Участие НОВАТЭКА в СПГ-проектах Вьетнама выглядит интересным, но процесс реализации может занять от 5-10 лет - БКС Мир инвестиций

Новатэк намерен развернуть проекты по сжижению газа во Вьетнаме, сообщил президент России Владимир Путин в статье для газеты «Нян зан», центрального издания компартии Вьетнама, в преддверии своего визита в страну.

Слова президента Путина о Новатэке в статье ограничиваются одной фразой: «…российская компания Новатэк планирует развернуть проекты по производству сжиженного газа (СПГ) на территории Вьетнама». Вероятно, Новатэк изучает разные сценарии адаптации к новым условиям. Среди вариантов — продажа своих технологий сжижения «Арктический каскад» и «Арктический микс» или поставки оборудования для сжижения другим компаниям. Это может открыть Новатэку дорогу к новым СПГ-проектам. Однако в ближайшие несколько лет инженеры Новатэка, скорее всего, будут заняты решением других задач. Компании необходимо нарастить мощность Арктического каскада до 2.5 млн т в год, а также построить и запустить первую линию Арктического микса мощностью 5-6 млн т для своих СПГ-проектов, особенно для Мурманского СПГ. Для перепроектирования технологии под тропические условия нужно время. Поэтому вряд ли в ближайшие 3-5 лет Новатэк объявит о конкретном проекте. А начала инвестиций и запуска производства можно ожидать не ранее чем через 5 и 10 лет соответственно. Это выходит за рамки инвестиционного горизонта инвесторов в российские акции, поэтому мы не ожидаем влияния этой новости на котировки Новатэка.

Участие Новатэка в СПГ-проектах Вьетнама — слишком далекая перспектива, чтобы повлиять на акции сейчас. Однако не исключено, что в будущем технология сжижения компании может стать прямым источником выручки. Акции Новатэка торгуются с мультипликатором P/E 4.7x 2024-25п, что на 57% ниже долгосрочного среднего.