Обновляем наш взгляд на рынок и будущие решения по ставке ЦБ.

Друзья, перед чтением этого поста предлагаем вам посетить наш телеграм канал, где мы регулярно делимся нашими идеями и взглядами. Будем благодарны за подписку.

Еще месяц назад мы писали, что индекс после прохода 3500 задержится в диапазоне 3500-3650, то после данных по инфляции в середине мая рынок решил иначе и ушел в достаточно глубокую коррекцию на 12,2%.

Потом все ждали решение по ставке. Оно вышло весьма неоднозначным. Мы получили 16% по факту и 18% в уме. Нам хоть и кажется, что все разговоры о ставке в 18% — это словесные интервенции с целью поспекулировать вокруг ставки и подуспокоить потребительский спрос, но поднять и правда могут, особенно после данные по инфляции за май. Да, у нас не все население финансово грамотное и оно реально готово переплачивать огромные проценты, но когда в банках тебе предлагают депозит под 20% на 6 месяцев, то это должно же заставить людей задуматься о сбережении.

Сейчас на рынке действует 3 разных ставки:

1. Для физиков 18%+. На межбанке годовая ставка сейчас равна 17,9%
2. Для юриков 16%+. Тут все таки все кредитуются около КС.
3. Льготное кредитования. Как юриков, так и физиков. Это главный тормоз снижения инфляции, если говорить о кредитовании.

Так как именно спрос физических лиц на товары является основной причиной инфляции, то повышение для них ставки по кредитам на 2% (до 18%+) должно найти отражение на инфляции (точнее на потребительском спросе). В следующем месяце заседание ЦБ стоит очень удобно, почти сразу после данных Росстата по инфляцию. Оценить эффект тройных ставок ЦБ успеет.

Поэтому мы считаем, что если инфляция в июне не превысит 0,4% (в идеале 0,33%), то у ЦБ будут веские основания не повышать ставку в июле. Но риск повышения в дальнейшем будет сохраняться.

А теперь про сценарии на нашем фондовом рынке. Мы понимаем, что все уже устали слышать про ставку и инфляцию, но сейчас именно от этих параметров зависит то, куда пойдет рынок.

Во-первых, мы не ждем падения. При любой ставке (до 18%) рынок акций не должен уйти ниже 3000.

Во-вторых, ставка 17% может стать позитивной реализацией риска и рынок отыграет это наверх.

Если ставка останется без изменений и в июле, то это отправит индекс на 3500+. Но сильно высоко запрыгнуть не даст повышающийся интерес к ОФЗ. Если станет понятно, что инфляция под контролем и вскоре ЦБ начнет снижать ставку, пойдет очень сильный отток средств из акций, что может вызвать коррекцию вплоть до 10%, но мы ожидаем этого не ранее, чем в следующем году.

Если в декабре мы прогнозировали значение индекса Мосбиржи на конец года в 3800-4000, то сейчас, из-за более длительного периода высоких ставок, мы бы снизили свои ожидания до 3650-3800 с последующей коррекцией до 3500 на начале снижения ставки. В последствии, когда ставки продолжат снижаться, а все, кто хотел купить ОФЗ, уже их купили, мы ждем еще один буллран по примеру 2023 года, когда индекс вырос на 50% за пол года.

Что касается ОФЗ: Мы хоть и собираемся увеличивать долю, но сейчас это кажется преждевременным и индекс еще нас сможет порадовать. Есть шанс поймать еще процентов 20 вверх по индексу. А если сидеть в правильных акциях, то и все 30-35%. К тому же облигации продолжают снижаться в ожидании повышения ставки.

Это был наш краткий взгляд на текущий рынок. Проще говоря, позитив подубавился, что мы сейчас и наблюдаем, но рынок все еще бычий. Падение до -13,9% на санкциях позволило кому надо закупиться, интерес к рынку возвращается. Тему можно продолжать бесконечно, вникая все больше в детали, но основной посыл мы постарались донести.

📍Еще больше интересного в нашем телеграмм канале — t.me/invview