ЦБ РФ может существенно повысить ключевую ставку в июле, если получит убедительные данные реализации альтернативного сценария в экономике — Резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 7 июня

+ Экономика в I квартале 2024 года выросла на 5,4% г/г, что выше прогноза Банка России. В апреле рост экономики немного замедлился, но оставался высоким. 

+ Потребительская активность в II квартале остается высокой, хотя есть некоторые признаки ее замедления.

+ В апреле снижение инфляционного давления, наблюдавшееся с декабря 2023 года, приостановилось. Однозначный вывод о динамике инфляции в мае сделать пока нельзя

+ Многие индикаторы, очищенные от волатильных компонентов, говорят о сохранении в мае высокого уровня темпов роста цен.

+ Значительного роста цен на продовольствие из-за ситуации с урожаем не ожидается.

+ Совокупное влияние налоговой реформы на инфляцию будет скорее нейтральным.

+ Рост потребительского спроса по‑прежнему превышает возможности расширения предложения, и это является основным фактором повышенного роста цен.

+ Инвестиционная активность остается высокой

+ Динамика ВВП в I квартале 2024 года зашумлена календарным эффектом високосного года.

+ Ожидаемого дальнейшего замедления кредитования не происходит.

• Розничное кредитование продолжает быстро расти. Рост необеспеченного потребительского кредита в апреле ускорился, преимущественно в сегменте кредитных карт.
• Корпоративное кредитование растет повышенными темпами. Но они ниже пиковых значений осени 2023 года (м/м, с.к.).
• Участники подчеркнули, что чем выше будет оставаться доля нечувствительного к рыночным ставкам кредита, тем выше будут процентные ставки для других сегментов экономики, не имеющих доступ к льготному кредитованию.

+ В условиях ускоренного роста доходов для устойчивого процесса дезинфляции требуется более высокая норма сбережения. 

+ Внешние условия за прошедший с апрельского решения период в целом соответствовали базовому сценарию Банка России.

+ Профицит текущего счета оставался выше аналогичного периода прошлого года.

+ Сдержанная из‑за санкционных ограничений динамика импорта при устойчивом экспорте создает предпосылки к укреплению рубля, что имеет дезинфляционный эффект.

С учетом данных, полученных с апрельского решения по ключевой ставке, и оценки развития ситуации относительно апрельского прогноза Банка России участники обсуждения рассматривали два варианта решения:

• Повышение ключевой ставки на 100 — 200 базисных пунктов, до 17,00 — 18,00% годовых.
• Сохранение ключевой ставки на уровне 16,00% годовых.

По мнению участников, выступавших за сохранение ключевой ставки на уровне 16,00% годовых:

• Эффекты от ужесточения денежно-кредитной политики с учетом лагов и действие автономных от нее факторов еще не в полной мере отразились на динамике спроса и инфляции.
• Возможна недооценка дезинфляционных эффектов от расширения потенциала (за счет повышения гибкости рынка труда и/или роста производительности).
• Необходимо получить больше данных

По мнению участников, выступавших за повышение ключевой ставки до 17,00 — 18,00% годовых:

• Экономика, скорее всего, отклонилась от апрельского базового сценария в сторону более проинфляционного. 
• Рост инфляционных ожиданий усилил инерцию в динамике инфляции и создает риски для достижения цели по инфляции в 2025 году. 

Все участники согласились, что вероятность реализации альтернативного сценария выросла. 

нет решающих аргументов, чтобы отвергнуть базовый сценарий в пользу альтернативного и повысить ключевую ставку. 
cbr.ru/dkp/mp_dec/decision_key_rate/summary_key_rate_20062024/