Инвестор или нефтяник? Сургутнефтегаз, отчётность за 1-е полугодие 2013 по РСБУ

Сургутнефтегаз (далее по тексту СНГ) на днях отчитался по РСБУ. Решил не ждать отчётности по МСФО, всё равно, ничего нового там, самая закрытая среди нефтегазовых компаний РФР не покажет. Интрига с отчётностью СНГ по МСФО за 2012 год  не состоялась. На Компромат.ru мне понравилась статья по этой теме, кому интересно посмотрите- она довольно ироничная вышла.
Текущая капитализация на ММВБ СНГ составляет 1 067 584 602 235 рублей (на 7,3% меньше с момента последнего моего поста по СНГ). «Обычка» стоит 25,195 рублей, «преф» стоит 21,721 рублей (торгуется за 86% от стоимости «обычки»)

Рисунок Бизнес-схема «Сургутнефегаз»
 

Производственные результаты Добыча нефти 30,438 млн тн (0% роста). Добыча газа составила 6,05 млрд м3. Здесь тоже отсутствует какой-либо рост. Итого у меня получается 1,465 млн барр/с. Это третье место по объёму бизнеса среди нефтяных компаний РФ


Рисунок Среднесуточная добыча углеводородов, сравнительный анализ среди НК

 

В первом полугодии 2013 года СНГ ввела промышленную эксплуатацию Восточный блок Талаканского нефтегазоконденсатного месторождения в Республике Саха (Якутия).  Отчёта MDA СНГ не представляет, так что по производственной деятельности это, наверное, всё

Финансовые результаты  для начала вот такая пища для ума — это структура дебиторской задолженности «СНГ»
Рисунок ДЗ «СНГ»

 
Дальше, непосредственно, сами фин результаты. Выручка компании за 1-е полугодие составила 378,2 млрд рублей (на 3,78% меньше 1-го полугодия 2012 года). Операционная прибыль составила 88,3 млрд рублей (на 11,1% меньше 1-го полугодия 2012 года). Операционная рентабельность 23%. Чистая прибыль составила 154,223 млрд рублей (на 52% больше 1-го полугодия 2012 года или +53 млрд г/г). Смотрим, почему так произошло: на 1 млрд рублей выросли доходы от участия в других организациях (осталось найти 52 млрд пол прироста), на 4,9 млрд рублей выросли процентные платежи (осталось 47,1 млрд), на 67 млрд рублей выросло сальдо по статьям «прочие доходы/прочие расходы), на 10,5 млрд рублей со знаком минус изменились отложенные налоговые обязательства. Прошли изменения ещё по ряду статей, таким образом можно констатировать, что прирост чистой прибыли произошёл не за счёт деятельности СНГ как нефтяной компании, а за счёт деятельности СНГ как инвестора. Теперь перехожу к такой теме: на рынке полно разговоров о кэше в $30 млрд, смотрим баланс. Статья «доходные вложения» (условно приравниваю к кэшу) 0,05 млрд рублей, статья «финансовые вложения» (отсюда вычитаем 0,069 млрд рублей) показывает 826,3 млрд рублей, статья «финансовые вложения за исключением денежных эквивалентов» это ещё 235,6 млрд рублей ну и наконец то статья «денежные средства и эквиваленты» в размере 39,3 млрд рублей. Итого: 0,05+826,3+235,6+39,3=1 061,95 млрд. рублей или $32 млрд. Пока всё так, всё верно. Теперь,  возвращаемся опять к P&L отчёту берём цифру проценты к получению за 1-е полугодие это 23,953 млрд рублей. 23,953/1 061,95=2,25% или 4,6% годовых. Напрашивается ряд предположений:

•  не все деньги в знаменателе – депозиты и может быть не все деньги-деньги
• деньги СНГ размещены не на рыночных условиях
• денежная «перина» СНГ вполне может быть дутой

 Как относиться и как считать «справедливую» стоимость нефтяной компании,  когда 54% от валюты баланса якобы «кэш» да ещё по рыночным слухам моновалютный? А, если посмотреть в таком разрезе:  купив компанию по текущей капитализации в 1 067 млрд рублей мы фактически получаем 1 061 млрд рублей «живых» денег и лицензии, персонал, технологии и оборудование, нематериальные активы ну и т.д. за бесплатно. Почему такую сладкую рыбку до сих пор не съела наша самая хищная акула «Роснефть»? если всё так обстоит на самом деле…

Рисунок эффективность добычи одного барреля н.э углеводородов, сравнение НК

 

На, выше приведённой диаграмме, представлен анализ, сколько зарабатывают прибыли НК РФ с каждого добытого барреля углеводородов.  По СНГ получается следующая картина $21,82 c барреля, если учитывать инвестиционную деятельность СНГ и $12,49 если рассматривать СНГ сугубо как НК.

P.S.: мне очень интересно было бы почитать в комментариях мнения работников СНГ о своей компании. Какие слухи есть о владельцах, о менеджерах, что печатаю в корпоративном издании, о чём разговаривают в столовых или на буровых. Если работаете в СНГ откомментите, плиз,  мой опус))