Блог компании Тинькофф Инвестиции | ​​Регуляторы идут на помощь банкам США

ФРС, Минфин и Федеральная корпорация по страхованию вкладов (FDIC) разработали план действий в связи с банкротством Silicon Valley Bank (SVB), которое стало самым крупным с финансового кризиса 2008 года (SVB входил в топ-20 банков США по размеру активов). Этот план заключается в следующем.
➖ В Нью-йорке из-за системных рисков закрыли Signature Bank, под управлением которого находились активы на сумму $110 млрд. Среди клиентов были криптовалютные компании.
➖ Все вкладчики SVB и Signature Bank получат полный доступ к своим депозитам, начиная с 13 марта, сегодня. Чтобы вернуть все эти вклады (в т.ч. незастрахованные), регуляторы будут использовать средства фонда страхования вкладов FDIC. А вот возмещать убытки акционерам и держателям необеспеченных долговых обязательств регуляторы не будут.
➖ Руководства банков отстранены от своих должностей.  
➖ ФРС запустила программу срочного финансирования (Bank Term Funding Program, BTFP) на $25 млрд. Она предусматривает выдачу финансовым институтам кредитов сроком до 1 года, чтобы они могли удовлетворить потребности своих вкладчиков. В качестве обеспечения по этим кредитам ФРС будет принимать гособлигации США, ипотечные бонды и др. Эта программа добавит ликвидности в финансовую систему и снизит необходимость быстрой продажи казначейских облигаций США и других бумаг в кризисный период. 

Что происходит на рынке

С 9 марта доходности гособлигаций США пережили сильнейшее падение с черного понедельника 1987 года. Несмотря на объявленные меры, сегодня доходности продолжают снижаться. У двухлетних выпусков с 8 марта доходности уже упали на 100 б.п., а у десятилетних — на 30 б.п. Такое падение доходностей гособлигаций говорит об ажиотажном спросе на них и в целом на защитные инструменты. Золото сегодня прибавляет 1,6%. 

В акциях ряда региональных и крупных банков США на старте торгов продолжаются распродажи. Торги некоторыми уже приостановлены. Также падают и акции европейских банков.

Продолжают снижаться и нефтяные котировки (-2,5%, Brent опускалась в моменте ниже $80/барр.). Несмотря на их снижение, рубль сегодня укрепляется к доллару, который сейчас снижается по отношению ко всем мировым валютам (в т.ч. к евро, к юаню) на фоне изменений ожиданий по ставке ФРС США.

Инвесторы пересматривают свои ожидания по ставке ФРС уже третий раз за неделю. Теперь они ждут, что 22 марта ФРС повысит ставку всего на 25 б.п. (до 4,75—5%) или вовсе не будет ее менять. Повышение на 50 б.п. сейчас уже даже не рассматривается (буквально в пятницу вероятность такого сценария оценивалась более чем в 50%). По текущим оценкам трейдеров, мартовское повышение станет последним. ФРС продержит ставку на уровне 4,75—5% до конца июля, после чего приступит к ее снижению. К концу года регулятор может довести ставку уже до 4—4,25%.

Ну и что

Текущее решение американских регуляторов поможет защитить вкладчиков банков, но не решит фундаментальных проблем. Вкладчиков, по сути, сейчас спасают за счет акционеров, отсюда и такие серьезные распродажи в банковском секторе. 

Что касается ключевой ставки, ФРС предстоит непростой выбор: продолжать борьбу с инфляцией или взяться за экономическую стабильность. В любом случае, как мы уже не раз писали, пик по ставке уже очень близко. Ждем, что ФРС перейдет к ее снижению во второй половине 2023 года или даже раньше. Пока все совпадает с нашей стратегией по рынку США на 2023 год. В ней мы писали, что ждем падения широкого рынка акций США, а также делали ставку на золото и долларовые облигации (c помощью различных ETF). Сохраняем наше видение ситуации и следим за развитием событий.