🟨 Селигдар: дорогое золото — палка о двух концах

Золотодобытчик отчитался за 2023-й по МСФО

Селигдар (SELG)

Mcap: ₽84 млрд

P/E: N/A

🔷 Результаты за год

🔹 Консолидированная выручка: ₽56 млрд (+61% год к году): 

— от продаж золота: ₽41,7 млрд  (+56%);

— от продаж перекупленного золота: ₽6,2 млрд. Это разовая акция: подобные операции компания проводила лишь в первой половине 2023 года;

— от продаж концентратов (олово, медь, вольфрам): ₽6,3 млрд (+5%); 

— прочая выручка: ₽1,8 млрд. Имеется в виду оказание услуг по добыче руды и выручка от продаж серебра. 

🔹EBITDA: ₽15 млрд (расчеты MP).

🔹Убыток: ₽11,5 млрд. 

🔹Чистый долг: ₽46,4 млрд.

🚀 Мнение аналитиков MP

Уже в январе, когда компания только хвасталась ростом производственных результатов, аналитики MP говорили, что фундаментальных перспектив в покупке акций Селигдара у российских инвесторов нет.

Казалось бы, золото — на «хаях», чему способствуют и геополитика, и тренды мировой экономики. Однако для Селигдара именно дорогое золото стало палкой о двух концах. 

Помните, с какой помпезностью компания презентовала свои облигации в золоте? А теперь взгляните на ее убыток. Это — причина и следствие! 

И вот, с учетом большого объема долга в золоте, значительная часть положительного эффекта от роста цен на желтый металл нивелируется переоценкой этого долга. За неполный 2024-й золото уже выросло на более чем 14%, что уже на уровне всего 2023-го.

То есть за 2024 год переоценка долга, вероятно, будет еще негативнее влиять на прибыльность. 

Кроме того, рост долга в золоте может также и надолго отменить дивиденды: компания не платит их при коэффициенте Чистый долг/EBITDA > 3х. По итогам 2023 года этот показатель равен 3,2х — то есть выплат ждать не стоит.

Дальнейший рост долга в 2024-м может даже увеличить этот показатель, приблизив его к 4х, что может на несколько лет лишить акционеров дивидендов. 

Поэтому прямо сейчас мы не рекомендуем акции Селигдара к покупке. А наш фаворит среди золотодобытчиков — Южуралзолото.

Market Power – это непредвзятый обзор самых волнующих новостей и полезная информация об инвестициях и инвестиционных фондах, о бирже и акциях, о неожиданных взлетах и падениях котировок. Наш телеграм канал.    

Проекты Market Power  

Купить комикс Market Power