Henderson: Выручка растет выше ожиданий

Недавно Henderson, единственный представитель fashion-индустрии на МосБирже, раскрыл операционные результаты за 1 кв. 2024 г. и поделился планами по развитию бизнеса на 2024 г. В посте поговорим подробнее об этом, о трендах в бизнесе и о дивидендах.  

Выручка превосходит все ожидания

Выручка выросла на 35% г/г, до 4,4 млрд руб., за счет выручки офлайн-салонов, которая увеличилась на 31% г/г, до 3,5 млрд руб., и онлайн-продаж (+52% г/г, до 0,9 млрд руб.). На протяжении трех месяцев выручка растет темпами 35% и более, то есть быстрее наших ожиданий и, как заявляют представители Henderson, даже быстрее их ожиданий.

Основным драйвером остаются офлайн-салоны (80% в продажах за 1 кв. 2024 г.), выручка которых прибавила 31% г/г в результате роста LFL-продаж на 24% г/г и средней торговой площади на 21% г/г, до 48,3 тыс. кв. м. Выручка онлайн-сегментов выигрывает преимущественно за счет маркетплейсов (+61% г/г, до 0,4 млрд руб.) и покупок по системе Click & Collect (+49% г/г, до 0,5 млрд руб.)

Общая площадь на конец 1 кв. выросла на 25% г/г, до 51,7 тыс. кв. м. Темпы роста также превзошли наши ожидания. В 1-м квартале было открыто 3,4 тыс. кв. м новых площадей (23% от плана на год). По прогнозам компании, во 2 кв. 2024 г. должно быть открыто более 5 тыс. кв. м новых торговых площадей, а по итогам 2024 г. – более 15 тыс. кв. м.

Благодаря обновлению салонов выручка с 1 кв. м. выросла на 11% г/г, до 336 тыс. руб./кв. м, LFL-продажи при этом увеличились на 24% г/г в результате роста LFL-трафика на 2,3% г/г и LFL среднего чека на 21% г/г.

Последние новости компании

1) Распределительный центр

Начало строительства намечено на 4 кв. 2024 г. Сейчас ведется проектирование и подготовка. Окончание строительства ожидается в 4 кв. 2025 г., а в 1 кв. 2026 г. – начало эксплуатации. По словам менеджмента, строительство РЦ может обойтись в 1-1,5 млрд руб. В случае нехватки средств может быть привлечен заем.

Владение собственным РЦ позволяет снизить риски пожара, пропажи товара, достичь более высокой рентабельности (использование чужого РЦ будет реализовано по высокой ставке аренды), настроить ускоренную логистику. На момент постройки РЦ будет использоваться на 70% мощности, т.е. у компании будет потенциал к расширению.

2) Запуск международной франшизы

Компания наметила планы по запуску международной франшизы, которая позволит открывать салоны за рубежом более быстрыми темпами. На данный момент в Армении у компании работают 2 салона и 1 готовится к открытию. Представители Henderson не отрицают планов по выходу на рынок Казахстана.

3) Дивиденды

Напомним, СД рекомендовал к выплате по итогам 2023 г. дивиденды в размере 30 руб./акцию (4% див. доходности к текущей цене), что точно совпало с нашими ожиданиями. По итогам 1П 2024 г. выплаты будут производиться в декабре 2024 г. На данный момент долговая нагрузка по МСФО 17 составляет -0.0х, что находится в комфортных для компании рамках. По нашим прогнозам, выплаты по итогам 2024 г. могут быть на уровне 44,9 руб./акцию (6,1% див. доходности к текущей цене).

Взгляд на компанию

Компания ожидаемо продемонстрировала высокие темпы роста выручки. Все идет даже лучше ее собственных ожиданий: Henderson удается расширять торговую площадь за счет обновления форматов салонов и увеличивать при этом плотность продаж, поддерживая высокий уровень рентабельности.

Мы ожидаем, что на горизонте ближайших двух лет фин. результаты компании продолжат расти двухзначными темпами. Не стоит ждать высоких дивидендов, так как приоритет для нее — рост, а чтобы расти, нужно инвестировать. То есть в настоящий момент основной драйвер для акций — сильные результаты. Через 2-3 года, когда динамика роста бизнеса замедлится, для инвесторов будут важны дивиденды.

Степан Репин, Junior Analyst