Газпром. Привет из 2008 года!

На самом деле уже тошнит от Газпрома, но приходится на него смотреть, так как бумага является одной из основных в индексе в ММВБ. На последней торговой сессии котировки упали уже ниже 120 рублей, вернувшись на уровень 2008 года, потянув вниз весь индекс за собой. Забавно, но если взять за 16 лет среднюю инфляцию в 10%, то Газпром в тех деньгах стоит сейчас меньше 30 рублей...

Я не буду сильно хаять Газпром в этой статье, а поговорю о потенциальном позитиве и негативе, который может сдвинуть котировки.

📌 Какой есть потенциальный позитив для Газпрома?

Я не верю в окончание СВО (политикам это особо не надо), а если даже закончиться, то не верю в полноценный возврат Газпрома на европейский рынок, так как было многое сделано, чтобы его там не было. Я нашел два позитивных момента, которые могут помочь Газпрому на адекватном горизонте:

— Сахалин-2. В 2024 году компания приобрела 27% долю в Сахалин-2. Теперь у Газпрома 77% пакет в Сахалине, что позволяет его консолидировать, выделяя миноритарных акционеров, а это почти 300 млрд прибыли 💸

— Отмена НДПИ. У Газпрома с 2022 действует дополнительный ежемесячный НДПИ в 50 млрд, который заканчивает свое действие в конце 2025 года.

Я думаю, что высока вероятность отмены этого НДПИ, так как государство со следующего года будет собирать 2 трлн рублей через другие повышения налогов, но есть проблема: улучшения для финансовых показателей Газпрома от отмены НДПИ мы увидим только с 2026 года ‼️

📌 Операционный негатив

Не буду в который раз мусолить про огромный долг компании, отрицательный FCF, неадекватные расходы, нулевые дивиденды, а лучше отмечу негативные моменты именно в операционном сегменте газового бизнеса.

— Украина 🇺🇦. Некоторые могут удивиться, но Газпром по-прежнему продает газ в Европу через Украину, но договор действует до конца 2024.

Я буду сильно удивлен, если данный договор будет пролонгирован, а значит у Газпрома выпадет один из способов реализации газа в Европу.

— Турция 🇹🇷. Да, помимо Украины есть ещё один способ продажи газа в Европу — это через Турцию. Но господин Эрдоган вряд-ли упустит для себя такую выгоду: когда у тебя нет альтернатив, то ты от безвыходности будешь соглашаться на те условия, которые диктует тебе Турция.

— Китай 🇨🇳. Помимо Европы Газпром экспортирует газ в Китай, но только там далеко не такой премиальный рынок, да и объемы не те. А по Силе Сибири-2 что-то ничего не слышно.

— Россия 🇷🇺. Газпром, конечно, продает свой газ в России, но только он на этом особо не зарабатывает, так как в России цены регулируются тарифами, которые не растут выше уровня инфляции.

📌 Брать или не брать?

По идее сейчас уже хороший момент для покупки на долгосрок, так как цена на акцию в районе минимумов за долгие годы, но только есть огромная вероятность застрять в боковике на 1-1.5 года, так как такую махину очень трудно сдвинуть физикам без какого-то сильного позитива, но кроме Сахалина-2 позитивом сейчас особо не пахнет.

Вывод: Газпром — это грустный пример того, как мажоритарий в лице государства не заинтересован в капитализации компании.

Брать или не брать по текущим, пускай каждый решает сам, но я пока воздержусь, так как не хочу застрять в боковике на долгое время.

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest