Вслед за обновлением исторического максимума в 2021 году объемы спотовой торговли Bitcoin достигли $14 млрд в сутки. В этом году обновление рекорда сопровождалось аналогичным всплеском оборота.
Источник изображения: glassnode.com
Еще одно яркое сходство наблюдается в достижении зон «предэйфории» и «эйфории», когда удерживающееся в прибыли предложение превышает одно стандартное отклонение.
Ведущая инвестиционная сила Bitcoin в лице спотовых ETF демонстрирует сокращение притока: за прошлую неделю он составил всего $485 млн, тогда как среднедневной показатель превышает $200 млн. Более того, вчера чистый приток вновь зашел на отрицательную территорию с -$224 млн.
Источник изображения: инфографика StormGain
В марте за аналогичным движением последовала коррекция на 9%.
Ethereum является самой безопасной и децентрализованной средой для исполнения смарт-контрактов, за что расплачивается низкой пропускной способностью и высокими комиссиями. Решая эту проблему, разработчики сделали упор на развитие сетей второго уровня L2. Эти сети быстро и дешево обрабатывают транзакции, а Ethereum используют в качестве гаранта безопасности, передавая в L1 сжатые пакеты информации (свертки).
Востребованность в L2 растет от месяца к месяцу, из-за чего доля ETH в общем объеме транзакций в экосистеме Ethereum неуклонно снижается.
Источник изображения: vaneck.com
Для продвижения в выбранном направлении 13 марта был осуществлен хардфорк Dencun, благодаря которому информация из L2 теперь записывается на отдельном уровне в так называемых blob-объектах. Это позволило более чем на 90% снизить комиссии в L2.
По мере приближения к халвингу растет нервозность инвесторов. В этот раз она усиливается ранним обновлением исторического максимума, чего не наблюдалось в предыдущие четырехлетние циклы. В результате 30-дневная реализованная волатильность Bitcoin достигла 60%, значительно обогнав Ethereum.
Источник изображения: kaiko.com
Достижение ценой района $70 тыс. подтолкнуло ряд долгосрочных держателей (LTH) к фиксации прибыли. На пике реализованная прибыль составляла свыше $2 млрд в сутки, треть из которых пришлась на инвесторов Grayscale (отток из фонда сохраняется из-за высокой комиссии за управление).
По мере приближения к халвингу растет нервозность инвесторов. В этот раз она усиливается ранним обновлением исторического максимума, чего не наблюдалось в предыдущие четырехлетние циклы. В результате 30-дневная реализованная волатильность Bitcoin достигла 60%, значительно обогнав Ethereum.
Источник изображения: kaiko.com
Достижение ценой района $70 тыс. подтолкнуло ряд долгосрочных держателей (LTH) к фиксации прибыли. На пике реализованная прибыль составляла свыше $2 млрд в сутки, треть из которых пришлась на инвесторов Grayscale (отток из фонда сохраняется из-за высокой комиссии за управление).
До халвинга остается около 20 дней, когда чеканка монет сократится вдвое до 3,125 BTC за блок. В годовом выражении при $70 тыс. за BTC это составит уменьшение притока на $11,5 млрд.
Источник изображения: coinwarz.com
Халвинг обусловливает долгосрочный рост цены и привязку Bitcoin к четырехлетним циклам. Эмиссия сокращается каждые 210 тыс. блоков или раз в четыре года. В предыдущие циклы обновление ценового рекорда происходило после халвинга, в этот раз – до.
Вчера в поддержку продолжения роста мы приводили действия акул и китов, которые вернулись к накоплению монет. Сегодня рассмотрим еще ряд аргументов, намекающих на установление нового ценового рекорда.
Криптофонды
На прошлой неделе спотовые ETF показали чистый отток в $888 млн. Причиной явились увеличение вывода из фонда Grayscale из-за высокой комиссии за управление и снижение притока в остальные фонды.
Источник изображения: twitter.com/biancoresearch
Однако вчера интерес к Bitcoin со стороны покупателей ETF вернулся с новой силой с показателем в $418 млн. Это значительно лучше среднего значения в $225 млн. Большинство аналитиков считают, что тенденция со временем усилится, поскольку институциональные игроки еще не подключились к торговле новыми инструментами, а основной поток средств идет со стороны розничных инвесторов.
Прошлая неделя ознаменовалась рекордным чистым оттоком из биржевых фондов в $942 млн, где на Bitcoin пришлось 96%. Аналитики JPMorgan в записке инвесторам от 21 марта сообщили о перекупленности криптовалюты и риске продолжения коррекции.
Источник изображения: coinshares.com
На отток инвесторов наложилось желание долгосрочных держателей, китов и майнеров зафиксировать прибыль в марте после обновления ценового рекорда.
При оценке влияния халвинга на Bitcoin большинство аналитиков опираются на возникновение дефицита, который приводит к безусловному росту цены. Мы же перечислим несколько доводов, почему первая реакция может быть негативной.
Статистика
В одном случае из трех, после халвинга 2016 года, Bitcoin скорректировался более чем на 30%. Значимых факторов для крупной распродажи не было, коррекция стала реализацией поговорки «покупай слухи, продавай факты». С начала 2016 года цена выросла на 75%, а после халвинга от локального максимума она за два месяца упала на 37% до $470.
Источник изображения: glassnode.com
В этом году цена выросла на 74%, что аналогичным образом побуждает ряд игроков зафиксировать прибыль. В последний раз принцип «покупай слухи, продавай факты» был реализован на одобрении спотовых ETF: цена скорректировалась на 21% до $38,5 тыс.
Последние новости говорят о непоколебимости намерения SEC присвоить Ethereum статус ценной бумаги, несмотря на одобренные ранее ETF на Ethereum-фьючерсы, потенциальные многомиллионные убытки для работающих с альткоином компаний и разногласия с CFTC (Комиссией по торговле товарными фьючерсами).
Журнал Fortune вчера сообщил, что несколько американских компаний получили судебный запрос от SEC с требованием предоставления сведений о взаимодействии с Ethereum Foundation. По косвенным признакам криптосообщество предположило, что фонд Ethereum тоже получил «письмо счастья» с различными требованиями и предписанием о неразглашении его содержания. Во-первых, об этом свидетельствует удаленный в конце февраля текст с официального веб-сайта:
«Ни одно агентство в мире никогда не связывалось с Фондом Ethereum (Stiftung Ethereum) с предписанием о неразглашении. Фонд Ethereum будет публично раскрывать любые запросы государственных органов, которые выходят за рамки обычных бизнес-операций».
После достижения исторического максимума созрели все предпосылки для коррекции, включая повышенное использование кредитного плеча трейдерами деривативов, рост задолженности на рынке кредитования DeFi и сброс монет со стороны китов и долгосрочных инвесторов.
Источник изображения: ccdata.io
От коррекции цену удерживал лишь значительный приток инвестиций в биржевые криптофонды, который на прошлой неделе достиг невиданных ранее $2,9 млрд. 99% из этой суммы пришлись на Bitcoin.
С февраля спотовые биржевые фонды стали ведущей силой со стороны спроса, обеспечив свыше 75% притока денежных средств в криптовалюту. В среднем ежедневно они привлекали по $270 млн с момента запуска. Однако в прошедший четверг чистый приток составил $133 млн и $199 млн – в пятницу.
Источник изображения: инфографика StormGain
Без существенной подпорки от ETF цена тут же перешла к коррекции, поскольку майнеры, киты и долгосрочные держатели в марте проводят активную фиксацию прибыли. Так, число китовых адресов (>1 тыс. BTC) с конца февраля сократилось с 2159 до 2081.
13 марта Ethereum провел сложнейший после перехода на PoS хардфорк Dencun, центральное место в котором занял протоданкшардинг. Это улучшение позволяет хранить дополнительную информацию в так называемых blob-объектах. Для подтверждения пакета транзакций из сети второго уровня (L2) достаточно проверить blob-объект вместо проверки каждой транзакции в отдельности. Это приводит к значительному сокращению комиссий в L2.
Благодаря хардфорку издержки в L2 сократились почти в 10 раз. Например, в среднем у Base (сеть Coinbase) они снизились c $1,1 до $0,14, а у Arbitrum – с $0,7 до $0,08.
Источник изображения: dune.com
Для Ethereum, который сети L2 используют в качестве гаранта безопасности, снижение комиссии является отличным поводом для роста масштабируемости. Те проекты, что не могут использовать блокчейн напрямую из-за высоких пользовательских издержек, будут размещать сервисы на L2. При этом конечную безопасность по-прежнему обеспечивает Ethereum с миллионной армией активных валидаторов.
Обновление абсолютного максимума традиционно приводит к фиксации прибыли некоторыми участниками рынка. Например, киты (>1 тыс. BTC) с марта приступили к распродаже активов, из-за чего их число сократилось с 2159 до 2055.
Источник изображения: lookintobitcoin.com
Такое же поведение проявляют долгосрочные держатели (LTH), чьи запасы с ноябрьского пика снизились на 660 тыс. BTC. Каждый цикл эта группа накапливает монеты на медвежьем рынке, чтобы выгодно сбыть на новом ралли.
С ростом Bitcoin выше $70 тыс. рынок вступил в фазу эйфории, когда все держатели монет оказались в прибыли. В истории криптовалюты это уже четвертый цикл, характеризующийся повторением одних и тех же паттернов.
Источник изображения: glassnode.com
В первую очередь это касается распределения богатства: после преодоления исторического максимума долгосрочные держатели (LTH) приступают к распродаже запасов, а у краткосрочных (STH), напротив, аппетит только разыгрывается.
Пик запасов LTH пришелся на ноябрь прошлого года, и с тех пор совокупный объем сократился на 660 тыс. BTC. STH за то же время прибавили к активам 810 тыс. BTC (превышение обусловлено сокращением резервов криптобирж, которые не учитываются в анализе когорт). Тенденция распределения проявляется раз за разом, когда цена обновляет максимум.
В 2023 году Binance столкнулась с беспрецедентным давлением регуляторов, которое вылилось в уход с рынка третьего по величине стейблкоина BUSD, выплату рекордного для индустрии штрафа в $4,3 млрд и отказ генерального директора Чанпэн Чжао от дальнейшей работы в компании.
Эти события нанесли серьезный репутационный ущерб и привели к сокращению доли криптобиржи на спотовом рынке с 55% до 32% к концу года.
Источник изображения: bloomberg.com
Однако уже в этом году Binance перешла к восстановлению утраченных позиций. Так, ее доля на спотовом рынке выросла с 32% до 36%, а торговый оборот в феврале достиг $505 млрд.
2024 год стал знаковым для Bitcoin, упростив доступ к криптовалюте институциональным и розничным инвесторам. Но для Ethereum он может стать более значимым благодаря грядущим изменениям. Приток инвестиций в биржевые криптофонды вернулся к росту, что говорит о смене настроений в отношении альткоина.
Источник изображения: coinshares.com
Ethereum является самой надежной средой для исполнения смарт-контрактов. Сеть поддерживают около 1 млн активных валидаторов, а в секторе децентрализованных финансов ее доля составляет 59% или $54,3 млрд. Ближайший конкурент Tron насчитывает всего $9,8 млрд.
846 дней понадобилось Bitcoin для обновления рекорда и подтверждения ключевого инвестиционного тезиса: криптовалюта растет каждые четыре года. Другими словами, когда бы инвестор не купил Bitcoin, самое длительное время ожидания прибыли не превысит данного отрезка.
От предыдущего пика прошло всего 2,5 года, а цена уже обновила максимум, преодолев $69 тыс. Правило было подтверждено досрочно, оставив скептиков у разбитого корыта.
Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain
Столь быстрому росту поспособствовал запуск спотовых ETF в США, предоставивший инвесторам облегченный доступ к криптовалюте. Сейчас инвестиционные компании активно включают новый инструмент в торговые платформы, что находит отражение в росте совокупного портфеля и оборота криптофондов. Например, среди банков Wells Fargo, Bank of America и Merrill Lynch уже предлагают клиентам доступ к ETF, а Morgan Stanley еще только рассматривает такую возможность.
05 марта спотовые ETF обновили рекорд по общему обороту, достигнув планки в $10 млрд. Среди них нового пика добились IBIT от BlackRock, FBTC от Fidelity, BITB от Bitwise и ARKB от Ark Invest.
Ажиотаж вокруг первой криптовалюты набирает обороты, о чем свидетельствует новый максимум в $31 млрд по открытому интересу (суммарному объему открытых сделок на фьючерсном рынке). Предыдущий рекорд был установлен в апреле 2021 года с показателем в $24,3 млрд.
Источник изображения: coinglass.com
Ставка финансирования находится на рекордных уровнях как минимум за последние полгода, что говорит о значительном преобладании покупателей на рынке деривативов.
С 2023 года Bitcoin находился в фазе накопления, для которой характерен стабильный подъем, относительно низкая волатильность и скромные коррекции. Теперь же криптовалюта вошла в фазу роста, согласно модели Stock-to-Flow.
Источник изображения: twitter.com/100trillionUSD
В фазе накопления текущего бычьего цикла максимальная просадка не превышала 22%. С переходом в фазу роста ситуация изменится. Исторически на этом этапе коррекции достигали от 36% до 71%, прежде чем цена штурмовала новые высоты.
