Макрообзор № 14 (2024) часть2

ЭКОНОМИКА РОССИИ

ВВП: уточнения от Росстата

Росстат 5 апреля уточнил данные по ВВП России за 2023 год и ранее. Годовые цифры почти не изменились. Например, в 2023 году вместо роста на 3,585% ВВП вырос на 3,649%. С округлением и так, и так выходит 3,6%.

В то же время квартальные цифры изменились заметно. Дело в том, что 29 декабря Росстат уточнил данные по динамике ВВП 2021 (вместо -2,1% стало -1,2%) и 2022 годов (вместо +5,7% стало +5,9%). Но вот квартальные данные тогда он не уточнил.

Сейчас квартальные данные тоже приведены в соответствие.

Например, в 2021 году во 2 квартале ВВП вырос на 11,4% (было 11,2%), а в 4 квартале – на 6,1% (было 5,8%).

В 2022 году ВВП во 2 квартале (-3,5%) не упал так, как оценивалось ранее (-4,5%).

Оценка ВВП за февраль: +7,7%

Минэк оценил рост ВВП в феврале в +7,7% годовых (в январе +4,6%). Рост за первые два месяца года составил по его оценке +6%.

Обратите внимание: оценки Минэка традиционно ниже, чем оказывается потом по факту (по данным Росстата). Фактический рост рост ВВП в январе и феврале мог быть заметно выше, чем по оценкам Минэка.

В пользу такого предположения и тот факт, что выпуск базовых отраслей (около 60% ВВП) в феврале составил +10,1% (об этом есть отдельный сюжет далее).

Как отмечают аналитики телеграм-канала «Твёрдые цифры», выпуск базовых отраслей – хороший оперативный «прокси» (здесь: аналог, заменитель) ВВП.

Резюме: фактический рост ВВП в январе-феврале может быть заметно выше оценок Минэкономразвития.

Рост ВВП: «техническая» оценка прогноза ЦБ

Рост в 4 квартале 2024 года по прогнозу ЦБ должен составить 0,5% (середина прогнозного диапазона 0…1%).

А рост за весь 2024 год должен составить 1,5% (середина прогнозного диапазона 1…2%).

Предположим, что рост ВВП в 1 квартале составит 6%. Это предположение вполне реалистично, потому что Минэк именно так оценивает рост в январе-феврале, а его оценки традиционно ниже факта.

Посчитаем, каким должен быть рост во 2 и 3 кварталах 2024 года, чтобы прогноз ВВП Центробанка сбылся.

И вот какая получится картина.

Чтобы ВВП в 4 квартале соответствовал прогнозу ЦБ (0,5%), а по итогам года ВВП по этому же прогнозу вырос на 1,5% «необходим» рост во 2 и 3 кварталах 2024 года на символические 0,1%.

Никаких предпосылок для такой остановки экономического роста не наблюдается. Например, рынок легковых автомобилей продолжает расти трёзначными темпами, а деловая активность в промышленности растёт лучшими за 18 лет темпами (см. наш экспресс-обзор за март).

Резюме

Прогнозы ЦБ в очередной раз показали свою несостоятельность.

В очередном среднесрочном прогнозе, который ЦБ опубликует 26 апреля, он будет вынужден пересмотреть прогноз ВВП в сторону повышения.

Напомним, что наш прогноз предполагает рост ВВП на 4,5% в 2024 году.

Базовые виды деятельности: лучший февраль в истории

Базовые виды деятельности — это около 60% ВВП.

Кроме промпроизводства к базовым видам деятельности относятся сельское хозяйство, строительство, транспорт и торговля (оптовая и розничная). В феврале выпуск базовых отраслей составил 94% от среднемесячного уровня 2021 года.

Это лучший февраль за всю историю.

И это не «эффект базы»: показатели отражают физический выпуск и значительно превышают предыдущий рекорд февраля 2021 года.

Рост к февралю прошлого года составил 10,1%.

За последние 16 лет (с 2008 года) подобный рост наблюдался лишь в апреле-июне 2021 года. Тогда сравнение шло с карантинными месяцами 2020 года, наблюдался сильный «эффект сравнительной базы».

Выпуск базовых отраслей за последние 12 месяцев (скользящий год) стал рекордным за всю историю и составил 106% к уровню 2021 года.

Резюме: высокие темпы роста в базовых отраслях говорят о хороших темпах роста и ВВП в целом.

Узкая денежная база начала падать в реальном выражении

На 1 марта 2024 года узкая денежная база (УДБ) составила 18,1 трлн. рублей. Это ниже исторического максимума сентября 2023 года.

В реальном выражении узкой денежной базе до рекордов ещё дальше.

Сейчас УДБ ниже, чем в марте 2022 года или в сентябре 2023 года.

Падение реальной УДБ составило в марте -0,4% к марту 2023 года.

Это первое падение после 12 месяцев роста подряд.

Яркими всполохами («Бахами») на графике обозначены резкие ослабления рубля (более 15% к предыдущему месяцу).

Такие события удивительным образом совпадают со сжатием реальной УДБ.

Реальная УДБ уже начала сжиматься. Сейчас она на 0,4% меньше, чем год назад.

Но среднегодовые темпы (синяя линия на графике) пока высоко. А для «Баха» надо, чтобы она подходила к нулевой отметке.

Мы продолжим следить за развитием событий.

Инфляция в апреле идёт на 7,5% годовых

В первый день апреля суточный рост цен составил 0,01%.

По одному дню судить трудно, но если такой темп сохранится в течение всего месяца, то по итогам апреля инфляция снизится до 7,5% годовых.

Напомним, что наша предварительная оценка инфляции по итогам марта 7,6% годовых. Окончательные данные Росстат опубликует 10 апреля.

В СЛЕДУЮЩЕМ ОБЗОРЕ

• Инфляция за март.
• Широкая денежная база за март.
• И другая информация.

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм: https://t.me/m2econ

Дзен: https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии