в том, что справедливая оценка будет достигнута в обозримом будущем – компания рентабельна, в дополнительном финансировании не нуждается, что-то вроде “мы на рынке всерьез и надолго – поэтому никуда не торопимся” 👍
IPO выполняет, в немалой степени, имиджевые функции – поэтому компания, привлекая инвесторов, дает им заработать. А раз оценка ниже справедливой, то и модель Cash-In большого смысла не имеет (повторюсь, компания высокорентабельна).

Напоминает кейс Совкомбанка: его акции в течение 4 месяцев после IPO выросли примерно на 50%.

🧐 В презентации менеджмент привел данные: за последние 10 лет акции дали самую большую доходность среди разных видов активов (не только биржевых). Это подчеркивает мировоззрение менеджмента – он нацелен на рост капитализации компании.

🧐 Компания еще и дивиденды планирует! В итоге, получаем “историю роста”, выплачивающую дивиденды. Привлекательная комбинация.

🔥 Подводя итог: IPO интересное – и благодаря качествам самой компании, и его параметрам. Опять-таки 70% Книги заявок уже занято институционалами – это всегда хороший знак (волатильность снижается и подтверждает оптимистичные оценки перспектив).
В общем, присмотритесь 😉.


©Биржевая Ключница