TradPhronesis личный блог

09 июня 2024, 22:15

Неделя в картинках - Cisco, Ревущий котенок - миллиардер, Кетти Вуд и др.

В последнее время количество рекордов ИИ-феномена NVIDIA стремительно растет. Компания преодолела отметку рыночной капитализации в 3 трлн долл. — одновременно обогнала Apple и стала второй по стоимости компанией в мире.

Существует множество способов оценить компанию: мультипликаторы P/E, EV/EBITDA, дисконтирование денежных потоков и т.д. Если же посмотреть на то, какая часть капитализации приходится на 1 сотрудника, то вырисовывается еще один рекорд — 100 млн долл. на каждого из 29 600 сотрудников.

Шесть компаний с рыночной капитализацией более $1 трлн. прошли через многолетние периоды масштабного роста. Акции Microsoft (MSFT) росли в 1990-е годы, в то время как акции Apple (AAPL) и Amazon (AMZN), казалось, росли каждый день в 2000-х и 2010-х годах. Но нынешний результат NVDA превосходит их всех. Ниже представлено процентное изменение шести мега компаний за десять лет с момента начала торговли каждой из них. Вот их максимальный прирост за любой скользящий 10-летний период: NVIDIA (NVDA): +22 082%Microsoft (MSFT): +13 321%Apple (AAPL): +9 648%Amazon (AMZN): +4 727%Meta (META): + 1,113%Alphabet (GOOGL): +1,076%.

Как вы можете видеть на графике, текущий 10-летний рост NVDA опережает лучший 10-летний рост Microsoft (в течение 1990-х годов) почти на 10 000 процентных пунктов!

Уместно вспомнить еще одну компанию. В конце 90-х все считали, что Cisco обладает непреодолимым лидерством в сетевых технологиях. На заре интернета коммутаторы и маршрутизаторы были необходимы для построения инфраструктуры. Хотя несколько компаний производили коммутаторы и маршрутизаторы, CSCO была лучшей. Очень похоже на NVIDIA.

К тому времени, когда вышел номер Fortune от 15 мая 2000 года, цена Cisco достигла рекордно высокого уровня, и было предсказано, что компания станет первой в истории с рыночной капитализацией в триллион долларов.

На обложке задаются два вопроса о Cisco:

1. «Является ли Джон Чемберс лучшим генеральным директором на Земле?» и

2. «Не поздно ли покупать акции?»

27 марта 2000 года, всего через две недели после публикации, акции достигли пика (кстати, об «Индикаторе обложки»). К тому времени, когда индекс достиг минимума в октябре 2002 года, CSCO упали на 85,7%.

Ниже наложена динамика цены CISCO и NVIDIA.

P/E акций компаний во времена пузыря DotCom (у NVIDIA сегодня ~70)

Но все таки сравнение Cisco и NVIDIA некорректно — «катастрофа Cisco» не грозит NVIDIA.

Cisco продавала технологическое оборудование новым интернет-компаниям, которые едва могли себе это позволить и работали на заемные деньги. Когда пузырь лопнул, многие клиенты исчезли. Nvidia продает Apple, Google и Amazon … самые богатые компании в истории Земли.

Nvidia, по сути, обладает монополией на чипы графических процессоров, необходимых для поддержания бума искусственного интеллекта.

«Инвестирование подразумевает, что вы имеете дело с будущим. Нельзя заработать много денег, покупая то, что нравится всем. Деньги зарабатываются, когда вы покупаете то, что люди недооценивают. Ожидания прибыли должны быть разумными. Все остальное приведет к проблемам.» — Говард Маркс.

_________________________________

Раз уж вспомнили про NVIDIA можно упомянуть «звезду» 2020 года Кейт Вуд из фонда ARK. Тогда она вложилась в технологические акции и сделала ARK одним из самых доходных фондов. Но, как и почти любой успех активного управляющего, это было случайностью.

Hendrick Bessembinder, профессор финансов в Университете Аризоны, провел исследование и выяснил, какие публичные компании принесли акционерам больше всего денег с 1926 года.

Оказалось, из нескольких тысяч акций только 50 лучших отвечают за 40% всего прироста капитализации рынка. Суммарная доходность 96% акций соответствовала доходности гособлигаций. И только 4% акций обеспечили всю избыточную доходность рынка по сравнению с государственными облигациями.

4% — это почти иголка в стоге сена. Чтобы с гарантией иметь в портфеле такие компании, как NVIDIA, надо использовать индексное (пассивное) инвестирование, отказавшись от активного управления.

Кейт Вуд, как активный инвестор, который считает себя умнее других и самого рынка, продала весь пакет NVIDIA перед началом ралли и упустила 1 млрд долл.

Глядя на Кейт Вуд хочется перечитать книгу Нассима Талеба «Одураченные случайностью» и заодно вспомнить Богла:

Изменение стоимости 10 тыс. долл., вложенных в Индекс и АRK:

_________________________________________

После того, как за последние 18 месяцев Nvidia выросла в 8 раз, компания объявила о сплите (дроблении акций) в соотношении 10 к 1. Объявляя о разделении, Nvidia заявила, что делает это, «чтобы сделать владение акциями более доступным для сотрудников и инвесторов».

Исторически сложилось так, что компании, которые дробили свои акции, в последующие месяцы часто превосходили рынок. Как показывает следующий график, основанный на данных Исследовательского инвестиционного комитета Bank of America, акции, которые дробились, превосходили S&P 500 в среднем со значительным отрывом в каждом из последних четырех десятилетий. В целом компании, разделившие свои акции, получили среднюю совокупную доходность в 25,4 процента за 12 месяцев, последовавших за объявлением о дроблении. Это более чем в два раза превышает среднюю доходность S&P 500 за эти периоды.

_______________________________

Представьте, если бы у вас была волшебная лампа, которая позволяла бы поднимать цену ликвидных публично торгуемых акций в несколько раз, что бы вы с этим сделали?

Лучший вариант: купить краткосрочные колл-опционы «вне денег», потереть лампу и продать опционы после роста цен.

Опцион максимизирует кредитное плечо в сделке: вместо того, чтобы платить 20 рублей за покупку акций, вы платите, скажем, 1 рубль премию за покупку опционов, со страйком… 25 рублей. Трете лампу, акции подскакивают до 30 рублей, а опционы подскакивают до 6 рублей (с учетом роста волатильности), и продаете их. Вы получили 500% прибыли, используя опционы, вместо 50% прибыли, покупая акции.

Похоже, сегодня существует два главных парня с такими лампами: Илон Маск и Кит Гилл (история с GameStop). И Кит Гилл, похоже, решил провернуть историю с опционами.

В июне на его аккаунтах опять появились сообщения, после чего традиционно последовал рост цен. Акции GameStop выросли на 50% в прошедший четверг только после того, как YouTube-канал Кита запланировал прямую трансляцию на пятницу.

Сейчас Кит Гилл играет по-крупному. Он раскрыл позицию по опционам колл с ценой исполнения в 20 долларов, срок действия которых истекает 21 июня. Эта позиция стоит около 250 млн долларов и дает Гиллу право купить 12 миллионов акций GameStop по цене исполнения 20 долларов.

Подлинность скриншота брокерского счета Гилла, опубликованного на Reddit, пока ничем не подтверждена. Но по косвенным признакам (объемы торгов, открытый интерес) эти цифры могут быть близки к реальности.

При росте акций GameStop до 70 долл «Ревущий Китти» становится миллиардером (с учетом его позиции на споте). И на премаркете в пятницу почти так и случилось.

Еще 5 лет назад на счете Гилла было 50 тыс. долл...

The Wall Street Journal: Является ли Ревущий котенок Уорреном Баффетом из интернета?

_______________

У S&P 500 лучший май за 15 лет. Анализ 10-и лучших ежемесячных доходностей за всю историю мая показал, если доходность индекса выше 4%, то статистически можно рассчитывать на продолжение роста до конца года.

На таком высоком рынке Баффет, похоже, уже не готов увеличивать вложения в акции. Свободные деньги он вкладывает в американские аналоги ГКО. По данным JPM, у него уже 3% рынка T-bills.

Состояние Баффета:

Баффет отличный пример применения сложного процента. Деньги достаются не тем, кто умеет «быстро заработать», а тем, кто умеет «долго не терять» и реинвестировать не в хайпы, а в то, что будет оставаться неизменным еще хотя бы лет 30-50.

Но все-таки Баффет и сам часто признает, его успех связан еще с тем, что он живет и работает в США.