Считаем инфляцию как ЦБ, чтобы понять, что будет со ставкой и ОФЗ
В посте:
1. Посчитаем фактическую инфляцию как ЦБ, когда он принимает решения по ключевой ставке.
2. Посчитаем инфляцию на год вперед, используя данные по инфляции последних месяцев и средней инфляции за последние годы.
3. Сделаем выводы.
Каждый месяц Росстат выдает данные по инфляции за месяц, по которым оценивается годовая инфляция. Например, на картинке ниже представлены фактические данные по инфляции за последний год. Для расчета годовой инфляции берутся месячные данные по инфляции за последние 12 месяцев и перемножаются. В таблице это произведение 4 строки, 4 строка — это данные Росстата деленные на 100.
Поэтому в годовой инфляции «сидит» инфляция каждого месяца за прошедший год. Поэтому несмотря на то, что месячная инфляция за март-апрель замедлилась по сравнению с сентябрем-февралем, годовая инфляция продолжает расти, пугая инвесторов на Смартлабе. Все из-за высокой базы предыдущих месяцев. Из таблицы видно, что ускорение инфляции началось в июле прошлого года, поэтому эффект высокой базы будет продолжаться до июня этого года при расчете годовой инфляции. Для справки, из-за этого годовая инфляция в феврале 2023 г. была 10,97%, а в марте уже 3,51% — все из-за скачка инфляции в феврале 2022 г., который влиял на годовую инфляцию еще целый год.
Приведем тупой расчет: пусть инфляция в следующие 12 месяцев будет как в апреле. Получим:
Годовая инфляция здесь также рассчитана с учетом предыдущих 12 месяцев. Видим, что даже при сохранении темпов роста инфляции как в апреле, годовая инфляция будет продолжать расти до июня из-за высокой базы. При таких темпах будет постепенное замедление до 6,17% до марта 2025 г. Но такой темп довольно высокий для ЦБ, т.к. у него цель 4%, а для этого месячная инфляция должна быть на уровне не выше 0,33%. Инфляция в марте приближалась к этому уровню.
Сделаем другой расчет. Экстраполируем средние значения инфляции в РФ за последние 8 лет (без учета 2022 г. из-за шока), т.к. приводить просто данные последнего месяца некорректно из-за сезонности. Например, в январе всегда бывает скачок инфляции за счет повышения цен с нового года, а с августа по сентябрь часто наблюдается дефляция за счет снижения цен на продукты. Подставив средние значения инфляции в РФ за последние 8 лет в таблицу по месяцам, получим:
В таком случае инфляция в следующие 12 месяцев снизится до 5,16%. Однако и здесь несмотря на снижение инфляции в мае и июне, годовая будет расти еще 2 месяца из-за высокой базы. При таких темпах смысла повышать ставку нет.
Инфляция с 1 по 20 мая по только что вышедшим данным Росстата составила 0,38%. Среднесуточный рост цен 0,019%. При сохранении таких же темпов до кона мая получаем месячную инфляцию в мае 0,59%. Это выше, чем отмеченный ранее целевой месячный показатель ЦБ (0,33%), но ниже, чем в пиковые сентябрь-январь. В целом, инфляция должна быть ниже, поэтому пока негатив.
Какие выводы для ОФЗ?
Даже при сохранении высоких апрельских темпов инфляции (0,5%), годовая инфляция будет снижаться, однако не достигнет целевого уровня ЦБ, поэтому при сохранении таких же темпов инфляции, ставка может быть повышена, но незначительно. Больших рисков для ОФЗ при этом нет, за исключением эмоциональной реакции при повышении ставки, купонная доходность превысит инфляцию.
Если темпы месячной инфляции будут средними за последние 8 лет, то годовая инфляция почти приблизится к таргету ЦБ. Смысла повышать ставку в данном случае никакого нет, скорее наоборот, понизят. Позитивно для ОФЗ.
При росте инфляции до пиковых значений в сентябре-январе, ставка будет повышена, возможно, существенно. Негатив для ОФЗ, т.к. купонная доходность не будет покрывать инфляцию.
Не исключаю вариант гиперинфляции. В данном случае инвесторы в ОФЗ потеряют практически все, т.к. и ставка будет кратно повышена, и инфляция будет сжигать все вложенные средства.
За инфляцией можно следить на сайте Росстата, где он публикует инфляцию каждую неделю по средам в 19:00 мск — rosstat.gov.ru/compendium/document/50798
Пост в рамках конкурса от Тимофея Мартынова — smart-lab.ru/blog/1020411.php Был бы благодарен за поддержку поста.
Здравствуйте, сейчас офз в среднем под 14%
Предположим сейчас я взял 10 облигаций за 80% от номинала под 14% годовых на 20 лет, произошло изменение ключевой ставки в течении 20 лет, годовой процент облигаций(14%) годовых при выплате долга через 20 лет снизится?
Сейчас для всех интерес представляет купить и продать дороже при снижении ключевой ставки, т.к. в этом случае цена облигаций вырастет.
подскажите пожалуйста, мне не совсем понятно на какие суммы начисляется этот годовой процент 14%
На примере, взял 10 облигаций по 80% от номинала, с постоянной выплатой купона 35₽ два раза в год на 10 лет .
И сам процесс реинвестирования купонов, на них нужно покупать облигации той же серии с совпадением срока выплаты долга или просто держать на этом счету всё 10 лет? Чтобы получить весь сложный процент по офз за 10 лет?
~14% — это доходность к погашению (с учётом роста котировок).
Вот мне и любопытно от каких сумм насчитывают 14% годовых, и есть ли условия которые нужно соблюсти, чтобы получить полностью этот процент при погашении долга через 10 лет?
Для расчета простой доходности к погашению без реинвестирования и доп. условий, можно воспользоваться калькулятором расчета доходности облигаций от МосБиржи — www.moex.com/ru/bondization/calc
То есть купоны полученные за весь срок нужно оставлять на счету на протяжении всех 10 лет до даты погашения ну и плюс разница между ценой облигации и номиналом сплюсуют и насчитают на них сложенный процент, правильно?
А как правильно реинвестировать чтобы сохранить процент?
Я новичок😬 пытаюсь разобраться в офз с постоянной выплатой
Наверное можно влезть в дебри формул, но мне лень :)
По ссылке на мосбиржу это видимо «эффективная доходность», она да, с реинвестом вроде идет.
Но мне кажется так не стоит считать, едва ли это возможно реинвестировать на всем сроке по той же цене.
Лучше смотреть «текущую доходность» мне кажется. На долгой дистанции слишком много неизвестных, включая инфляцию.
Там помимо реинвеста какие-то дисконты, которые хз как учитывать. Тем более если НЕ собираешься держать до конца срока их в принципе считать не надо :)
Если взять ту же 26238. Обычная доходность 12.47%.
— Если дождаться погашения по 100%, это 430 рублей на бумагу, или порядка 2.5% в год. Но они не платятся каждый год, а будут в конце, стоит ли их учитывать если продашь раньше? Нет.
— Если представить что кривая бескупонной доходности примет нормальный вид, то на среднем сроке дисконт уменьшится, а ближе к концу срока будет ближе к нулю, то есть реинвестировать по этой же цене не выйдет. Как это считать — хз.
— Ставка ЦБ за 17 лет сходит туда-сюда ещё много раз, по какой цене реинвест — хз.
— Сюда же 13% налоги.
То есть условно оно может и правильно, на практике самообман получается.
А если смотреть не номинальную доходность, а реальную, то ещё и инфляцию добавить...
Хз как это всё учитывать вместе. Я для себя решил, что загадывать на такой срок бесполезно, все поменяется ещё сто раз. Поэтому беру вот эти 12.47% и всё. Если надо сравнить с депозитом то умножаю на 0.87.
П.С. Реинвестирую не в ту же облигацию, а что есть ещё рынке в данный момент, может акции выгоднее будут, это ещё один нюанс эффективности реинвеста, тупо следовать реинвесту в ту же бумажку странно.
Гиперинфляцию можно компенсировать фьючерсами на валюту и акции, хорошо реагирующие на инфляцию.
А теперь новую табличку сделайте, где будет статистика сколько раз ЦБ за свою посткрымскую карьеру (ну когда отпустил рубль (на дно) и решил сделать акцент на инфляции) достиг целевого уровня. Вот вам тема для нового поста, который соберёт кучу лайков.
Из графика видим, что 3 раза: период с марта 2017 по январь 2019, сентябрь 2019 — ноябрь 2020, март 2023 — июль 2023.