Ростелеком акции

Компания будет стремиться направлять на выплату дивидендов (совокупно по обыкновенным и привилегированным акциям) в течение 2016, 2017 и 2018 годов (то есть по итогам 2015, 2016 и 2017 годов) не менее 75% от Свободного денежного потока за каждый финансовый год, но не менее 45 млрд рублей совокупно за три указанных года. При этом в течение указанного периода в каждом последующем году Компания будет стремиться увеличивать размер дивиденда на одну обыкновенную акцию в абсолютном рублевом выражении по сравнению с предшествующим годом.

В особых случаях, когда в отчетном финансовом году на результаты деятельности Компании существенное влияние оказали отдельные операции, имеющие разовый характер, при расчете размера дивидендных выплат, показатель FCF может быть скорректирован по решению Совета директоров Компании на величину денежных потоков по таким отдельным операциям.

Свободный денежный поток (далее – FCF) – чистые денежные средства от операционной деятельности, уменьшенные на денежные средства,
уплаченные при приобретении основных средств и нематериальных активов, увеличенные на поступления от продажи основных средств и
нематериальных активов.

В соответствии с Уставом Компании общая сумма, выплачиваемая в качестве годового дивиденда по каждой привилегированной акции типа А, устанавливается в размере 10 (десяти) процентов Чистой прибыли по РСБУ по итогам последнего финансового года, разделенной на число акций, которые составляют 25 (двадцать пять) процентов уставного капитала Компании. При этом если сумма дивидендов, выплачиваемая Компанией по каждой обыкновенной акции в определенном году, превышает сумму, подлежащую выплате в качестве дивидендов по каждой привилегированной акции типа А, размер дивиденда, выплачиваемого по последним, должен быть увеличен до размера дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям.

Госоператор «Ростелеком» готовит новую стратегию, которая будет согласована с программой цифровой экономики России. Совет директоров компании планирует рассмотреть стратегию в первом квартале 2018 года, сообщил журналистам президент «Ростелекома» Михаил Осеевский.

«Работа по стратегии в значительной степени завершена, мы определились со всеми базовыми показателями в горизонте пяти лет. Сейчас мы дорабатываем функциональные стратегии, финансовую модель, продуктовые модели и планируем — договорились с советом директоров, — что стратегия будет рассмотрена в первом квартале 2018 года», — сказал он.
«Стратегия предполагает довольно агрессивное развитие в ближайшие пять лет», — добавил Осеевский.

«Энел Россия» (входит в Enel) завершила сбор заявок на покупку Рефтинской ГРЭС, к продаже которой энергетический холдинг вернулся в этом году. Об этом сообщила финансовый директор «Энел Россия» Юлия Матюшова в ходе телеконференции, посвященной презентации финансовых итогов компании за девять месяцев.

Она отметил, что речь идет о необязывающих заявках на покупку станции. Процесс переговоров о продаже Рефтинской ГРЭС продолжается.

Необязывающие заявки радуют разве что подростков в пубертатный период, но никак не инвесторов, которые ждут события год. Что ж обратимся к отчетности компании, точнее к той табличке, которую нам предоставили вместо отчетности. 

Поскольку самой отчетности покопаться не получится, возьмем некоторые готовые данные из пресс-релиза
— EBITDA 9 мес. 12,86 млрд. руб., было 9,54 (сразу высчитываем за 12 месяцев и получаем 17,229 млрд. руб.)
— Чистый долг 20,075 млрд. руб., тогда ND/EBITDA = 1,16, EV/EBITDA = 3,79. Отличные стоимостные показатели.


Исходя из данных все выглядит отлично
— при незначительном уменьшении ДС долг сократился (дополнительно стоит отметить, что в ходе телефонной конференции было отмечено, что компания в следующем году планирует рефинансировать 10 млрд. долга, т.е. половину от чистого)
— капитал вырос, компания торгуется чуть дороже капитала, P/B = 1,15, о существенной переоценке пока речь не идет
— при росте выручки сократились затраты, в итоге операционная прибыль очень существенно прибавила и данный факт очень радует
— мощный рост чистой прибыли имеет и бумажную основу, но здесь показатель нам важен.
P/E 12 мес = 9 716 982 тогда P/E 12 мес = 4,66


Энел дивитикер, платящий процент от чистой прибыли. Согласно стратегии компании этот процент должен постепенно расти. При выплате 60% от ЧП текущий заработанный дивиденд получается 10,42 коп. — отличный показатель. Четвертый квартал у энергетиков сильный, так в прошлом году Энел заработала 4 млрд. руб из них за 9 месяцев 2 млрд. Несложно прикинуть, что если в текущем году за четвертый квартал будет также заработано 2 млрд. руб., то дивиденд составит 13,5 коп, что дает ДД более 10% к текущим.

Резюмируем. Энел отличный потенциальный дивитикер со стоимостной идеей (хотя эта идея есть у многих акций энергетики, а у Энел она не самая идеальная). Заинтересованность мажоритария в выплате дивидендов прямая и прозрачная, план определен на годы вперед и в отличие от Ростелекома не маячит пересмотров стратегии. Реструктуризация долга потенциально только повысит осуществимость этого плана и качество его исполнения. Единственный риск как ни странно заключается в продаже Рефтинской ГРЭС, т.к. после этого события компания планировала развитие ветрогенерации. Какие денежные средства для этого потребуются, что останется акционерам от продажи — все это мы узнаем со временем, а пока радуемся уверенным показателям компании. Компания вряд ли подойдет охотникам за растущими бизнесами, но среди дивитикеров, вероятно, займет прочное и достойное положение. С чем мы ее и поздравляем.

На этом все. Желаю всем терпения, трезвых расчетов, веры в свои идеи и конечно же профита. Всего доброго!

Почему консолидацию с Теле 2 показывают как риск?

Ulus, Ростелеком владеет 50% в Теле 2 если он будет консолидировать 100% это значит, что он выкупит его у ВТБ. Если бы у Ростелекома было достаточно средств он бы провел выкуп. Ростелекому сделали большой подарок когда присоединили Теле 2 к его падающему бизнесу.

iAlexander, ну дак это понятно. Но если он консолидирует Теле 2, которые анонсирует что там на положительный кеш флоу выдут итп Это же синергия и все такое.
Консолидация — это ли не плюс? почему аналитики это в свете рисков выставляют?
То что надо будет заплатить? а Ростелеком и так по уши в долгах?

Вероятно есть какой инсайд по поводу 13/11 Пересмотр индекса MSCI.
Или вверх подтягивают, чтоб из индекса не выпасть. Тогда ещё прилично должны натянуть)

Вероятно есть какой инсайд по поводу 13/11 Пересмотр индекса MSCI.
Или вверх подтягивают, чтоб из индекса не выпасть. Тогда ещё прилично должны натянуть)

Почему консолидацию с Теле 2 показывают как риск?

Ulus, Ростелеком владеет 50% в Теле 2 если он будет консолидировать 100% это значит, что он выкупит его у ВТБ. Если бы у Ростелекома было достаточно средств он бы провел выкуп. Ростелекому сделали большой подарок когда присоединили Теле 2 к его падающему бизнесу.

На бычьем рынке любое г начинает расти рано или поздно

Тимофей Мартынов, не, есть реальное г, которое никогда нормально не вырастет, типа ГП и ВТБ. А если и скакнут, то тут же обратно…

Почему консолидацию с Теле 2 показывают как риск?

Подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ. Ростелеком продолжает показывать достаточно хорошие для текущих операционных условий квартальные результаты. В то же время несмотря на заявления руководства компании о том, что вопрос получения контроля над Т2 РТК Холдингом (Tele2) не обсуждается, этот риск не стоит игнорировать. Мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ для обыкновенных акций Ростелекома.

Почему акция то полетела? Аналитики закричали, что показатели выросли на 0% и все обрадовались? ))

По выручке EBITDA показатели Ростелекома оказались лучше ожиданий рынка, по чистой прибыли – хуже. Росту выручке компании способствовала увеличение доходов почти от всех видов услуг, кроме фиксированной связи (снижение на 10%), при этом наибольший рост наблюдался в ШПД и услугах телевидения. В тоже время из-за высокой доли фиксированной связи в выручке компании, увеличение доходов не было столь существенным. Расходы компании росли быстрее выручки (на 9%) за счет роста на 27% прочих расходов (в основном на проекты ГАС Правосудие и Умный город) и на 12% — расходов по услугам операторов связи, в том числе из-за увеличения затрат на контент платного ТВ. Это стало причиной снижения маржи.

Сильная операционная динамика не транслировалась в сильные финансовые показатели за 3К17. Новый прогноз на 2017 предполагает сильные результаты в 4К17, однако неопределенность, связанная с дивидендной политикой, сохранится до объявления новой стратегии в 2018. Улучшение операционной динамики за счет роста базы абонентов широкополосного доступа и платного ТВ воодушевляет. Услуги с добавленной стоимостью способствовали росту средневзвешенного ARPU на 7% г/г, а рост в сегменте услуг клиентам федеральных органов власти (B2G) достиг 27% г/г и составил 3,6 млрд руб. В то же самое время сегмент местной телефонной связи продолжает терять абонентов — снижение составило 7% г/г. Исключение из индекса MSCI Russia остается ключевым риском в краткосрочной перспективе.

Не в курсе, ВЭБ полностью реализовал пакет ( 3,6% ) акций Газпрома, если да, что Газпром делает с ними? Сливает в рынок?

«Ростелеком» повысил прогноз по росту выручки за 2017 год с 1% до 1,5%… Это создает хороший драйвер для долгосрочного роста, цель 90 руб. на горизонте 12 месяцев

Я ожидаю, что компания в будущем сохранит высокий темп роста доходов от ШПШ, облачных технологий, VPN, а также не телекоммуникационных услуг. Рост доходов от ШПД составит 8-10% в 2018 г. Успехи на рынке MVNO пока довольно скромные, а доля рынка низкая.

Я не ожидаю, что компания будет усиленно развивать эти проекты и число абонентов в будущем году, возможно, достигнет 1 млн, а выручка 600 млн. Продолжит сокращаться выручка от традиционной телефонии, ориентировочно, на 10-15% в год. По итогам 2017 г. ожидаю выручку в районе 294 млрд, а в 2018 г. она может вырасти до 324 млрд. Также в будущем году компания может получить трансферты от государства на реализацию программ «Цифровая экономика», которые составят не менее 14 млрд руб. Прибыль эти проекты начнут приносить, скорее всего, после 2020 г. Рентабельность OIBDA останется на уровне 24-25%.

Реакция инвесторов на отчетность нейтральная, поскольку результаты в целом совпали с ожиданиями. Более быстрому росту мешает «заморозка» отдельных тарифов, сокращение спроса телефонии, затраты на модернизацию оборудования. Тем не менее, рентабельность, вероятнее всего, не упадет с нынешних уровней, во многом, потому что долговая нагрузка не будет расти. Котировки акций достаточно близко к минимуму с 2006 года, а стоимость компании к балансовой. Это создает хороший драйвер для долгосрочного роста, цель 90 руб. на горизонте 12 месяцев.

Ростелеком представил финансовые и операционные результаты за 3 квартал 2017 года согласно МСФО. Выручка прибавила 4% год к году до 75,6 млрд руб. Основной причиной ускорения динамики выручки стали многочисленные дополнительные и прочие услуги (облачные услуги, Умный город, видеонаблюдение на выборах и ЕГЭ, MNVO, продажа ПО и оборудования и т.п.), прибавившие более 25% год к году и принесшие госоператору почти 17% оборота. Позитивным фактором повлиявшим на выручку также стало ускорение динамики сегмента ШПД до 7% год к году (17,6 млрд руб.) при одновременном замедлении темпов падения выручки от морально устаревшей фиксированной телефонии до 10% год к году (19,1 млрд руб.).

Несмотря на заметное ускорение общей выручки, рентабельность Ростелекома на уровне OIBDA сократилась на 1,3 п.п. до 33,1% (25 млрд). Большинство драйверов роста выручки оказалось низкомаржинальными из-за сопутствующих расходов (Умный город, закупка контента, закупка трафика для ТВ и т.п.). Операционная прибыль снизилась на 22% год к году до 9,2 млрд руб.

Стоит отметить такой позитивный момент в отчетности, как улучшение рентабельности ассоциированной Теле2 после реализации менеджментом последней ряда инициатив по сокращению издержек, тарифообразованию и развитию MNVO. Ростелеком в своем отчете отразил убыток от деятельности Теле2 за 3 квартал в размере 0,66 млрд против 1,5 млрд руб. годом ранее. Исходя из доли Ростелекома в Теле2, мобильный оператор в 3 квартале получил убыток около 1,5 млрд руб. Менеджмент Ростелекома заявил, что Tele2 выйдет на прибыльность в 2018 году. Судя по всему, в следующем году мобильный оператор может выйти и на устойчиво положительный свободный денежный поток – но здесь многое зависит от курса рубля.

Долговая нагрузка Ростелекома в терминах чистый долг / 12 мес. OIBDA из-за умеренного увеличения чистого долга (191,2 млрд руб.) выросла до значения 2. Благодаря сокращению инвестиций свободный денежный поток увеличился на 21% г/г до 7,1 млрд руб. Финансовые расходы за 3 квартала составили 13,6 млрд руб. – мы ждем, что компания с ее внушительным размером рублевого долга станет одним из основных бенефициаров снижения ключевой ставки ЦБ РФ с соответствующим позитивным влиянием на чистую прибыль.

Менеджмент пересмотрел свои прогнозы 2017 в сторону увеличения: выручка возрастет на 1,5% год к году, а OIBDA прибавит 1%. В 1 квартале 2018 будет представлена новая стратегия развития. На текущий момент наша целевая цена по Ростелекому 64 руб., рекомендация «держать». Нигматуллин Открытие Брокер