комментарии Андрей Аперов на форуме

НЛМК - меньше смотрим на отчет, больше думаем о мотивах мажора.
В последнее время очень много постов про последний отчет НЛМК и анализ рентабельности и пр. историй. Я бы хотел сместить фокус прежде всего на один, возможно самый определяющий (после цен на сталь:) момент для акционеров НЛМК — как будет распределяться огромная нераспределенная прибыль компании. По сути, пути два: распределение ч/з выплату дивидендов или инвестиции в развитие новых проектов + покупку новых активов (M&A). На мой взгляд, распределение ч/з дивиденды выглядит наиболее вероятным. Почему? В стальном контуре РФ не просматривается проектов с рентабельностью, сравнимой с текущей — спрос не такой высокий, чтобы поглотить дополнительные объемы. M&A? Ходили слухи про покупку Металлинвеста, но вопрос — зачем? Это тема для отдельной статьи… Вопрос же остается в какой форме будет идти распределение через выплату дивидендов: ч/з разовый промежуточный спецдивиденд или ч/з доплаты к квартальным дивидендам. Я склоняюсь к доплатам к квартальным дивидендам: это максимально комфортная история для НЛМК сейчас — и оборотку не трясешь, и Белоусовых не беспокоишь.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Вообще все эти выкладки с измерениями по рентабельности и пр. абсолютно неинтересны, никто толком не поднимает основной вопрос, который, на текущий момент, в разы важнее всех этих показателей: как НЛМК будет распоряжаться накопленной прибылью и формировать дивидендный поток. Поглубже раскрыть мотивацию собственника, структуру капитала и т.п. Все копипастят бесполезные сравнение г/г, м/м и т.д.

stanislava, интересно, а как БКС посчитал показатель свободного денежного потока (FCF), равный RUB 134 млрд?
У них на сайте есть формула рас...

Михаил Б, крайне не рекомендую обращать внимание на то, что пишут эти …. Я порой за голову держусь, что пишут брокеры и их копипастеры. В общем, понять нужно одно — от брокера нам нужно только одно: доступ на биржу. Все. Больше ничего от них брать не надо

Андрей Аперов, каков Ваш прогноз по дивидендам за квартал?

Виктор Петров, именно в этот раз не буду даже прогнозировать размер. В этом сейчас нет никакого смысла — обратите внимание еще раз, что написал в релизе НЛМК относительно решения по дивидендам "… в том числе за счет прибыли прошлых лет". Ничего не мешает за первый квартал выдать рекомендацию в 5,10,15 рублей, не опираясь на квартальные показатели, указав «в том числе за счет прибыли прошлых лет».

Отчет по МСФО практически на 100% говорит о том, что нас ждут либо квартальные дивиденды, либо покупка металлинвеста 😂

получается, 10 рублей от прекращённой деятельности оставили в компании

Виктор Петров, нет, это показывает, что 10 рублей к текущей прибыли на акцию заработали от предприятий, которые продали. Вся прибыль находится в НЛМК. Стандарты IFRS требуют, чтобы показатели по выбывающим активам отражались отдельно

Выручка НЛМК по МСФО в 2023г увеличилась на 3,6% г/г и составила 933,435 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась на 25,8% г/г, до 209,373 млрд ...

Eduard_X, где вы берете эти кривые данные? Нераспределенная прибыль по итогам 2023 года по МСФО составляет 848 миллиардов, а не 673 миллиарда как вы пишите. Проверяйте, пожалуйста, данные

ну что же…интрига в НЛМК только начинается. Очевидно, что дивиденды 25 рублей это не все, что мог заплатить металлург. Далеко не все. Текущий уровень долговой нагрузки, динамика оборотного капитала и накопленная нераспределенная прибыль позволяют комфортно заплатить гораздо большие суммы. По слухам, как раз шла дискуссия о том, платить ли одноразово большой дивиденд или небольшой разовый, но с возвратом к регулярным квартальным выплатам. Судя по объявленному размеру дивидендов, вероятно победил второй вариант: возврат к регулярным квартальным дивидендам. И наверное, это самое здравое решение в текущей ситуации. Почему?.: 1. Держишь деньги на краткосрочных депозитах, а это 85 миллиардов рублей (текущий баланс — строка 1240) против 6,8 миллиардов годом ранее — при текущей высокой ставке это очень грамотное решение, позволяющее генерировать огромный кэш поток. Собственно мы это видим в строке 2320 (проценты к получению) отчета о прибылях и убытках; 2. Не злишь большими дивидендами некоторых господ с фамилией на букву Б., лишний раз привлекая к себе внимания. Зачем выталкивать сумму в 37 рублей и выше, поднимая на уши весь рынок, когда можно комфортно квартальными вывести 50-60 рублей, не особо привлекая внимание: народ все равно будет смотреть на эти дивиденды, воспринимая их как годовые. Далеко ходить не надо, на форуме полно таких товарищей.; 3. Не ИИР, но смею предположить, что нас ждёт возврат к регулярным выплатам, причем довольно неплохим по размерам — в диапазоне от 10 до 12 рублей за квартал. Также очевидно, что основной акционер заинтересован в выводе денег — история с ЛЭСК — а мы знаем кто там мажоритарий)) В общем, что делать с этим — решать вам. Но уж точно не стоит шортить — это сделка с явной асимметрией не в вашу пользу: размер возможного убытка может сильно превышать размер прибыли. На рынке много других историй, которые намного интереснее для шорта.

ММК растет, Северсталь растет, НЛМК падает… без новостей… каждый вечер кто-то гнал котировки вниз, выкупая на следующий день на высокой ликвидности высокими объемами. Сегодня был апогей. Очевидны манипуляции с котировками перед рекордными дивидендами.

Будьте осторожны, в активе пошла странная история с обьемами на последних минутах

НЛМК: boost оборотного капитала и муки выбора размера дивидендов
Делюсь анализом последней отчетности РСБУ и итогом ее трансформации в МСФО. Сразу оговорюсь, для тех кто не знает: НЛМК платит дивиденды по формуле 100 % или выше 100% FCF по МСФО при условии если значение коэффициента «чистый долг/EBITDA» находится ниже 1.0х. То есть НЛМК должен заплатить 100% или выше от FCF за 2023 год. При трансформации РСБУ в МСФО брал 10-летний период с использованием метода наименьших квадратов и здравой логики ). Постараюсь быть краток. Когда дивиденды привязаны к FCF, помимо чистой прибыли, нужно смотреть на изменения в чистом оборотном капитале (NWC), Капекс и амортизацию. По последним двум все более или менее понятно: амортизация хорошо считается по истории, Капекс у НЛМК нормирован на уровне 700 млн USD. Что значит нормирован? Это значит, что при фактическом значении капекс выше/ниже этих цифр для расчета FCF будет браться цифра в 700 млн USD. И теперь, самое главное в этом уравнении — изменения в NWC. Тут важно понимать один эффект: если изменения имеют отрицательную цифру, то они оказывают позитивный эффект на FCF, добавляя к чистой прибыли и амортизации еще и результаты этого изменения в чистом оборотном капитале.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Андрей Аперов, понятно. Кстати, Северсталь после отчёта тогда просела знатно. Тут тоже так будет?)

EvgVlad, навряд ли, здесь отчетность по РСБУ — чтобы конвертировать ее в МСФО максимально близко к реальности с учетом информационного гэпа, нужно очень сильно попыхтеть, чем собственно сейчас занимаюсь. Но даже после этого разбежка в прогноз/факте дивидендов может достигать 20-25% запросто

Андрей Аперов, или не должен. Мне ir ответил, что согласно постановлениям они могут не публиковать отчет и думают над целесообразностью. Как...

Максим Пелихов, лови пять

Чего ты падаешь, горемыка?)

EvgVlad, По Северстали фиксация идет — парой тянет и НЛМК, объемы маленькие — ничего серьезные. Обычная коррекция. На днях должен выйти отчет

Андрей Аперов, я быстренько профит заберу и в кэш, по 0.5%-1% максимум. если не жадничать то можно вобщем. если осторожно.

Sergei, есть такая поговорка про продавцов опционов, думаю, что и про шортистов можно сказать: «кушаю как птичка, а если сру, то как слон..»

5 копеек до шорта недошло передвинул на 224.86

Sergei, главное не забывайте стоп-лоссы ставить. Видимо недавно на рынке… В свое время, когда начинал работать на рынке, тоже баловался шортами — конечно от недостатка опыта и знаний. Рекомендую завязывать с этой историей. Чисто вероятностно у шортов меньше шансов заработать, хотя бы потому что: инфляция на стороне эмитентов + оплата за удержание шорта + актив может падать до 0, а расти до бесконечности + само явление как шорт сквиз. Вывод: для того, чтобы шортить, нужно понимать компанию в разы лучше того, кто ее покупает, потому, что против вас на старте начинают играть заметно больше факторов. Но, как правило, на нашем скрепном рынке анализ ограничивается сжатым выводом: «потому что выросло очень...».

Евгений Судаков, как я считаю паритет это мой проф.секрет. за такие вещи я деньги получаю. Но варианты подкину: по эк.показателям например и...

Zamve, все же стоит более трезво смотреть на вещи: 27 рублей рисуются из FCF за 2023 год — это факт, даже больше — 30 рублей может быть. Что касается кубышки в виде нераспределенной прибыли за 4 кв 21,22 гг., то тут далеко не факт, что нам нагрузят еще 30-40 рублей. Уж больно сильный удар по денежной базе металлурга, учитывая типично капиталоемкие вложения. Плюс к этому, компании с отрицательным чистым долгом себя сейчас прекрасно чувствуют — высокие процентные ставки играют на руку и не стимулируют компанию выводить деньги с баланса. Это с одной стороны, НО: если посмотреть на то, что акционер заинтересован в выводе денег ввиду увеличения налоговых ставок в перспективе и не очень заинтересован в инвестициях (непонятно во что и куда), то ответ не так однозначен. По сути решение о размере дивидендов, а точнее выплате/невыплате денег из кубышки — это прокси на всю стратегию акционера на долгое время вперед.

Дивов не будет. Мне написал знающий человек только что

T.me/wolvesmoex, можете более конкретно уточнить про знающего человека? Сам Лисин написал? :))

Всем понятно, что акцию пылесосят. Задёрги вверх мгновенные. Продаж нет. На объявлении дивов улетит к 300. С учетом накопленного за 2 послед...

Zamve, И да, конечно акцию пылесосят. Это очевидно, причем уверен, что основные продавцы — физики, которые видят линию сопротивления в диапазоне 210-214 рублей и продают, чем, в свою очередь, пользуются институционалы, скупая в этом диапазоне.

Всем понятно, что акцию пылесосят. Задёрги вверх мгновенные. Продаж нет. На объявлении дивов улетит к 300. С учетом накопленного за 2 послед...

Zamve, Для 60-77 рублей придется распустить 70-80 % нераспределенной прибыли — это слишком, даже для НЛМК. Но вот, что деньги от продажи активов (около 60 млрд. рублей) + FCF за 23 год пойдут на дивы — это высоковероятно. А это, на минутку может достигнуть 180-190 мрд, что дает ориентир в 30 рублей. Если же пойдет разговор про выплаты пропущенных дивидендов, что очень логично в свете надвигающихся налоговых повышений и последнего окна возможностей, почему бы не вывести как можно больше денег из налогового контура перед повышением. Соблазн велик.