Сегодня “черная пятница” у западных ритейлеров, случающаяся на следующий день после дня благодарения. Как бы не превратилась она в “черную пятницу” другого рода для российских активов

• Сегодня “черная пятница” у западных ритейлеров, случающаяся на следующий день после Дня Благодарения. Как бы не превратилась она в “черную пятницу” другого рода для российских активов :(.
• 166-е заседание ОПЕК решило ничего не делать, сохранив квоту — 30 млн баррелей в сутки, сохраняющуюся с декабря 2011.

• Брент спикировал до 72.5 долл. за баррель, -6.7% вчера. Новый минимум с лета 2010 года. Сейчас на 71.4, а до 60/баррель уже рукой подать.
• Рубль также на новом минимуме 49.3/долл. В номинальном выражении курс рубля к доллару вырос на 50% раза с конца 2013. Это — худший год для рубля с 1998 (тогда было +246%,  5.96->20.62 руб./доллар)
• Сегодня есть большие шансы “пробить” круглый уровень в 50 руб./долл. Это же будет тестом для Центробанка и властей РФ. Насколько они готовы “пробитие” круглой отметки?
• Нефтегазовый сектор падает, РТС (-2%) закрылся на минимумах ноября (1006 п.), рискует сегодня “пробить” круглые 1000 п. и показать новые минимумы с 2009 года.

• Решение в ОПЕК заблокировала С.Аравия, следующее плановое заседание — 5 июня.  
• Следует ожидать банкротства сланцевых производителей нефти в США, которые агрессивно использовали долг.

• Вчера вышло интервью Л.Федуна в FT, где он предсказывает падение добычи в РФ. Ждет, что за 3 года компании Китая и РФ смогут заменить западное оборудование для добычи. Оптимистичен, что российские компании смогут найти частичное финансирование в Азии и Китае, в частности.
• Вчера Блумберг опубликовал прогнозы 35 аналитиков по экономике РФ (собирали 21-26 ноября). При цене ниже 80/баррель, они ждут рецессию в РФ. Шансы спада оценивают в 75%. Ожидают интервенции при курсе рубля больше 50/доллар, потому прогнозируют курс 48 руб./доллар в ближайшие 3 месяца. 13 из 26 ответивших ждут, что ЕС снимет часть санкций в течение 12 месяцев.

 

•  

 

США вчера были на выходных, День благодарения. Европа по STOXX 600 слегка подросла, +0.35%, максимум с сентября. Еще 0.7% роста и STOXX Europe 600 начнет показывать новые пост-кризисные максимумы.

 

Зато российские активы продолжают испытывать тяготы санкций и обвала цен на нефть (брент -33% в этом году). Рубль бьет рекорды и сейчас (мы пишем по состоянию на утро, 10:30 пермского) находится около 49.3 руб./доллар. (утренняя неликвидность не позволяет сказать точное значение). Курс национальной валюты в 2014 году собирается показать худший год с 1998. Индекс ММВБ вчера упал на 0.4%, падение рубля делает малозаметным падение акций в долларовом выражении. 

Главная новость вчера, что ОПЕК решила ничего не делать, заявил, что в избытке предложения нефти на мировом рынке (оценивается примерно в 1 — 2 млн. барр. в сутки) нет вины картеля. Новость, хоть и широко ожидалась, но все равно меняет понимание о расстановке сил.

 

Это осознают и другие участники и игроки на рынке. Так, российский Минфин устами главы долгосрочного планирования М.Орешкина заявил, что теперь 80 долларов за баррель в следующих годах становится оптимистическим прогнозом, и что нужно готовиться к более низким ценам на нефть.

Напомним недавнее высказывание вице-президента и совладельца ЛУКОЙЛА А.Федуна:

«Раз в 15-20 лет Саудовская Аравия и другие члены ОПЕК расчищают рынок от нерентабельных проектов»

Вчерашнее решение подтверждает, это. Похоже, что С.Аравия действительно “чистит” рынок низкими ценами на нефть, имея целью приструнить активность наихудших производителей, к которым относятся и сланцевые проекты, и добыча других нетрадиционных видов нефти.

 

Если лучшее средство от высоких цен — это высокие цены (пример: калийные удобрения в 2008-2014 гг), то работает и обратное, низкие цены позволяют избежать низких цен. Причина в инвестиционных стимулах — слишком дорогая нефть привлекает капитал, ищущий прибыли, что может породить перепроизводство. Точно также слишком низкие цены останавливают и инвестиционную активность, что позже выливается в более дорогие цены. Похоже, что картель ОПЕК, если и может влиять на рынок, то только тактически (сглаживая некоторые “углы”), но не в силах остановить добычу в других частях мира без существенного ущерба для своей доли.

 

О какой “расчистке” идет речь? Банкротства производителей сланцевой нефти в США являются хорошим наглядным примером, что “сланцевая революция” не является игрой только в одни ворота. Есть сообщения, что на кредитовании отрасли могут пострадать крупные банки, которые финансировали бум нетрадиционной нефти. Так Barclays и Wells Fargo могут потерять почти 1 млрд. на кредитах. Также есть сообщения, что UBS и Goldman Sachs остановили выделение финансирования компании частного капитала  (private equity)Apollo, которая на эти деньги хотела купить буровую “Express Energy Services”

Падение цен на нефть и сопутствующее падение рубля не кажутся нам большой проблемой. Наша самая большая фобия 2015 года — это возможный банковский кризис. Уже сейчас банки страны стоят в очереди за деньгами правительства. Это касается и частных банков (см. обзор вчера) и, тем более, государственных. Что будет, когда в стране начнется ожидаемая многими рецессия?

График ниже отражает долю собственного капитала в “взвешенных по рискам активам”. Она находится на минимуме за последние годы и хуже, чем была перед кризисом 2008 года.
 

 

Разное: 

• Вчера первый зампред Банка России С.Швецов сообщил как собираются изменить правила регулирования займов “до зарплаты”: “В разных странах используются разные механизмы ограничения ростовщической модели финансирования населения, в частности, запрет на увеличение долга больше чем в 4 раза относительно основного долга. И после того, как в результате невозврата штрафные проценты дошли до четырех объемов основного долга, перестает повышенная ставка начисляться, начисляется ключевая ставка. Сейчас мы такое предложение рассматриваем, возможно, выйдем с такой инициативой в парламент и правительство” (Business FM/Интерфакс).

 

• Вчера акции «ЛУКОЙЛа» подорожали до максимума с 2008 года. Причиной стало выступление президента компании Л. Федуна, из которого следовало, что точка безубыточности находится на уровне 25$/барр. Дивиденды продолжат расти, и даже, если нефть упадет до $70 за баррель, дивидендные выплаты могут составить половину прибыли. «ЛУКОЙЛ» сохраняет планы по размещению акций на Гонконгской бирже.  

Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами за № 059-09779-001000 выдана ФСФР России 21.12.2006г. без ограничения срока действия.Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00067 выдана ФСФР России 3.06.2002г. без ограничения срока действия.Настоящая информация не является рекомендацией по купле и продаже ценных бумаг, составлена на  основе публичных источников, признанных надежными, однако ООО УК «Парма-Менеджмент» не несет ответственности за точность приведенных в обзоре данных. Аналитические материалы ООО УК «Парма-Менеджмент» являются внутренними документами компании, а также имеют цель информирование ее клиентов в рамках услуг доверительного управления и паевых инвестиционных фондов. Сотрудники компании, а также сама компания может владеть ценными бумагами, упомянутыми в данном обзоре напрямую или опосредованно, что может быть причиной конфликта интересов. Инвестирование в ценные бумаги сопряжено со значительным риском, и решения об инвестициях должны приниматься инвестором самостоятельно.