<HELP> for explanation

Блог им. MrWhite

Отчётность Банка "Возрождение" за 2012 год. Всеми нелюбимая "рабочая" лошадка

Позавчера отчитался банк «Возрождение». Компания из портфеля, считаю необходимым проанализировать отчётность за 2012 год.
На закрытии 28/03/2013, на ММВБ банк «Возрождение» стоил 12 096 180 000 рублей или $389 395 441 Цена о.а. – 502 рубля, цена п.а. – 134,68 рублей. С начала года «обычка» подешевела на 7,4%
Рост активов составил 14%. Балансовая стоимость активов 209 млрд рублей. Рост активов хуже сектора (сектор +18,9%). Рост чистых кредитов так же 14%. Балансовая стоимость чистых кредитов 141,7 млрд рублей.  Это тоже хуже сектора (темп роста кредитов небанковским организациям 14,4%, рост кредитов физическим лица 38,8%)
Рисунок Темп роста кредитования банка Возрождение
Отчётность Банка "Возрождение" за 2012 год. Всеми нелюбимая "рабочая" лошадка



Рост капитала составил 12%. Балансовая стоимость капитала 20 млрд рублей. Обеспечен ростом нераспределённой прибыли  на 2,3 млрд и переоценкой фонда ц.б. на продажу на 0,028 млрд.

Если посмотреть темп роста бизнеса и соотнести с органическим темпом роста капитала, то можно прийти к выводу, что банк придерживается всё той же консервативной стратегии развития. Эта стратегия позволяет органично расти и соблюдать целевые значения по всем трём категориям достаточности капитала
Рисунок Достаточность капитала банка Возрождение (кв срезы)
Отчётность Банка "Возрождение" за 2012 год. Всеми нелюбимая "рабочая" лошадка


Вот уже три последних года банк стабильно держит мультипликатор капитала (M=Actives/Equity) на 10 значении. Испытав резкое сжатие депозитного бизнеса в 2011 году (средства клиентов, относимые к частным вкладам сократились на 16%) за 2012 год банк практически вернул объём частных вкладов на прежний уровень 81 млрд (+13%)
Рисунок структура фондирования Банка Возрождения
Отчётность Банка "Возрождение" за 2012 год. Всеми нелюбимая "рабочая" лошадка 

Просроченная задолженность выросла до значения 9,02% до 14 млрд. Уровень покрытия резервами 9,4%.  Прирастала в 2 этапа по результатам 1 квартала и по результатам 3 квартала. При этом наибольшего значения этот показатель достиг по кредитам крупных компаний. Банк начал развивать работу с крупным бизнесом, вот этот не свойственный банку сегмент и выходит боком. На пресс-конференции менеджмент сказал, что банк не будет отходить от концентрации на своих основных направлениях – кредитование «малого» и «среднего» бизнеса. Так, что буду смотреть как будет развиваться ситуация с просроченными кредитами «крупняку» более внимательно
Теперь доходы банка. Порадовал темп роста чистой прибыли +46%. Как я написал выше это 2.3 млрд рублей или 93,08 рублей на одну акцию. Среднее по больнице можно оценить так +20% или +1 трлн рублей. …но здесь нужно учитывать вклад Сбербанка +348 млрд, у «Сберыча» темп роста прибыли +10,1%. Мне не понравился темп роста комиссионных доходов банка- всего +5%, что-то или с маркетингом у банка слабо или персонал операционистов проблемный! Считаю, что банку нужно срочно озаботиться эффективностью своей операционной РК-сети или более эффективно заниматься развитием интернет-банкинга, что б наращивать свои комиссионные доходы более высокими темпами. Темп роста административных и общехозяйственных расходов +4%. Очень важный показатель cost/income составил 64,7% достаточно высокое значение и говорит о невысокой эффективности используемой сети филиалов и доп офисов для банковского бизнеса.
Если посмотреть денежный поток банка (равен чистая прибыль + неденежные статьи расходов + амортизация) то за 2012 год он составил 3,19 млрд (+37% г/г). Сейчас банк стоит по показателю Р/Е 2012 5, по P/BV торгуется за 60% от капитала.  Если продисконтировать денежный поток (грубо применить метод «вечной ренты») и ставку дисконтирования взять 14%, то банк должен стоить 22,7 млрд, а стоит только 12 млрд.
Мой вывод такой: банк «Возрождение» как нелюбимая трудовая лошадка – её всё меньше любят, за то, что она не совсем изящная в век, преклонения перед изяществом в угоду эффективности, а она всё выше и выше тянет свою тяжёлую ношу в гору



 


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP