Соотношение долга/ебида такое же как у Мечела почти, но Мечел как известно банкротство давно объявил
Позитивный взгляд на акции Русала сохраняется — Велес Капитал
Интеррос предложил Русалу существенно снизить объем дивидендных выплат Норникеля и пересмотреть дивидендную формулу. Позиция Интерроса проанализирована в отдельном комментарии. Русал ответил на инициативу Интерроса. Мы считаем, что заявления относительно снижения дивидендов Норникеля и обострение акционерного конфликта станут поводом для среднесрочной коррекции котировок Русала. Однако в долгосрочной перспективе мы сохраняем позитивный взгляд на акции компании и подтверждаем рекомендацию «Покупать» с целевой ценой на уровне 56 руб. При стоимости алюминия выше 2 200 долл. за т. Русал способен самостоятельно обслуживать долг, а дивиденды Норникеля становятся бонусом, позволяющим быстрее осуществлять снижение долговой нагрузки.
Претензии. Дивиденды являются краеугольным камнем в непростых отношениях владельцев Норникеля, и сегодняшнее заявление Интерроса лишь «подлило масла в огонь». Интеррос полагает, что Русал руководствуется краткосрочными интересами в ущерб долгосрочному развитию Норникеля. Например, Русал отклонял инициативы по уменьшению выплат еще до аварии на ТЭЦ-3, заблокировал перспективное СП «Арктик Палладий» и настаивал на обжаловании решения суда о взыскании с Норникеля 146 млрд руб. штрафа. Интеррос также намекнул на ответственность Русала за серию крупных аварий на предприятиях Норникеля, объяснив это вмешательством в ежедневную деятельность менеджмента и ухудшением корпоративной культуры. Русал, в свою очередь, подчеркнул, что объем дивидендов Норникеля во многом определяется качеством операционного управления, вся полнота которого сосредоточена в руках Интерроса, а «эмоциональные заявления» снижают стоимость компании. Русал заинтересован в эффективной работе Норникеля и высоких дивидендах, существенная часть которых направляется на финансирование проектов по развитию алюминиевого бизнеса. Русал также считает, что нельзя говорить о пересмотре акционерного соглашения в отрыве от анализа итогов работы действующего менеджмента Норникеля.
Объем выплат. Без одобрения Русала Интеррос не сможет изменить дивидендную формулу. Более того, в случае нарушения акционерного соглашения Владимир Потанин может лишиться операционного контроля и должности генерального директора Норникеля. При принятии коэффициента дивидендных выплат на уровне 50-60% FCFF Русал получит 590-775 млн долл. финальных дивидендов за 2020 г. и 262-314 млн долл. совокупных выплат за 2021 г. Мы считаем, что предлагаемый Интерросом коэффициент существенно занижен. На конец 2020 г. соотношение чистый долг/EBITDA Норникеля составило 0,6х. При таком значении показателя майнинговые и металлургические российские компании направляют на дивиденды весь FCFF.
Дивидендная формула. Текущая дивидендная формула Норникеля, закреплённая в акционерном соглашении 2012 г., предполагает выплату 60% EBITDA при значении чистый долг/EBITDA ниже 1,8х. Акционерное соглашение заканчивается 1 января 2023 г., однако взгляды Интерроса и Русала на сроки действия дивидендной формулы расходятся:
Позиция Интерроса. Акционерное соглашение между Русалом и Интерросом было заключено в декабре 2012 г., однако распространилось на дивиденды за весь 2012 г. Соглашение подписывалось на 10 лет, и 2021 г. станет десятым по счету годом, в который дивиденды будут выплачены по текущей дивидендной формуле. Соответственно, дивидендная формула не распространяется на 2022 г., являющийся одиннадцатым. Менеджмент Норникеля и Интерроса неоднократно заявлял о намерении перейти на выплаты из свободного денежного потока именно с 2022 г.
Позиция Русала. Русал может возразить Интерросу, заметив, что акционерное соглашение действует до 1 января 2023 г., а потому распространяется на все дивиденды до этой даты, включая финальные выплаты за 2022 г., решение по которым будет приниматься весной 2023 г. Таким образом, новая дивидендная формула начнет действовать с 2023 г., а не с 2022 г., как этого хочет Интеррос.
Реакция. Русал оказался в непростом положении. С одной стороны, Русал заинтересован в высоких дивидендах Норникеля, позволяющих обслуживать огромный долг в периоды низких цен на алюминий. В прошлые годы Владимир Потанин неоднократно предлагал изменить дивидендную формулу, однако Русал каждый раз отклонял подобные предложения. С другой стороны, Норникель аргументирует необходимость снижения дивидендов социальной ответственностью, поэтому в глазах общественности Русал, сопротивляющийся этой инициативе, предстает в невыгодном свете. Мы считаем, что Русал либо добьется сохранения дивидендной формулы в 2020-2021 гг. неизменной, либо пойдет на меньшие уступки (например, согласится на коэффициент выплат на уровне 45% EBITDA или 100% FCFF). Второй вариант позволит Русалу сохранить лицо в глазах общества и власти и при этом не приведет к драматическому уменьшению выплат Норникеля.Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»
Авто-репост. Читать в блоге >>>
stanislava, Все очень позитивно в Русале, но в любой момент он может объявить о банкростве
Есть несколько вариантов по Русалу.
1. Цены на металлы будут безудержно расти и не будет при это других проблем, все успокоится, тогда акции могут вырасти согласно прогнозам.
2. Проблемы Норникеля продолжаться и государство обложит его штрафами, тогда не то что дивиденды, вопрос о банкростве и национализации Норникеля встанет — тогда Русал также объявит о банкростве.
3. США вернутся к санкциям против Русала, которые были ранее, тогда — банкротство Русала.
1 вариант позитивный, 2 из 3 вариантов нет, 1 вариант — 80 рублей, во 2 и 3-ем варианте может государство не даст обанкротится Русалу, тогда появится новый Мечел — 3 рубля за акцию. Каждый сам решает, какое соотношение прибыли/риска его устраивает.
С чего опять бумажка приуныла?
Russia-n-Roul, слишком много оптимизма на форуме
Роман Ранний, а на форумах каких компаний сейчас много плачут?
МОСКВА, 15 дек — ПРАЙМ. Анонимные электронные кошельки могут разрешить использовать для переводов между физлицами после прохождения их владельцами процедуры упрощенной идентификации, такой законопроект в Госдуму внесла группа депутатов во главе с руководителем комитета ГД по финансовому рынку Анатолием Аксаковым.
Sergey_ssw, вот мы и видим, кто закупился киви
Очень познавательно, рекомендую
Russia-n-Roul, смотрел, тут он говорит, что испугались СПО делать, а может действительно дёшево, вон Озон и Яндекс в десятки-сотни раз дороже
Sergey_ssw, ну, вы и сравнили — Qiwi VS Yandex...)
Russia-n-Roul, Озон сравнивать сложно c Киви, там PE отрицательный, убытки одни в компании, думаю аналогами тут являются Яндекс и mail.ru.
Alex Riner, КИВИ это банк!!! Со Сбер сравнивайте.
Иннокентий Льдович, похоже большинство не понимает высоких технологий тут, не удивительно, они же привыкли к продаже дров и только (нефть, газ, уголь...)
А интересно еще то, что Центральный банк РФ косвенно имеет 11% акций Киви
пишет
t.me/thebell_io/11319
Qiwi грозит (https://thebell.io/gruppe-qiwi-grozit-kollektivnyj-isk-za-rubezhom) коллективный иск за рубежом. Группа получила предписание ЦБ об ограничении операций ее банка, которое обвалило котировки на 20% — и теперь как минимум две компании готовы представлять интересы инвесторов.
Роман Ранний, пусть подают иск на ЦБ РФ и жалуются на него в SEC США
Киви выше 2000 почти никогда не поднималась с 2013 г., 7 лет прошло, так что после такой коррекции вполне вероятно, что пойдем на 2 500 — 3000 за 1 акцию
А кто-нибудь видел новости в первоисточнике, сайте ЦБ РФ или киви?
Alex Riner, на интерфаксе Киви запостили новость.
Александр Е, нигде нет ссылок на первоисточник
Alex Riner, www.interfax.ru/business/740670
Andrey, интерфакс не имеет полномочий регулировать банки и штрафовать
А кто-нибудь видел новости в первоисточнике, сайте ЦБ РФ или киви?
Alex Riner, на интерфаксе Киви запостили новость.
Александр Е, нигде нет ссылок на первоисточник
А кто-нибудь видел новости в первоисточнике, сайте ЦБ РФ или киви?
купить за 200, то, что стоит 400 — прекрасно
[Переслано от FlashTraderNews4Bot]
⚠️ Повестка ВОСА ПАО «ЛЕНТА»:
Увеличение уставного капитала Общества путём размещения дополнительных акций. #id34238 #LNTA #micex(+) #новости(+)
Роман Ранний, откуда этот бред берется?
#GMKN #форсмажор
ГМК ПРЕДЛАГАЕТ РОСПОТРЕБНАДЗОРУ УТОЧНИТЬ РАЗМЕР УЩЕРБА ОТ АВАРИИ ПОСЛЕ ЛИКВИДАЦИИ ПОСЛЕДСТВИЙ. КОМПАНИЯ НАДЕЕТСЯ НА ВНЕСУДЕБНОЕ УРЕГУЛИРОВАНИЕ ВОПРОСА.
Роман Ранний, при чем тут Роспотребнадзор?
Маск с Норникелем создает совместное предприятие — такой новости не хватает для стоимости акций Норникеля в 100 000 рублей
Статья 78 ФЗ «Об охране окружающей среды». Порядок компенсации вреда окружающей среде, причиненного нарушением законодательства в области охраны окружающей среды
1. Компенсация вреда окружающей среде, причиненного нарушением законодательства в области охраны окружающей среды, осуществляется добровольно либо по решению суда или арбитражного суда.
Определение размера вреда окружающей среде, причиненного нарушением законодательства в области охраны окружающей среды, осуществляется исходя из фактических затрат на восстановление нарушенного состояния окружающей среды, с учетом понесенных убытков, в том числе упущенной выгоды, а также в соответствии с проектами рекультивационных и иных восстановительных работ, при их отсутствии в соответствии с таксами и методиками исчисления размера вреда окружающей среде, утвержденными органами исполнительной власти, осуществляющими государственное управление в области охраны окружающей среды.
2. На основании решения суда или арбитражного суда вред окружающей среде, причиненный нарушением законодательства в области охраны окружающей среды, может быть возмещен посредством возложения на ответчика обязанности по восстановлению нарушенного состояния окружающей среды за счет его средств в соответствии с проектом восстановительных работ.
2.1. При определении размера вреда окружающей среде, причиненного нарушением законодательства в области охраны окружающей среды, учитываются понесенные лицом, причинившим соответствующий вред, затраты по устранению такого вреда. Порядок и условия учета этих затрат устанавливаются уполномоченными федеральными органами исполнительной власти.
(п. 2.1 введен Федеральным законом от 23.06.2016 N 218-ФЗ)
Вывод: если Росприроднадзор обратится в суд, то суд может ничего не взыскивать, а просто обязать ответчика устранить ущерб самостоятельно либо если взыскать, то учтет, что Норникель почти весь вред уже устранил.
