Акрон. Дорого и безвкусно
Вышел отчёт у Акрона за 2023 год, не буду его разбирать, а расскажу об основных недостатках компании, которую явно не стоит покупать или держать в портфеле.
📌 Почему мне не нравится Акрон?
— Огромные мультипликаторы. Компания торгуется по неадекватным мультипликаторам (P/E=18, EV/EBITDA =10). С такими мультипликаторами обычно торгуется растущая IT — компания, но не устоявшийся бизнес с не самой лучшей рыночной конъюнктурой. Но на такие высокие мультипликаторы есть простой ответ.
— Маленький фрифлоат. У компании один из маленьких фрифлоатов, а если нет продавцов, которые долго были заблокированы в фондах с нерезидентами, то кто будет продавать?
— Риск делистинга. Но даже если появляются продавцы в стакане, то их пылесосит сама компания, которая проводит небольшие байбеки (посмотрите на форму по капиталу). Зачем компания выкупает с рынка итак крошечный вопрос? Скорее всего акциям Акрона уготована участь его дочерней компании Дорогобуж.
— Экспортная пошлина. А ещё недавно правительство ввело экспортные пошлины на продукцию компании, которые действует с 4 квартала. В строке коммерческие расходы можно увидеть, что компании пришлось раскошелиться на 4 млрд, то есть компания отдала 10% своей годовой прибыли на налог, который действовал только 1 квартал ‼
— Отсутствие дивидендов. В отличии от ФосАгро и Куаза компания не платит дивиденды из-за кипрского пакета основного мажоритария, который скорее всего принудительно редомицилирует, так как он попал в список значимых организаций. Но даже если его принудительно редомицилируют, то максимально возможные дивиденды за пропущенные года будут меньше 10%.
Вывод: дорогая компания, которая не заинтересована в миноритариях. Не вижу смысла такое покупать или держать.
Подпишись, мне будет приятно!
А так да, фосагро лучший